تحول صناعة VC ومستقبلها

بعد المشاركة في مؤتمر هونغ كونغ للتوافق، كانت أعمق مشاعري أن صناعة رأس المال المغامر تواجه تحديات هائلة. على النقيض من ذلك، يواجه العديد من VC صعوبات في جمع الأموال، وفقدان الموظفين، وغيرها من القضايا. بعضهم حتى يفكر في إصدار عملات Meme لجمع الأموال. اختار العديد من الناس في الصناعة التحول، والانضمام إلى فريق المشاريع أو أن يصبحوا قادة رأي. هذه التغيرات دفعتني للتفكير في المشاكل التي تواجه صناعة VC وسبل الخروج منها.

سواء في الصين أو الولايات المتحدة، فقد انتهى العصر الذهبي لرأس المال الاستثماري كفئة استثمار. على سبيل المثال، حقق صندوق Lightspeed الذي استثمر في عام 2012 عائدًا بنسبة 3.7 مرة، لكن صناديق ما بعد عام 2014 أصبحت تعاني حتى من استرداد الأموال. كما شهد رأس المال الاستثماري في الصين مسارًا مشابهًا، حيث أدى الاستفادة من مكافآت السكان إلى ظهور العديد من عمالقة الإنترنت، لكن بعد عام 2015 واجهت تحديات مثل تشديد اللوائح وتقلص السيولة، مما أدى إلى انخفاض كبير في معدلات العائد. ولم يكن رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة محصنًا من ذلك أيضًا.

المشكلة الأساسية التي تواجه السوق الحالية هي نقص شديد في السيولة، وزيادة حدة المنافسة في السوق، مما يجعل نموذج VC التقليدي صعب الاستمرار. هذه الجولة من سوق الثور مدفوعة بشكل رئيسي بـ ETF البيتكوين الفوري الأمريكي والمستثمرين المؤسسيين، لكن الأموال تتجه بشكل رئيسي إلى BTC ومنتجات المؤشرات، ونادراً ما تتدفق إلى العملات المشفرة الأخرى. بسبب عدم وجود ابتكارات حقيقية في التكنولوجيا والمنتجات، تجد العملات الأخرى صعوبة في الحفاظ على تقييمات عالية.

هذا أدى إلى تشكيك في نموذج VC. يعتبر المستثمرون الأفراد أن VC تتمتع بميزة غير عادلة، حيث يمكنهم الحصول على القطع بأقل تكلفة والسيطرة على المعلومات الحيوية. هذه الفجوة في المعلومات أدت إلى انهيار ثقة السوق، مما زاد من استنزاف السيولة. بالمقابل، فإن استراتيجيات الصناديق الثانوية لن تتعارض بشدة مع مشاعر السوق، لأن المستثمرين الأفراد لديهم نفس الفرصة لدخول السوق.

إن ظهور نموذج تمويل الميم هو رد فعل على هذا الاتجاه. إنه يوفر آليات مشاركة أكثر إنصافًا وحواجز دخول أقل. يمكن للمستثمرين الأفراد تتبع المعلومات من خلال البيانات المتاحة على السلسلة، والحصول على حصص مبكرة تحت آلية تسعير أكثر إنصافًا. يمكن للمطورين "امتلاك الأصول أولاً، ثم المنتجات". يعكس هذا النموذج تأثير الرأسمالية الشعبية على النظام المالي، ويُشبع رغبة الجماهير في الثراء السريع، ويكسر احتكار المؤسسات المالية التقليدية.

ومع ذلك، فإن نموذج تمويل الميمات يعاني من مشاكل واضحة. نسبة الإشارة إلى الضوضاء منخفضة للغاية، حيث تملأ العديد من المشاريع ذات الجودة المنخفضة. هناك نقص في شفافية المعلومات، مما يجعل البناء طويل الأمد للمشاريع أقل أهمية بسبب السيولة العالية. والأكثر خطورة هو أن السيولة العالية تعني وجود منافسة حادة، مما يؤدي إلى نقص في الربط بين المصالح طويلة الأجل بين المشاركين، وهذا الهيكل من الثقة يصعب الاستمرار فيه.

على الرغم من ذلك، لا يزال لرأس المال المغامر قيمة وجودية. العالم مليء بالمعلومات وعدم التوازن في الثقة، وبعض موارد التعاون يصعب على المطورين العاديين الوصول إليها. لكن رأس المال المغامر لم يعد بإمكانه الاستفادة ببساطة من عدم التوازن المعلوماتي كما في الماضي. في مواجهة إعادة بناء نماذج السوق، يجب على رأس المال المغامر تعديل استراتيجياته والبحث عن نقطة توازن بين السيولة العالية في نماذج الميم والدعم طويل الأجل لرأس المال المغامر التقليدي.

بغض النظر عن كيفية تغير السوق، فإن ما يحدد القيمة طويلة الأجل هو دائمًا أولئك المؤسسون المتميزون الذين يمتلكون رؤية، وقوة تنفيذ، ورغبة في البناء المستمر. يحتاج VC إلى إعادة تحديد دوره، لتقديم دعم ذي قيمة لهؤلاء المؤسسين في بيئة السوق الجديدة.