منطق ريادة الأعمال الجديدة في Web3 تحت نظام التجارة العالمية الجديد

تدهور البيئة宏观-الأزمة تشكل نظامًا جديدًا

بدأت المالية في الانزلاق نحو عصر الفوضى

منذ أن عاد ترامب إلى البيت الأبيض، أدت سلسلة من الإجراءات الاقتصادية والسياسية إلى استمرار اضطراب الأسواق العالمية. واحدة من أكثر الإجراءات تأثيراً هي تصعيد سياسة التعريفات: بدءاً من 5 أبريل 2025، ستفرض الولايات المتحدة تعريفة "أساسية" موحدة بنسبة 10% على جميع السلع المستوردة، بالإضافة إلى فرض "تعريفات معادلة" أعلى على 60 دولة بما في ذلك الصين وفيتنام. أدى ذلك إلى تقلبات حادة في الأسواق العالمية: تعرضت السندات الأمريكية لبيع مكثف، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 4.5%؛ شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات حادة، واقتربت في مرحلة ما من الانهيار؛ وانخفض مؤشر الدولار بشكل مستمر مسجلاً أكبر انخفاض يومي له خلال عدة سنوات.

يواجه النظام الاقتصادي الدولي الذي تأسس بعد الحرب العالمية الثانية والذي يركز على الولايات المتحدة خطر الانهيار: أدى صعود الاقتصادات الناشئة إلى إضعاف الميزة النسبية للولايات المتحدة، كما أن الديون الضخمة والعجز المالي المتراكم على مدى فترة طويلة في الولايات المتحدة يواصلان تقويض مصداقية الدولار. منذ انضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية، شهدت تطورًا سريعًا يقترب في العديد من المجالات التكنولوجية من الولايات المتحدة أو حتى يتجاوزها، مما أثار قلقًا عميقًا لدى النخبة الأمريكية.

في هذا السياق، بدأت صانعة القرار الأمريكية في التفكير في بناء نظام تجاري ومالي جديد للحفاظ على هيمنتها العالمية. حاولت إدارة ترامب "بدء من جديد" - من خلال وضع نظام قواعد جديدة لإعادة تأكيد مركزية الولايات المتحدة. يتضمن ذلك محاربة المنافسين الرئيسيين، وإضعاف الزخم السريع لدول مثل الصين التي تستفيد من مكاسب العولمة الحالية؛ وفي الوقت نفسه السعي لإيجاد قيم جديدة لدعم الائتمان المتزعزع للدولار والتجارة العالمية.

من الجدير بالذكر أن موقف الحكومة الأمريكية تجاه مجال العملات المشفرة شهد تحولًا كبيرًا منذ تولي ترامب السلطة. فقد أبدى ترامب اهتمامًا بتطور العملات الافتراضية بعد فترة وجيزة من توليه منصبه، مما يعكس تحولًا عن موقفه النقدي السابق تجاه البيتكوين. كما أن بعض القوى داخل الحزب الجمهوري وبعض حكومات الولايات قد بدأت في السنوات الأخيرة أيضًا في احتضان البيتكوين، معتبرة إياه "الذهب الرقمي" كوسيلة للتحوط من مخاطر الدولار.

بيتكوين والذهب: "المرساة المزدوجة" الجديدة للدولار

عندما تواجه القواعد العالمية للتجارة والتمويل إعادة هيكلة، تحاول الولايات المتحدة إنشاء قاعدة جديدة للائتمان للدولار من خلال "ربط الأصول المزدوجة": والتي تشمل احتياطيات الذهب التقليدية، بالإضافة إلى احتياطيات البيتكوين الناشئة. تهدف هذه الاستراتيجية إلى تعزيز مصداقية الدولار في النظام الجديد من خلال الجمع بين الأصول المادية + الأصول الرقمية.

بحلول نهاية عام 2024، من المتوقع أن تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين حوالي 2 تريليون دولار، وهو ما يعادل حوالي عشر القيمة السوقية للذهب (حوالي 20 تريليون دولار). من منظور الإمكانات على المدى الطويل، إذا تمكنت البيتكوين يوماً ما من الوصول إلى قيمة سوقية توازي الذهب، فإن سعرها لا يزال لديه مجال للنمو بأكثر من عدة أضعاف. الولايات المتحدة بدأت تأخذ بعين الاعتبار جدياً إدراجها في نظام الاحتياطي الوطني.

في مارس 2025، أصدرت الحكومة الأمريكية سلسلة من الخطوات الهامة في مجال التشفير: في 6 مارس، وقع الرئيس ترامب على أمر تنفيذي، أعلن فيه عن إنشاء "احتياطي استراتيجي من البيتكوين" و"احتياطي الأصول الرقمية الأمريكية". في اليوم التالي، عقد البيت الأبيض قمة تشفير بارزة، دعا فيها عمالقة الصناعة وأعضاء الكونغرس والمسؤولين للمشاركة. عبر ترامب في الاجتماع عن دعمه لتطوير صناعة التشفير، ووعد بدفع الكونغرس للتصديق بسرعة على تشريعات إطار التنظيم الخاص بالعملات المستقرة والأصول الرقمية، من أجل توفير بيئة قانونية واضحة.

تشير هذه السلسلة من الإجراءات إلى أن الولايات المتحدة ترغب في استخدام البيتكوين كأصل مرجعي جديد جنبًا إلى جنب مع الذهب في النظام المالي الجديد. الهدف المزعوم في السوق هو تراكم السيطرة على حوالي مليون بيتكوين (يمثل 5% من إجمالي العرض)، وهذا الحجم قريب من نسبة احتياطي الذهب الرسمي الأمريكي إلى الذهب العالمي.

بالطبع، فإن إدخال البيتكوين يساعد الولايات المتحدة أيضًا في حل مشكلاتها الخاصة. على سبيل المثال، فإن الدين العام الضخم الذي تتحمله الحكومة الأمريكية أصبح يزداد ثقلًا، مما أثار أزمة ائتمان. إذا تمكنت الولايات المتحدة من السيطرة على احتياطي كافٍ من البيتكوين، ورفعت سعره في المستقبل، فقد تتمكن من سد فجوة الدين من خلال بيع جزء من احتياطياتها، وبالتالي التخفيف من مخاطر الدين بذكاء. في الوقت نفسه، تعمل الولايات المتحدة أيضًا على تنظيم العملات الرقمية: حيث اقترح مشروع قانون حديث تضمين العملات المستقرة التي تتجاوز تداولاتها 10 مليارات دولار تحت إشراف الاحتياطي الفيدرالي، وهذا يشير إلى أن الولايات المتحدة تأمل في السيطرة على حق إصدار العملات الرقمية المستقرة بالدولار الأمريكي ووضع قواعدها لتعزيز هيمنة الدولار في عالم العملات الرقمية.

تراجع البيئة السوقية و"ما الذي يناسب النصف الثاني"

على مدار العام الماضي، شهدت الأسواق العالمية للعملات المشفرة تحولًا شديدًا من الحماس إلى الهدوء. انخفضت القيمة الإجمالية للأصول المشفرة من ذروتها التاريخية التي تبلغ حوالي 3.71 تريليون دولار إلى حوالي 3.04 تريليون دولار، ودخل السوق في مرحلة تصحيح عميق وتصفية. إن الاضطرابات الاقتصادية الكلية جنبًا إلى جنب مع تشديد اللوائح، جعلت العديد من المشاريع التي تفتقر إلى دعم قيمة حقيقي تختفي خلال هذه الجولة من التعديل. ومع ذلك، بالنسبة لرواد الأعمال الذين يؤمنون بالقيمة الطويلة الأجل لتكنولوجيا البلوكتشين، فإن هذه اللحظة هي في الواقع أفضل وقت لبناء القاع وتجميع القوة وتوليد فرص جديدة.

في مثل هذه البيئة "للشوط الثاني"، يجب على رواد الأعمال التفكير: ما الذي يناسب الشوط الثاني؟ لم يعد من السهل الاعتماد على أساليب جذب العملاء البسيطة، بل تم استبدالها بمنطق ريادة الأعمال الذي يركز على القيمة الجوهرية. في ظل السوق الحالي، هناك عدة اتجاهات تحمل فرصًا جديدة:

• إيكولوجيا بيتكوين (BTC): الابتكارات المالية حول شبكة بيتكوين ("BTC Fi"), ترقية البنية التحتية, وإعادة هيكلة الأصول الحقيقية وشبكات الدفع القائمة على BTC.

• أنظمة بيئية أخرى لسلاسل الكتل العامة: ابتكارات تعود إلى الكفاءة وجوهر الربحية على سلاسل الكتل العامة مثل الإيثيريوم، والتخلص من مجرد "زيادة الحركة"، وبناء تطبيقات مالية لامركزية (DeFi) مستدامة مع التركيز على المنتج.

• الأصول الحقيقية (RWA) والتمويل المدفوع (PayFi): دمج التكنولوجيا القائمة على البلوكشين مع الأصول الحقيقية وسيناريوهات الدفع، لتطوير نماذج جديدة مدعومة بتدفقات نقدية مستقرة.

• الأسهم المرتبطة بالتشفير: تابع موجة "أسهم مفهوم blockchain" التي تبرز في الأسواق المالية التقليدية، بالإضافة إلى الطريق الجديد الذي تسلكه شركات Web3 الناشئة نحو الإدراج في البورصة.

فرص ريادة الأعمال حول BTC: BTC Fi، BTC Infra، BTC RWA و PayFi

على الرغم من أن البيتكوين كان يُعتبر منذ فترة طويلة "ذهبًا رقميًا"، فإن وظائف الشبكة الرئيسية له بسيطة نسبيًا، ولكن في الآونة الأخيرة، فإن سلسلة من التقدمات التكنولوجية والتطبيقات تضخ حيوية جديدة في نظام البيتكوين البيئي. حول شبكة BTC، نرى ثلاث فرص ريادية:

• BTC Fi (تمويل البيتكوين): إنشاء أصول مالية جديدة على شبكة البيتكوين. البروتوكولات التي ظهرت مؤخرًا مثل BRC-20 وRunes أثارت حماسة إصدار أصول رمزية على الشبكة الرئيسية للبيتكوين؛ بروتوكول Taproot Assets (بروتوكول TA) الذي أطلقته Lightning Labs جعل من الممكن إصدار العملات المستقرة، والسندات، وأصول مالية أخرى في النظام البيئي للبيتكوين. المشاريع التمثيلية مثل Bedrock وSolv تركز على بناء خدمات مالية لامركزية مثل الإقراض، والتداول، والمشتقات على شبكة البيتكوين.

• BTC Infra (البنية التحتية للبيتكوين): إعادة تشكيل البنية التحتية الذكية على البيتكوين. تحاول الصناعة إنشاء طبقة عقود ذكية مشابهة للإيثيريوم للبيتكوين. أحد المسارات هو تطوير سلاسل جانبية أو Layer2 متوافقة مع EVM على البيتكوين؛ بينما الآخر هو حلول أصلية ضمن بروتوكولات البيتكوين، مثل بروتوكول RGB، شبكة Lightning وغيرها من التقنيات الثنائية الأصلية للبيتكوين. من المشاريع الممثلة مثل Unisat وMerlin وB²، التي تركز على بناء Layer2 للبيتكوين، وأدوات الوساطة وغيرها.

• RWA المدعوم من BTC وPayFi: إطلاق العنان لإمكانات البيتكوين في مجال الأصول الحقيقية والمدفوعات. RWA المستندة إلى شبكة البيتكوين بدأت تظهر تدريجياً، مثل توكينيزه سندات الخزانة الأمريكية والأصول المادية. في الوقت نفسه، نموذج "PayFi" الذي يعتمد على بنية تحتية للدفع مثل شبكة Lightning يعيد البيتكوين إلى المسرح المدفوعات. المشاريع التمثيلية مثل LNFi، التي تركز على تحسين كفاءة التطبيق الفعلي للبيتكوين وتجربة المستخدم في مشاهد RWA والمدفوعات.

فرص ريادة الأعمال حول سلاسل الكتل الأخرى: منطق ريادة الأعمال المدفوع بالكفاءة والمنتجات

بالإضافة إلى البيتكوين، فإن سلاسل الكتل العامة الأخرى (مثل إيثيريوم، BSC، سولانا وغيرها) تخلق أيضًا منطق ريادة الأعمال والفرص الجديدة. بعد موجة DeFi وحرب سلاسل الكتل العامة، بدأ القطاع في العودة إلى العقلانية، وظهرت اتجاهان رئيسيان:

• العودة إلى "المنطق الأساسي لجني الأموال": بغض النظر عن الاقتراض أو التجارة أو صنع السوق أو المشتقات على السلسلة، طالما أن الأمر يدور حول تدفق رأس المال، سيمكننا دائماً إيجاد طرق للتحقق من نموذج العمل ومسارات الربح. في البيئة الحالية، الأعمال القادرة على "جني الأموال" هي التي تمتلك الثقة في اجتياز الدورات.

• انتقل نظام سلسلة الكتل العامة من "تجميع الحركة" إلى "تحسين الكفاءة"، وبدأ ظهور المشاريع القائمة على المنتجات: في البداية، كانت سلاسل الكتل العامة والبروتوكولات متحمسة للتنافس على المستخدمين والأموال، واهتمت بتكديس حوافز ضخمة وتصميم قصص جذابة "لتجميع الحركة"، لكن النمو المستند فقط إلى السرد كان من الصعب استمراره. الآن، تفضل رأس المال المشاريع العملية التي تعزز الكفاءة وتحسن تجربة المستخدم.

نموذج ريادة الأعمال المستدامة: اختيار المسار المدفوع بالتدفق النقدي

سواء في نظام بيتكوين البيئي أو على سلاسل الكتل العامة الأخرى، أصبح إنشاء تدفق نقدي مستدام نقطة فاصلة تحدد ما إذا كان المشروع الريادي يمكن أن يستمر. بدأت الأسواق المالية التقليدية تنظر إلى شركات التشفير الناشئة بمعايير الشركات الناضجة، وأصبح "التدفق النقدي" و"الربحية" هما المؤشرات الرئيسية للتقييم.

في الوقت الحالي، أصبحت بعض مشاريع التشفير التي تمتلك نماذج تجارية واقعية، جسورًا تربط بين Web3 والأسواق المالية التقليدية. عادةً ما تمتلك هذه المشاريع مصادر دخل واضحة، وتوقعات تدفق نقدي مستقرة، وقدرة جيدة على التكيف مع الامتثال، مما يجعلها تحظى باهتمام كبير من المؤسسات التقليدية، وتعتبر من الأهداف المحتملة الأكثر احتمالًا لدخول الأسواق المالية الرئيسية من خلال الاكتتاب العام أو عمليات الاستحواذ.

• في عدة مسارات فرعية، تبرز DePIN بشكل خاص. فهي تدير الموارد الفعلية مثل الحوسبة، والطاقة، والنطاق الترددي على السلسلة، وتجمع بين آليات الحوافز الاقتصادية لبناء شبكة بنية تحتية موزعة موجهة نحو العالم المادي، مما يمنحها نموذج دخل على شكل SaaS بشكل طبيعي. تشمل المشاريع التمثيلية PEAQ، وJambo، وOORT، وSwan، التي تساهم في بناء الطبقة الداعمة الرئيسية لنظام DePIN البيئي من خلال الوصول إلى الآلات، وأجهزة Web3 المحمولة، وتخزين بيانات الذكاء الاصطناعي، ومشاركة القوة الحاسوبية.

• تظهر مسارات AI+Crypto إمكانات دمج قوية. من خلال الجمع بين وكيل الذكاء الاصطناعي، الهوية على السلسلة وآلية الدفع الصغيرة، يتم دفع تبادل البيانات وتوزيع الموارد بين الوكلاء. تركز مشاريع مثل Footprint على محرك تحليل البيانات، بينما تبني DeAgent.ai بروتوكول وكيل الذكاء الاصطناعي اللامركزي لتقديم الخدمات للبنية التحتية الذكية في Web3.

• تتطور اتجاه الأصول الملموسة (RWA) بسرعة، حيث يستمر توكنينغ الأصول مثل سندات الخزينة الأمريكية، والسندات الشركات، والعقارات على السلسلة، ومن المتوقع أن تصل المساحة السوقية إلى 10 تريليون دولار في المستقبل. ومن المشاريع الممثلة The PAC، التي تقدم خدمات رسم الأصول ضمن إطار الامتثال، مما يساهم في تحقيق التداول على السلسلة للأصول الملموسة في إطار الامتثال.

• PayFi (الدفع المالي) أصبحت من أكثر المجالات نشاطًا في المعاملات على السلسلة. في عام 2024، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة 15.6 تريليون دولار، متفوقًا لأول مرة على Visa. مشاريع مثل Aisa تجمع بين العملات المستقرة والمحافظ الذكية، لبناء بنية تحتية للدفع تدعم الأتمتة والتسويات اللحظية، لخدمة التجارة الإلكترونية والمدفوعات العابرة للحدود ومدفوعات بين الآلات.

الأسهم المفاهيمية المشفرة: الانتقال إلى التوافق الهيكلي مع المالية السائدة

تصنيف الأسهم المرتبطة بمفهوم التشفير

ظهور "أسهم المفاهيم المشفرة" في الأسواق المالية التقليدية يعد علامة مهمة على اندماج صناعة التشفير مع المالية السائدة. تشارك هذه الشركات المدرجة في صناعة blockchain بطرق مختلفة، مما يوفر للمستثمرين مجموعة متنوعة من الأهداف الاستثمارية. وفقًا للاختلافات في نماذج الأعمال وتركيز الأعمال، يمكن تقسيم أسهم المفاهيم المشفرة تقريبًا إلى الفئات التالية:

• نمط الأصول المدفوعة (الاحتياطي BTC كجوهر): استراتيجية هذه الشركات هي استخدام الأصول المشفرة مثل البيتكوين كجزء أساسي من الميزانية العمومية للشركة، من خلال الاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول المشفرة لتضخيم العامة