تطور معدل التمويل: من التقلب الشديد إلى الاستقرار كالثابت

تعتبر العقود الدائمة كنوع من المشتقات المشفرة ابتكارًا، حيث كسرت قيود تسوية العقود الآجلة التقليدية التي يجب أن تتم في تاريخ محدد، وسرعان ما أصبحت المنتجات الرئيسية في السوق. من أجل الحفاظ على توافق أسعار العقود الدائمة مع أسعار السوق الفورية، قام المصممون بإدخال آلية معدل التمويل: خلال فترة ثابتة، إذا كانت أسعار العقود أعلى من أسعار السوق الفورية، يجب على المراكز الطويلة دفع معدل التمويل للمراكز القصيرة؛ والعكس صحيح. يُعتبر معدل التمويل الإيجابي عادةً إشارة إلى شعور صعودي، بينما يشير المعدل السلبي إلى ضغط بيع أقوى. وبالتالي، يُعتبر معدل التمويل مصدر عائد مهم للمضاربين، كما يُعتبر أيضًا مؤشرًا لحظيًا يعكس شعور السوق.

تتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا لتغيرات معدل التمويل لـ XBTUSD على مدى السنوات التسع الماضية. وقد وجدت الدراسة أن معدل التمويل لـ XBTUSD قد تحول من تقلبات عالية في المراحل الأولى إلى استقرار غير مسبوق، حتى في الوقت الذي من المتوقع أن يصل فيه سعر البيتكوين إلى أكثر من 100,000 دولار في عامي 2024-2025.

تسعة أعوام من التطور الشامل: من "البرية" إلى "التأسيس المؤسسي"

على مدار تسع سنوات من البيانات، انخفضت وتيرة أحداث معدل التمويل المتطرفة بنسبة 90٪ مقارنة بالقمم التاريخية، وتم ضغط التقلبات السنوية إلى نطاق ضيق يتراوح بين ±10٪. لم يشهد تاريخ مشتقات البيتكوين مثل هذا الاستقرار من قبل.

يمكن تقسيم التحول الذي حدث خلال العقد الماضي إلى ثلاث مراحل، مما شكل نمط معدل التمويل اليوم:

المرحلة الأولى: عصر الغرب المتوحش(2016-2018)

في أول عامين من الظهور (2016-2018)، كانت خصائص سوق معدل التمويل غير فعالة بشكل كبير ومتقلبة بشكل مذهل:

• معدل التمويل غالبًا ما يتجاوز ±0.3%، مما يعادل معدل سنوي يتجاوز ±1000%
• شهد سوق الثور لعام 2017 أعلى تركيز للأحداث المتطرفة في تاريخ البيتكوين.
• سجلت أكثر من 250 حدث تمويل متطرف في عام 2017 فقط، يحدث تقريبًا كل يوم
• فترة التمويل المتطرفة تستمر 6-8 فترات متتالية ( 2-3 أيام )، مما يدل على عدم كفاءة السوق المستمرة

المرحلة الثانية: النضوج التدريجي(2018-2024)

خلال الفترة من 2018 إلى 2024 ، بدأ سوق معدل التمويل XBTUSD في التصحيح الذاتي:

• انخفض عدد الأحداث المتطرفة السنوية من أكثر من 250 حدثاً بارزاً في عام 2017 إلى حوالي 130 حدثاً في عام 2019
• معدل التمويل يتقلص تدريجياً نحو النطاق الطبيعي
• لا تزال الصدمات الكبيرة في السوق تسبب تقلبات ملحوظة، ولكن بتردد منخفض

المرحلة الثالثة: دخول الشركات الكبرى(من 2024 حتى الآن)

في أوائل عام 2024، أعادت تطورات رئيسية اثنان تعريف مشهد السوق:

1. يناير 2024: إطلاق ETF بيتكوين

   • زادت اهتمامات المؤسسات في التحكيم، حيث جعلت ETF الفوري التحكيم الكبير بين الفوري والعقود الآجلة ممكنًا
   • سيتم ربط سعر العقد بعناية أكبر بسعر السوق الفوري، مما يقلل من معدل التمويل

2. فبراير 2024: تم إطلاق بروتوكول معين

   • تم إدخال套利 معدل التمويل النظامي من خلال إنشاء العملات المستقرة، مما أدى إلى تحقيق اعتماد كبير.
   • تدفق أموال التحكيم من المؤسسات والتجزئة، مما جعل معدل التمويل يقترب أكثر من الصفر

عائدات أسطورة التحكيم المالي

بالنسبة للمتداولين المشاركين في استراتيجيات套利 معدل التمويل، كانت العوائد التاريخية مثيرة للإعجاب. تكشف التحليلات الشاملة للاختبار العكسي التي تغطي بيانات معدل التمويل XBTUSD على مدار 9 سنوات: استثمار 100,000 دولار في套利 معدل التمويل في عام 2016، أصبح اليوم 8,000,000 دولار.

معدل التمويل套利( يوفر عائدًا سنويًا قدره 873% مقارنةً بالاحتفاظ بالبيتكوين)، مع سجل مثالي: لا توجد سنوات خسارة، لا تراجع كبير، فقط تراكم مستمر للأرباح، مما يحول استثمارًا معتدلًا من ستة أرقام إلى ثروة ضخمة.

تدفع منصة تداول ما معدل التمويل باستخدام البيتكوين بدلاً من عملة مستقرة بالدولار، مما يخلق فرص مضاعفة للثروة للمتداولين. أي دفعة مالية تم استلامها في عام 2016 عندما كان سعر البيتكوين 500 دولار، قد زادت قيمتها بمقدار 200 مرة بعد أن وصل سعر البيتكوين إلى 100000 دولار في عام 2024.

إذا تم دفع الأموال باستخدام USDT، فإن الربح البالغ 8 ملايين دولار سيكون أقرب إلى 800 ألف دولار - لا يزال مثيرًا للإعجاب، لكنه بعيد كل البعد عن التأثير المركب الذي تم إنشاؤه من خلال دفع البيتكوين، مما جعل التحكيم المالي واحدة من أكثر الاستراتيجيات ربحية في تاريخ العملات المشفرة.

في 9,941 دورة تمويل، كان معدل التمويل ل XBTUSD إيجابياً بنسبة 71.4% من الوقت، مما يعني أن حوالي 3 من كل 4 دورات تمويل كانت مربحة.

معدل التمويل: أين ذهبت الرسوم المرتفعة المفقودة؟

بالمقارنة مع سوق الثور في عامي 2017 و2021، فإن معدل التمويل لبيتكوين في عامي 2024-2025 عند وصوله إلى قمم جديدة كان هادئًا بشكل غير عادي: حيث بلغ أعلى مستوى له فقط 0.1308%، وهو ما يقل عن نصف ذروة العديد من الدورات السابقة وغالبًا ما يتم محوه بسرعة بعد ظهوره. من البيانات، لم يتبق سوى معدل متوسط قدره 0.0173%، وهو ما يقل بكثير عن توقعات العديد من المتداولين النفسية.

أداء السوق الصاعدة السابقة:

• سوق الثور لعام 2017: معدل التمويل غالبًا ما يتجاوز 0.2%، وبلغ ذروته فوق 0.3%
• ذروة 2021 الأولى: معدل التمويل المستمر حوالي 0.2-0.3% لعدة أسابيع
• ذروة ثانية في عام 2021: حقق 0.07-0.1% خلال فترة الارتفاع

واقع عام 2024:

• أقصى معدل: 0.1308%( أقل من نصف سوق الثور السابق)
• معدل التمويل المرتفع المستمر: يكاد لا يوجد
• متوسط المعدل: 0.0173%( على الرغم من أن سعر البيتكوين تجاوز 70,000 دولار )

هذا يجعل المتداولين في الأرباح يشككون في ربحيتهم المستقبلية، أو يجعل بروتوكولات توليد العائد تشكك في ما إذا كان "معدل التمويل alpha" قد اختفى.

هناك نظريتان رئيسيتان تحاولان تفسير هذه الظاهرة:

1. نظرية غزو المؤسسات: تقوم المؤسسات الكبيرة ورأس المال المتداول في DeFi بسرعة بتعويض انحرافات الأموال. يساهم إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة و بعض البروتوكولات في تصحيح الشذوذ في التمويل بسرعة، مما يؤدي إلى تشبع السوق والعودة السريعة إلى معدل التمويل المحايد.

2. نظرية ثورة الكفاءة: هيكل السوق قد تطور بشكل دائم إلى كفاءة على مستوى المؤسسات. لقد قضت تحسينات عمق السوق والسيولة وعمليات التحكيم عبر الأسواق على الأحداث المتطرفة المستمرة.

معدل التمويل الحالي: البيانات تكشف

قبل إعلان نهاية套利 التمويل، تم اكتشاف ثلاثة ظواهر مثيرة للاهتمام:

1. معدل التمويل العالي أصبح لفترة قصيرة: مقارنة سوق الثور في 2024 مع 2021 عندما كان سعر البيتكوين 53,000 دولار يظهر أن معدل التمويل العالي لا يزال يحدث، لكنه أصبح أقصر وأقل تقلباً. الفرص لم تختفِ، بل تطورت.

2. لا تزال هناك فرص لمعدل التمويل بعد ETF: على عكس نظرية "الاكتفاء"، فإن الموافقة على ETF بيتكوين في الواقع زادت من معدل التمويل خلال الأشهر الثلاثة الأولى، مما يُظهر أنه لا يزال من الممكن استمرار معدل التمويل في المزيد من التحكيم المؤسسي.

   • متوسط ETF خلال الفترة ( من أكتوبر 2023 إلى يناير 2024 ): 0.011%
   • بعد ETF (2024 من يناير 2024 إلى مارس 2024 ):0.018% متوسط
   • التأثير الصافي:+69% من معدل التمويل

3. معدل التمويل الإيجابي المستمر: على الرغم من زيادة مشاركة المؤسسات وإدخال فرص التداول الأساسية الرئيسية، ظل معدل التمويل إيجابيًا. وهذا يدل على أن السوق قد وجدت توازنًا جديدًا - توازن يستمر فيه معدل التمويل الإيجابي مع أنشطة التحكيم المعقدة.

خاتمة

من خلال تسع سنوات من التطور، أكمل معدل التمويل لبيتكوين التحول من "أفعوانية المضاربة" إلى "تأرجح على مستوى المؤسسات". إن تداول الفارق الناتج عن ETF الفوري والاقتراض النظامي من بروتوكولات DeFi، قد أسس معًا بيئة مشتقات أعمق وأكثر استقرارًا وكفاءة. على الرغم من أن عصر الغرب المتوحش قد وُضع في طي النسيان، إلا أن套利 معدل التمويل لم يختفِ - بل انتقل إلى عصر جديد يتمحور حول التنفيذ السريع، وإدارة المخاطر الدقيقة، والتكامل عبر البورصات.

بالنسبة للمتداولين الذين لا يزالون يأملون في الحصول على عوائد زائدة من خلال معدل التمويل، فإن الميزة التنافسية الحقيقية لم تعد هي الشجاعة العمياء لتحمل التقلبات العالية، بل هي الصقل الشامل لسرعة البنية التحتية وكفاءة رأس المال وقدرة تكرار الاستراتيجيات. فقط من خلال ذلك يمكن الاستمرار في اكتشاف Alpha الخاص بهم في سوق يتجه نحو المؤسسية.