PIPE استثمار SharpLink: متفائل بإمكانات إثيريوم في استراتيجيات احتياطي الشركات

كتبت هذه المقالة في مايو 2025 ، واستعرضت استثمارنا في PIPE الخاص بـ SharpLink. منذ بداية العام ، كنا نراقب سوق PIPE ، وخاصة المعاملات المتعلقة بالاحتياطيات الرقمية. يعتبر SharpLink أحد أكثر الحالات تمثيلاً التي شاركنا بها حتى الآن.

لقد شاركنا في صفقة PIPE بقيمة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. توفر لنا هذه الاستثمار فرصة فريدة لاستثمار في شركة تعتمد على استراتيجية احتياطي الايثر. تتميز هيكل الاستثمار بخصائص الخيارات وإمكانات القيمة المضافة على المدى الطويل، مما يعكس ثقتنا في الوضع الاستراتيجي للايثر في الأسواق المالية الأمريكية، كما يتماشى مع حكمنا العام حول الاتجاه نحو تطوير الأصول المشفرة بطريقة مؤسسية.

أسباب الاستثمار

إثيريومvsبيتكوين：فرق القيمة الإنتاجية

بالمقارنة مع البيتكوين الذي يفتقر إلى القدرة على توليد العائدات الأصلية، يتمتع الإيثريوم كأصل قابل للفائدة بخصائص طبيعية لإنتاج عائدات الرهن. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على البيتكوين بشكل رئيسي على تمويل شراء العملات، ولا تتمتع بعائدات ذاتية الإنتاج، مما يزيد من مخاطر الرفع المالي. بينما يتمتع SharpLink بالقدرة على الاستفادة مباشرة من عائدات الرهن الخاصة بالإيثريوم ومن نظام DeFi البيئي، لتحقيق نمو مركب على السلسلة، مما يخلق قيمة فعلية للمساهمين.

حالياً، لا يمكن للسوق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات إيثريوم. نعتقد أن SharpLink توفر مسارًا متمايزًا: بدعم من إحدى الشركات المعروفة، لدى الشركة فرصة لتنفيذ استراتيجيات البروتوكول الأصلية، وبالتالي تحقيق عوائد ملحوظة على السلسلة، حيث يتوقع نموذجها أن يتفوق حتى على أداء صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بإيثريوم في المستقبل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تقلبات الإيثيريوم الضمنية أعلى بكثير من بتكوين، مما أدخل خيارات صعود غير متماثلة مرتبطة بالأسهم. وهذا يجعلها جذابة بشكل خاص للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم للسندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية.

أهمية الشراكة الاستراتيجية

نحن فخورون بالتعاون مع إحدى الشركات المعروفة، التي تعتبر الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 4.25 مليار دولار. باعتبارها الأكثر فعالية في تنفيذ التجارة على إيثيريوم، تمتلك هذه الشركة مزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التقنية، عمق النظام البيئي للمنتجات، وحجم التشغيل، مما يجعلها مستثمرًا مثاليًا لدفع SharpLink لتصبح كيانًا أصليًا على إيثيريوم.

تأسست هذه الشركة من قبل أحد مؤسسي إثيريوم في عام 2014، ولعبت دوراً حاسماً في تحويل الأساس المفتوح المصدر لإثيريوم إلى تطبيقات حقيقية قابلة للتوسع. وقد جمعت الشركة أكثر من 700 مليون دولار من العديد من المؤسسات الاستثمارية الرائدة، ولديها خبرة واسعة في الاستحواذ الاستراتيجي الناجح، مما يجعلها واحدة من أكثر الجهات التجارية المتكاملة في نظام إثيريوم.

في SharpLink، رأينا مزيجاً فريداً بين الأصول الفريدة والمستثمرين الأكثر قدرة. تشكل هذه العلاقة التعاونية عجلة دفع إيجابية قوية: مدفوعة باستراتيجية احتياطي أصلية للبروتوكول وقادة أصليين للبروتوكول. تحت قيادة الشركاء الاستراتيجيين، نعتقد أن SharpLink لديها القدرة على أن تصبح حالة رائدة، تُظهر كيف يمكن لرأس المال الإنتاجي لإيثيريوم أن يتحقق في الأسواق المالية التقليدية بطريقة مؤسسية وقابلة للتوسع.

مقارنة تقييم السوق

لفهم فرص الاستثمار في SharpLink ، قمنا بتحليل استراتيجيات احتياطي العملات المشفرة لشركات مدرجة مختلفة:

شركة معروفة: رائد استراتيجيات احتياطي التشفير

وضعت شركة معيارًا صناعيًا لاستراتيجية احتياطي العملات المشفرة، حيث بلغت حيازتها حتى مايو 2025 ما مجموعه 580,250 بيتكوين، والتي تعادل حوالي 63.7 مليار دولار أمريكي حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. استراتيجية الشركة هي شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون ورأس مال منخفض التكلفة، وقد أثار هذا النموذج موجة من تقليد الشركات، مما يعكس جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.

بحلول مايو 2025، ستبلغ قيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة حوالي 63.7 مليار دولار، وستتداول أسهمها بمعدل 1.78 مرة من mNAV (القيمة السوقية/صافي قيمة الأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة والمضاربة من خلال الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة مشتركة لعدة عوامل، بما في ذلك الإمكانيات الصعودية الناتجة عن الرافعة المالية، ومؤهلات الإدراج في المؤشرات، وكذلك سهولة الحصول عليها مقارنةً بالاحتفاظ بالعملات بشكل مباشر.

من البيانات التاريخية، بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، كانت المNAV الخاصة بالشركة تتقلب بين 1 ضعف و4.5 ضعف، مما يعكس التأثير الكبير لمشاعر السوق على التقييم.

مقارنة بين الشركات المماثلة

قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدد من الشركات المدرجة التي تتبنى استراتيجية الاحتياطي بالبيتكوين:

• من حيث صافي أصول البيتكوين، تحتل شركة ما المرتبة الأولى بحيازتها 580,250 بيتكوين (حوالي 63.7 مليار دولار)، تليها شركات أخرى تتراوح حيازتها من 7,800 بيتكوين إلى 59 بيتكوين.
• في نسبة القيمة السوقية إلى صافي أصول البيتكوين، تختلف أداء الشركات بشكل كبير، من 1.25 مرة إلى 27.06 مرة.
• منذ بداية العام، أظهرت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة معدل نمو أعلى لكل سهم من بيتكوين بسبب الاستحواذ المستمر.
• وفقًا لمعدل نمو احتياطي البيتكوين الحالي، يمكن لبعض الشركات نظريًا جمع ما يكفي من البيتكوين في فترة زمنية قصيرة لتغطية علاوة mNAV الحالية.
• من حيث المخاطر، فإن نسبة ديون بعض الشركات إلى صافي أصولها من بيتكوين مرتفعة، وبالتالي تواجه مخاطر أكبر عند انخفاض سعر بيتكوين؛ بينما الشركات الأخرى بلا ديون، مما يجعل المخاطر أكثر قابلية للتحكم.

تقييم السوق الإقليمي للمراجحة

تأتي الفروق في التقييم غالبًا من اختلاف حجم احتياطي الأصول وإطار تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات أسواق المال الإقليمية هي أيضًا حاسمة، وهي عامل مهم لفهم هذه الفروق في التقييم. أحد الأمثلة التمثيلية للغاية هو شركة يابانية معينة، وغالبًا ما تُعرف هذه الشركة باسم "شركة يابانية معروفة معينة".

إن علاوة تقييمه لا تعكس فقط الأصول التي يمتلكها من البيتكوين، بل تعكس أيضًا المزايا الهيكلية المتعلقة بالسوق المحلي الياباني، بما في ذلك مزايا نظام الضرائب ودوره كأداة للتحوط الكلي.

SharpLink: تخطيط أصول إثيريوم الرائدة عالمياً

عند العمل في السوق العامة، تعتبر تدفقات رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمر، والظروف الاقتصادية الكلية، بنفس أهمية الأصول المستهدفة نفسها. فهم الفروق بين هذه الولاية القضائية هو المفتاح لاكتشاف الفرص غير المتكافئة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.

تعتبر SharpLink أول شركة مدرجة تركز على رأس المال المبني على إثيريوم، ولديها أيضًا القدرة على تحقيق الأرباح من خلال التحكيم القضائي الاستراتيجي. نحن نعتقد أن SharpLink لديها الفرصة لتحقيق الإدراج المزدوج في الأسواق الآسيوية، مما سيؤدي إلى إطلاق السيولة الإقليمية بشكل أكبر، ومواجهة مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية العابرة للأسواق SharpLink في ترسيخ مكانتها كأحد الأصول المدرجة الأصلية الأكثر تمثيلاً لإثيريوم على مستوى العالم، وكسب الاعتراف والمشاركة على المستوى المؤسسي.

الاتجاه المؤسسي لبنية رأس المال المشفرة

يمثل دمج التمويل المركزي والتمويل اللامركزي نقطة تحول رئيسية في تطور سوق التشفير، مما يعني نضوجه المتزايد واندماجه تدريجياً في نظام مالي أوسع. يعكس دمج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية تحولاً أعمق في الاقتصاد الكلي: حيث إن الأصول المشفرة كفئة من الأصول تتسم بالامتثال والجودة بمستوى مؤسسي بدأت تتأسس تدريجياً. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاثة مراحل رئيسية، تمثل كل منها قفزة في نضج السوق.

من الهيكل الجامد للأدوات الاستثمارية المبكرة، إلى اختراق آلية صندوق المؤشرات المتداولة الفورية، وصولاً إلى ظهور نموذج الاحتياطي الموجه نحو تحسين العائدات، تُظهر هذه المسار التطوري بوضوح أن الأصول المشفرة تتزايد تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة، مما جلب سيولة أقوى، ونضج أعلى، وكذلك المزيد من فرص خلق القيمة.

تحذير المخاطر

على الرغم من ثقتنا في SharpLink، إلا أننا نظل حذرين ونتابع خطرين محتملين:

• مخاطر ضغط العلاوة: إذا كانت أسعار أسهم SharpLink منخفضة لفترة طويلة مقارنة بقيمتها الصافية، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف حقوق الملكية في التمويل المستقبلي.
• مخاطر بدائل ETF: إذا تم الموافقة على ETF الإيثريوم ودعم وظيفة الرهانات، فقد يوفر حلاً بديلاً متوافقاً أكثر سهولة، مما يجذب بعض التدفقات المالية للخارج.

لكننا نعتقد أن SharpLink بفضل قدرته على تحقيق العائدات الأصلية لإيثريوم، يمكن أن يتفوق على ETF إيثريوم على المدى الطويل، مما يحقق دمجًا جيدًا بين النمو والعائد.

استنادًا إلى ما سبق، نستثمر 4.25 مليون دولار في PIPE الخاص بـ SharpLink Gaming، بناءً على الإيمان الراسخ بالدور الاستراتيجي لإيثريوم في استراتيجيات احتياطي الشركات. مع دعم الشركاء الاستراتيجيين، من المتوقع أن تصبح SharpLink ممثلة لمرحلة جديدة من خلق القيمة في عالم التشفير. مع إعادة تشكيل الأسواق العالمية من خلال دمج التمويل المركزي والتمويل اللامركزي، سنواصل دعم SharpLink لتحقيق عوائد ممتازة على المدى الطويل، والالتزام بمهمة اكتشاف الفرص ذات الإمكانات العالية.