نجمة عملة السندات الحكومية RWA: كيف يحقق TProtocol V2 عوائد مرتفعة وإمكانية الوصول الواسعة

في مجال الأصول الحقيقية RWA( الحالي، توجد العديد من نقاط الألم في منتجات رموز الدين الحكومي. على الرغم من أن MakerDAO يقدم فوائد جيدة، إلا أن العمليات معقدة؛ بينما يركز Ondo على الاستثمار في الدين الحكومي، فإنه يواجه مشاكل مثل تعقيد KYC، وارتفاع العوائق، وقلة السيولة. يحتاج السوق بشدة إلى منتج رموز الدين الحكومي خالص، موجه للمستخدمين العاديين، ولذلك ظهر TProtocol V2.

![تحليل بسيط لـ TProtocol: مركز السيولة RWA، لتحقيق استخدام عالي لعائدات السندات الحكومية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f19daeb05ea0d4ba28aab8905bc2ca29.webp(

TProtocol يبدو أنه منتج اقتراض. باستخدام مجموعة Matrixdock المدعومة كمثال، يسمح لأعلى ثلاثة في مجال RWA، Matrixdock، باستخدام عملة السندات الحكومية STBT التي تصدرها كضمان، لاقتراض USDC. مستخدمو ودائع USDC يحصلون على rUSDP، وهو مشابه لـ aUSDC من AAVE، وهو عملة تكتسب الفائدة.

تتمثل أبرز ميزات هذا المنتج في نسبة LTV لاقتراض STBT التي تصل إلى 100.5% ). من الناحية النظرية، يمكن أن تصل نسبة الاستخدام إلى 99.5%، مما يعني أنه يمكن نقل 99.5% من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي rUSDP. لمعالجة مشكلة السحب الكبير المحتمل الناتج عن هذه النسبة العالية من الاستخدام، يعتمد TProtocol على نموذج OTC مع المقترضين، مما يمنح Matrixdock بعض الوقت لبيع السندات الحكومية لسداد القرض. يمكن سحب المبالغ الصغيرة من خلال السحب العادي أو عن طريق بيع USDP في DEX.

نظرًا للاعتبارات المتعلقة بالامتثال، فإن معظم رموز السندات الحكومية مفتوحة حاليًا فقط للمستثمرين المؤهلين. حتى Ondo USDY، الذي يتمتع بمتطلبات نسبية أقل، لا يزال يتطلب التحقق من الهوية وقد يصل فترة إصدار الرموز إلى شهرين. تكمن قيمة TProtocol في تعظيم عوائد رموز السندات الحكومية للمستخدمين الذين يودعون USDC من خلال نموذج الإقراض بالضمان المؤسسي، مما يتيح للمستخدمين العاديين الاستفادة من عوائد السندات الحكومية.

على عكس قروض الائتمان المؤسسية التي تعرضت لعدد من الانفجارات في الآونة الأخيرة، تركز TProtocol على منتجات مخصصة للاستخدام المحدد. على سبيل المثال، تستثمر STBT بشكل واضح في السندات الحكومية قصيرة الأجل وعكس عمليات إعادة الشراء للسندات الحكومية، وتصدر تقارير دورية عن الأصول، وتعمل مع منصات البيانات لتوفير إثبات الاحتياطيات. ومع ذلك، لا تزال تعتمد بشكل عام على الثقة في مؤسسات الحفظ للأصول الحكومية الأساسية. لهذا السبب، أطلقت TProtocol أحواض تمويل مستقلة لمختلف أصول RWA لعزل المخاطر.

تتميز تصميمات TProtocol في جوانب أخرى بالجرأة. تصميم رموز الحوكمة TPS/esTPS مشابه لـ GMX، حيث كلما زادت مدة التخزين، زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم هيكل ثنائي iUSDP/USDP، مشابه لبنية sfrxETH/frxETH. iUSDP هو النسخة التلقائية من rUSDP، بينما تُستخدم USDP لتوفير السيولة في DEX وغيرها. تتيح هذه النمط لـ TProtocol تعزيز كفاءة رأس المال وعائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مما يمنحها القدرة على تجاوز عوائد السندات الحكومية العادية.

في الوقت الحالي، المنافسة في مجال RWA شرسة، ويمتلك MakerDAO ميزة مطلقة. لكن كعملة مستقرة مدعومة بشكل زائد، فإن نسبة الأصول التي يمكن استخدامها لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير جداً من المستخدمين الذين يودعون DAI لجني الفوائد، فقد تكون الفائدة أقل من سعر الفائدة على السندات الحكومية.

بشكل عام، يقوم TProtocol من خلال نموذج إقراض الأصول RWA المرهونة من قبل المؤسسات، بنقل عائدات رموز الدين الحكومي النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC. مستلهمًا من تصميم sfrxETH/frxETH، من المتوقع أن تتجاوز عوائده عائدات الدين الحكومي الأساسية، مما يفتح آفاق جديدة في مجال RWA.