تحليل الوضع السوقي بعد اجتماع FOMC وتوقعات التعريفات المتساوية

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، كانت هناك بعض الفروقات في أداء الأصول بأنواعها.

• ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، وحقق مؤشر داو جونز أداءً جيدًا، لكن بشكل عام لا يزال في اتجاه هبوطي، وحجم التداول منخفض. انخفضت نسبة خيارات البيع إلى الشراء في سوق الخيارات، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في الشراء عند القاع.

• في سوق السلع، واصل الذهب ارتفاعه بعد اختراق 3000 دولار/أونصة، وارتفع سعر النحاس بنسبة 0.8%، وزادت نسبة الارتفاع التراكمي خلال الأشهر الثلاثة الماضية لأكثر من 11%. استقر سعر النفط بالقرب من 68 دولارًا/برميل، بينما انخفض سعر الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يشهد ركوداً في التداول، حيث يتأرجح سعر البيتكوين حول 84,000 دولار، مما يفتقر إلى الزخم الصعودي، وتتبع العملات البديلة التقلبات.

2. تحليل اجتماع FOMC

قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تعديلات على المستوى الاستراتيجي والتكتيكي:

الجانب الاستراتيجي: الالتزام بمبدأ "اعتماد البيانات"، وتجنب الالتزام بموعد محدد لخفض أسعار الفائدة، والحفاظ على مرونة السياسة للتعامل مع عدم اليقين.

ثلاثة تعديلات على المستوى التكتيكي:

1. التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة خمس سنوات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، وتقليل الضوضاء في السوق.

2. إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت"، وتخفيف تأثير التعريفات الجمركية على التضخم على المدى الطويل، لتوفير مجال لخفض أسعار الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في فزع الركود.

3. ضبط جدول تقليل ( QT ) الإيقاع، للتحوط من صدمة السيولة المحتملة الناتجة عن مشكلة حد الدين.

3. تغييرات السوق في السيولة ومعدلات الفائدة

• انتعاش السيولة، حيث وصلت السيولة العامة إلى 6.1 تريليون، مما أدى إلى تحسين تدفقات حساب TGA. وانخفض استخدام نافذة خصم الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على تخفيف ضغوط الأموال في السوق.

• توقعات خفض أسعار الفائدة في سوق الفائدة مستقرة، واحتمالية خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات خلال العام.

• انخفضت معدلات الفائدة في السوق السندات في الطرف القصير بشكل أسرع من الطرف الطويل، مما أدى إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في تخفيض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.

• اتساع فروق الائتمان في سوق الائتمان الاستثماري، وزيادة طفيفة في مخاطر الائتمان، وانخفاض في تفضيل المخاطر في السوق، لكن لم تظهر أي إشارات على وجود مخاطر نظامية.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. أصبحت التعريفات المتكافئة محور اهتمام السوق

تمت مراقبة التعريفات المتساوية التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل عن كثب:

• قوة الرسوم الجمركية: ستؤثر معدلات الضرائب ومدى تغطيتها على أسعار السلع، وبالتالي تؤثر على التضخم وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى زيادة تكاليف الواردات، مما يضغط على أرباح الشركات، ويواجه سوق الأسهم وسوق السندات ضغطاً.

• التوترات التجارية العالمية: إذا أدت إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، فإنها ستزيد من توتر سلسلة التوريد، وترفع التضخم، وتهدد نمو الاقتصاد العالمي، وقد تؤدي إلى عمليات بيع ذعر في السوق، مما يعزز منطق "صفقة الركود".

2. لا تزال مشاعر الحذر في السوق مستمرة

انخفض VIX ولكن إشارات مخاطر سوق الائتمان قد ازدادت، ولم يتمكن السوق من الخروج من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة حيازاتهم من الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية.

توجد حالة من عدم اليقين بشأن اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي: إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يتم تشديد السياسة مبكراً، مما يؤدي إلى تضيق السيولة في السوق وزيادة التقلبات؛ إذا كان التضخم تحت السيطرة، فقد يستمر في تبني موقف داجي، مما يوفر دعماً للسوق.

3. نصائح استراتيجية الاستثمار

السوق في مرحلة عدم اليقين من تسعير السياسة والمخاطر، يجب أن تكون الاستراتيجية قصيرة المدى مركزة على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر الطرفية واغتنام الفرص المرحلية في السوق.