مشروع قانون GENIUS: تحليل النقاط الزمنية الرئيسية والمحتوى الأساسي

المصدر: مورغان لويس؛ الترجمة: 金色财经xiaozou

وافق مجلس النواب الأمريكي في 17 يوليو 2025 على "قانون GENIUS"، وقد تم تقديم هذه التشريع الرائد لتوقيع الرئيس ترامب. سيؤسس هذا القانون نظامًا شاملاً للتنظيم يغطي المستويات الفيدرالية والولائية، وسيقوم بالإشراف وإنفاذ القوانين على جهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة.

يوجد انقسام بين مؤيدي القانون والنواب الذين يدعون إلى إدراج بنود قانون "STABLE" في قانون "GENIUS".

تستعرض هذه المقالة بالتفصيل النقاط الزمنية الرئيسية منذ صدور القانون، وتفسر المحتوى الأساسي لقانون "GENIUS" الذي تم تمريره، مع تحليل رئيسي للاختلافات بينه وبين قانون "STABLE". كما تحدد المهام والمواعيد النهائية ذات الصلة للجهات التي تنوي إصدار عملات مستقرة مدفوعة أو تقديم خدمات الحفظ.

1، نقاط زمنية مهمة

بعد اعتماد قانون "GENIUS"، تم تحديد جميع النقاط الزمنية المهمة. أولاً، يحظر القانون إصدار العملات المستقرة المدفوعة، لكن هذا الحظر لن يدخل حيز التنفيذ رسميًا إلا بعد "تاريخ سريان" القانون (المتوقع في نوفمبر 2026). خلال هذه الفترة، يجب على الهيئات التنظيمية المصرفية، وهيئات تنظيم العملات المستقرة على مستوى الولايات ووزير المالية وضع القواعد المساندة وتقديم التقارير لتنفيذ القانون.

النقاط الزمنية الأساسية هي كما يلي:

تاريخ سريان القانون: سيدخل القانون وتعديلاته حيز التنفيذ في أقرب تاريخ من تاريخين: بعد 18 شهرًا من إصدار القانون، أو بعد 120 يومًا من إصدار الهيئة الفيدرالية الرئيسية المسؤولة عن تنظيم العملات المستقرة المدفوعة للامتثال للوائح التنفيذية النهائية. بعد ذلك، يجب على الجهات المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة داخل الولايات المتحدة الامتثال لالتزامات القانون، وأهمها الحصول على موافقة الجهات التنظيمية على الإصدار.

آلية الابتكار لمكافحة غسل الأموال: يجب بدء مشاورات عامة مدتها 60 يومًا في غضون 30 يومًا من إصدار القانون، ويجب على وزير المالية جمع الأساليب/التقنيات/الاستراتيجيات المبتكرة التي تستخدمها أو قد تعتمدها المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم، لكشف الأنشطة غير القانونية المتعلقة بالأصول الرقمية (مثل غسل الأموال). خلال ثلاث سنوات من إصدار القانون، يجب على شبكة إنفاذ الجرائم المالية (FinCEN) إصدار توجيهات عامة أو مسودات تشريعية تتعلق بالأنشطة غير القانونية للأصول الرقمية بناءً على نتائج الأبحاث حول أساليب الكشف المبتكرة.

تحديد القواعد ومتطلبات التنظيم: يجب على الجهات التنظيمية الرئيسية للعملات المستقرة المدفوعة الفيدرالية ووزراء الخزانة والجهات التنظيمية للدفع على مستوى الولايات إصدار اللوائح التنفيذية من خلال إجراءات الإخطار والمراجعة المناسبة خلال عام من إصدار القانون. بعد 180 يومًا من سريان القانون (حوالي سنة بعد إصدار القواعد النهائية)، يجب تقديم تقرير إلى اللجان ذات الصلة في مجلسي الشيوخ والنواب لتأكيد وتوضيح اللوائح التنظيمية التي تم إصدارها لتنفيذ القانون.

**استثناءات جهات إصدار العملات المستقرة الأجنبية المدفوعة: ** يجب على وزير المالية وضع قواعد خلال عام من صدور القانون لتحديد ما إذا كانت أنظمة تنظيم العملات المستقرة الأجنبية متوافقة مع النظام الفيدرالي الأمريكي، وبالتالي تحديد ما إذا كان يمكن استثناء جهات إصدار العملات المستقرة في تلك الولاية القضائية من الالتزام بمطالب اللوائح الأمريكية المتعلقة بجهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة. بعد إصدار القواعد المعنية، يمكن لجهات إصدار العملات المستقرة الأجنبية المدفوعة (أو الهيئات التنظيمية الأجنبية) تقديم طلب إلى وزير المالية لتحديد التوافق، ويجب على وزير المالية اتخاذ قرار بشأن التوافق (أي ما إذا كان سيتم استثناؤهم من متطلبات التنظيم الأمريكية) خلال 210 أيام من استلام الطلب.

آلية الاعتماد والمراجعة: يجب على الجهات التنظيمية للعملات المستقرة المدفوعة على مستوى الولاية تقديم وثائق الاعتماد الأولية خلال عام من سريان القانون (حوالي عامين ونصف بعد إصدار القانون) لإثبات أن نظامهم التنظيمي على مستوى الولاية يتشابه بشكل جوهري مع الإطار الفيدرالي. يجب على لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة اتخاذ قرار بالموافقة أو الرفض في غضون 30 يومًا من استلام وثائق الاعتماد.

حظر بيع العملات المستقرة المدفوعة غير المعتمدة: على الرغم من أنه يجب على الجهات المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة الامتثال للمتطلبات التنظيمية بحلول تاريخ سريان القانون (بعد حوالي عام ونصف من إصدار القانون)، فإن القانون يمنح فترة سماح أطول للكيانات التي تقدم خدمات تداول أو حفظ العملات المستقرة المدفوعة. بعد ثلاث سنوات من إصدار القانون، يجب أن تقتصر أنشطة أي مؤسسة تعمل في تداول أو حفظ العملات المستقرة المدفوعة على العملات المستقرة المدفوعة التي تصدرها الجهات المعتمدة بموجب القانون.

2، المحتوى الأساسي لقانون GENIUS

(1)** التعريفات الرئيسية لقانون GENIUS**

"قانون GENIUS" يؤسس نظامًا شاملًا للرقابة على العملات المستقرة المدفوعة في الولايات المتحدة. مع اقتراب صدور القانون، يجب على الأطراف المعنية أن تولي اهتمامًا خاصًا لعدد من التعريفات الرئيسية في القانون، والتي تحدد بوضوح حدود نطاق الرقابة.

تعريف العملات المستقرة المدفوعة

تعريف "مشروع قانون GENIUS" الأساسي هو "العملات المستقرة المدفوعة"، ويشمل هذا التعريف كيفية استخدامها ويحدد خصائص قيمتها. ينص القانون على أن العملات المستقرة المدفوعة هي: 1) شكل رقمي للقيمة (أي تمثيل رقمي للقيمة مُسجل على دفتر أستاذ رقمي محمي بتقنية التشفير)؛ 2) تُستخدم كوسيلة للدفع أو التسوية (وليس لأغراض الاستثمار)؛ 3) يمكن استبدالها أو استردادها بمبلغ ثابت من العملات القانونية أو الودائع. هذا التعريف يستبعد بوضوح الأصول الرقمية مثل العملات القانونية/الودائع والأوراق المالية، كما توضح بنود أخرى من القانون أن العملات المستقرة المدفوعة لا تندرج أيضًا تحت فئة السلع.

تعريف المؤسسة

لتحقيق تغطية تنظيمية، يقدم مشروع قانون "GENIUS" تعريفًا واضحًا للهيئات المعنية:

الجهات المصرح لها بإصدار العملات المستقرة المدفوعة (PPSI): كهدف رئيسي للتنظيم في القانون، يمكن للكيانات أن تصبح PPSI من خلال ثلاث طرق، جميعها تتطلب تقديم طلب والحصول على موافقة التنظيم: 1) يمكن للمؤسسات الحافظة الودائع إصدارها من خلال وكالات تابعة معتمدة من قبل الهيئة الفدرالية لتنظيم العملات المستقرة المدفوعة؛ 2) يمكن للكيانات غير المصرفية، والبنوك الوطنية غير المؤمنة، والفروع الفدرالية للبنوك الأجنبية التقدم بطلب إلى مكتب مراقب العملة (OCC)؛ 3) يمكن للكيانات غير المصرفية التي يقل إجمالي إصدارها عن 10 مليارات دولار اختيار التقدم بطلب إلى الوكالات التنظيمية على مستوى الولاية.

مقدمو خدمات الأصول الرقمية: يقوم القانون بتعريف فئات الكيانات التي تشارك في نقل الأصول الرقمية وخدمات الحفظ، ويشير إلى أي كيان يشارك في تجارة أو حفظ الأصول الرقمية (بما في ذلك العملات المستقرة المدفوعة) بهدف الربح. هذا التعريف يستبعد بوضوح مطوري بروتوكولات دفتر الأستاذ الموزع، وواجهات البرمجيات الخاصة بالحفظ المحددة، والكيانات التي تقدم خدمات بركة السيولة فقط.

تعريفات ذات صلة بالحكومة

قانون "GENIUS" ينشئ إطارًا تنظيميًا يتكون من وكالات تنظيمية مصرفية على المستوى الفيدرالي أو الولائي. يتماشى تعريف "الوكالات المصرفية الفيدرالية المناسبة" مع المادة 3 من قانون التأمين على الودائع الفيدرالي (12 USC 1813). تشمل الوكالات التنظيمية الفيدرالية المحددة بوضوح: مجلس الاحتياطي الفيدرالي ("المجلس")، مكتب المراقب المالي للعملة ("المراقب")، والشركة الفيدرالية للتأمين على الودائع ("شركة التأمين على الودائع"). تم تعيين إدارة الائتمان التعاوني الوطني كوكالة تنظيمية رئيسية للStablecoins المدفوعة من قبل الائتمانات التعاونية المؤمنة وشركاتها الفرعية.

تشمل الكيانات التنظيمية المحددة بشكل خاص في المشروع: 1) الهيئة التنظيمية الرئيسية للعملات المستقرة المدفوعة الفيدرالية (تشمل بالنسبة لائتمان التعاونيات إدارة التعاونيات الوطنية)، بالإضافة إلى لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة التي تتكون من وزير المالية ورئيس اللجنة ورئيس مؤسسة تأمين الودائع؛ 2) الهيئة التنظيمية للعملات المستقرة المدفوعة على مستوى الولاية، وهي الهيئة الحكومية التي تمتلك السلطة التنظيمية الرئيسية على جهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة. على الرغم من أن الولايات ليست ملزمة بإنشاء مثل هذه الكيانات التنظيمية، إذا تم إنشاؤها، يجب أن تكتمل بالتزامن مع الكيانات التنظيمية الفيدرالية خلال عام.

من الجدير بالذكر أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) ومكتب حماية المستهلك المالي (CFPB) لم يتم تضمينها في نظام الرقابة على جهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة، وهذه الجهات لا تتحمل أي مسؤوليات تنظيمية بموجب إطار عمل قانون GENIUS.

(2) الالتزامات الأساسية لإصدار وتداول العملات المستقرة المدفوعة

معايير الإصدار والتداول

تنص المادة 3(a) من الفصل 3 من القانون على أن إصدار المؤسسات غير المرخصة للعملات المستقرة المدفوعة (PPSI) للعملات المستقرة المدفوعة داخل الولايات المتحدة هو عمل غير قانوني.

لكن القانون وضع فترة انتقالية لبعض الالتزامات. الفصل الثالث ينص على أنه يمكن للكيانات فقط تداول أو حجز العملات المستقرة المدفوعة التي تصدرها PPSI، لكن هذا الشرط لن يدخل حيز التنفيذ إلا بعد ثلاث سنوات من توقيع القانون. قد تستند هذه الفترة الانتقالية إلى اعتبارات السوق الحالية - حيث أصبحت العملات المستقرة المدفوعة جزءًا مهمًا من الخدمات المالية، ويُقدَّر حجم التداول اليومي في الولايات المتحدة بمبلغ يصل إلى 70 مليار دولار.

متطلبات إصدار القبول

الفصل الرابع يحدد بالتفصيل شروط الامتثال لإصدار عملات مستقرة مدفوعة: يجب على المُصدر الحفاظ على احتياطي بنسبة 1:1، والإفصاح علنًا عن سياسة الاسترداد، وتقديم تقارير شهرية عن تركيبة الاحتياطي. باستثناء حالات معينة، يمنع القانون إعادة الرهن للاحتياطيات، ويحدد متطلبات كفاية رأس المال والسيولة وإدارة المخاطر بناءً على نموذج عمل المُصدر وخصائص المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، يُمنع صراحةً دفع الفائدة أو العائدات لحاملي العملات المستقرة.

(3) متطلبات مؤسسات الحفظ للعملات المستقرة المدفوعة، والاحتياطي، والأصول ذات الصلة

يمكن للكيانات المادية تقديم خدمات الحفظ للعملات المستقرة المدفوعة، حتى لو لم تكن الجهة الحافظة جهة مصرح لها بإصدار العملات المستقرة المدفوعة (PPSI)، ولكن يجب أن تفي بالشروط التالية: 1) تخضع للرقابة المالية الفيدرالية أو على مستوى الولايات؛ 2) تعتبر الأصول المحفوظة أصول العملاء الذين يمتلكون العملات المستقرة، وليس أصول الجهة الحافظة؛ 3) عزل الأصول المحفوظة عن الأصول الأخرى للجهة الحافظة.

بالنسبة للجهة الحافظة كجهة للإيداع، ينص مشروع قانون "GENIUS" على أن الجهات المودعة ليست ملزمة بتصنيف أصول العملات المستقرة المدفوعة المحفوظة كالتزامات في بياناتها المالية أو ميزانيتها العمومية.

(4) تنظيم اتحادي وولائي لجهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة المعتمدة

الفصول 4 إلى 7 من مشروع قانون GENIUS أنشأت نظامًا متكاملاً لإنفاذ اللوائح، تغطي متطلبات تقرير الحالة المالية، ومعالجة المخالفات (بما في ذلك إمكانية سحب التسجيل). يجب على الشركات التابعة للمؤسسات المودعة وكيانات إصدار العملات المستقرة المؤهلة الفيدرالية تقديم طلب إصدار إلى الجهة الرقابية الرئيسية للعملات المستقرة الفيدرالية. ينص القانون على المواعيد النهائية لمراجعة الطلبات، ويمنح مقدمي الطلبات حق الطعن في قرارات الرفض.

يجب أن تخضع المؤسسات المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة الصالحة على مستوى الدولة لرقابة الجهات التنظيمية في الولاية التي تقع فيها (بشرط أن يكون نظام الرقابة في تلك الولاية قد اجتاز مراجعة الاعتماد المحددة بموجب القانون). يمكن للمؤسسات المصدرة التي تستوفي الشروط التالية الاختيار لقبول الرقابة على مستوى الولاية بدلاً من الرقابة الفيدرالية: 1) الكيانات التي تم تأسيسها بموجب قوانين الولاية؛ 2) المؤسسات غير المودعة / البنوك الوطنية غير المؤمنة / الفروع الفيدرالية للبنوك الأجنبية والشركات التابعة لها؛ 3) إجمالي كمية إصدار العملات المستقرة المدفوعة أقل من 10 مليارات دولار.

يُحظر على الشركات المدرجة غير المالية إصدار عملات مستقرة، ما لم تحصل على موافقة بالإجماع من لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة على أنها تتوافق مع: 1) عدم تهديد سلامة النظام المصرفي الأمريكي؛ 2) الامتثال لقيود استخدام البيانات؛ 3) تحقيق متطلبات حظر المعاملات المجمعة.

(5) شروط حماية المستهلك ومكافحة غسل الأموال

لمنع السلوكيات المضللة، تحظر هذه التشريعات على المؤسسات المعتمدة لإصدار العملات المستقرة المدفوعة (PPSI) استخدام أي كلمات مركبة تتعلق بالحكومة الأمريكية في أسماء العملات المستقرة المدفوعة. يجب على PPSI ألا تضلل المستهلكين العقلاء من خلال الإعلانات لتجعلهم يعتقدون أن عملاتها المستقرة لها وضع العملة القانونية، أو أنها صادرة عن الحكومة الأمريكية أو مدعومة منها.

فيما يتعلق بمكافحة غسل الأموال، سيتم اعتبار PPSI ككيان مالي وسيخضع لقانون سرية البنوك. لذلك يجب على PPSI الامتثال لجميع القوانين واللوائح المعمول بها على الكيانات المالية، بما في ذلك متطلبات التعرف على هوية العملاء، والعناية الواجبة، وإنشاء نظام فعال لمكافحة غسل الأموال.

(6) أولوية سداد حاملي العملات المستقرة المدفوعة في حالة الإفلاس

بشكل عام، عندما يعلن مزود خدمة الاستقرار النقدي أو جهة إصدار العملة المستقرة إفلاسه، فإن القانون يمنح حاملي العملة المستقرة أولوية في المطالبة.

يجب على الوكالات التي تحتفظ باحتياطات من العملات المستقرة المرتبطة بالدفع اتخاذ تدابير مناسبة لضمان عدم تعرض الاحتياطات للمطالبة من قبل دائنين آخرين. في حالة إفلاس الوكالة، يكون لحاملي العملات المستقرة حق المطالبة بالاحتياطات قبل الدائنين الآخرين، بما في ذلك المودعين.

إذا أفلس PPSI، فإن القانون ينص على أن حاملي العملات المستقرة يتمتعون بحق المطالبة المطلق على الاحتياطي القانوني. بالإضافة إلى ذلك، أجرى القانون العديد من التعديلات على "قانون الإفلاس" لحماية حقوق حاملي العملات المستقرة الذين لم يتم تعويضهم بالكامل، مثل: توضيح أن احتياطي العملات المستقرة المدفوعة لا يدخل ضمن ممتلكات الإفلاس؛ وأن حقوق حاملي العملات المستقرة الذين لم يتلقوا تعويضات من الاحتياطي تتقدم على حقوق الدائنين العاديين.

(7) متطلبات وضع القواعد

لتنفيذ متطلبات القانون، يجب على الجهات التنظيمية المستقرة على مستوى الفيدرالي والولايات في مجال العملات المستقرة المدفوعة اتخاذ إجراءات بالتعاون مع عملية استشارات للإشراف على تطوير اللوائح التنفيذية. بالإضافة إلى تنفيذ الأحكام القانونية المحظورة، يمكن أن يتضمن العمل على وضع القواعد معايير للتشغيل البيني للمعاملات المالية الرقمية بما في ذلك معايير blockchain. يجب الانتهاء من وضع اللوائح التنفيذية في غضون عام من إصدار القانون.

هذا يشكل تحدياً كبيراً للجهات التنظيمية الفيدرالية، حيث إن مثل هذه القوانين المعقدة عادة ما تستغرق سنوات لإكمال عملية الإخطار والمراجعة. بعد حوالي عام من إصدار اللوائح (وليس بعد 180 يومًا من تاريخ سريانها)، يجب على الجهات التنظيمية المصرفية الفيدرالية تقديم تقرير توضيحي حول اللوائح إلى الكونغرس.

متطلبات التنظيم للعملات المستقرة غير المدفوعة وواجبات تقارير الكونغرس

تقوم "قانون GENIUS" بتنظيم "العملات المستقرة المدفوعة" فقط كما هو معرف في القانون، ولا ينطبق على العملات المستقرة غير المدفوعة (مثل العملات المستقرة المرتبطة بقيمة غير قانونية - بما في ذلك "العملات المستقرة المدفوعة المضمونة داخليًا" المرتبطة بقيمة أصول رقمية أخرى). يتطلب القانون من وزير الخزانة (بالتعاون مع الوكالات التنظيمية الفيدرالية الأخرى) إجراء بحث حول هذه العملات المستقرة غير المدفوعة، وتقديم تقرير بحثي للكونغرس في غضون عام من إصدار القانون. وهذا يتناقض بشكل حاد مع "قانون STABLE"، الذي يقترح فرض حظر على إصدار العملات المستقرة المدفوعة المضمونة داخليًا لمدة عامين.

بالإضافة إلى ذلك، يجب على الجهات التنظيمية للعملات المستقرة المدفوعة من قبل الحكومة تقديم تقرير عن حالة الصناعة إلى الكونغرس سنويًا، ويجب أن يتضمن محتوى التقرير نظرة عامة على اتجاهات الصناعة وتقييم المخاطر على استقرار النظام المالي.

(8) شروط صلاحيات الخدمات المصرفية

ينص "قانون GENIUS" بوضوح على أن القيود المفروضة على أنشطة العملات المستقرة المدفوعة لا تؤثر على صلاحيات المؤسسات المودعة للقيام بأعمال مصرفية مشروعة أخرى. كما ينص على أن المؤسسات المودعة الحكومية التي تمتلك شركات فرعية من PPSI يمكنها القيام بأنشطة تحويل الأموال، وخدمات الحفظ، أو إصدار عملات مستقرة مدفوعة على مستوى البلاد، بشرط أن تتطلب الجهة التنظيمية للدولة التي تم تسجيلها فيها من المؤسسة الحفاظ على سيولة ورأس مال كافيين لدعم أعمال PPSI عبر الولايات.

(9) التمييز بين العملات المستقرة المدفوعة وتنظيم الأوراق المالية/السلع

تم تعديل القانون ليحدد بوضوح أن العملات المستقرة المدفوعة لا تندرج تحت فئة الأوراق المالية أو السلع، كما أن PPSI لا تشكل شركة استثمار، مما يضمن عدم تدخل SEC و CFTC في تنظيم أنشطة العملات المستقرة المدفوعة.

(10) الأحكام الخاصة بهيئات إصدار العملات المستقرة المدفوعة من الخارج

قانون "GENIUS" ينشئ آلية لتوسيع أنشطة جهات إصدار العملات المستقرة المعتمدة من قبل الجهات التنظيمية الأجنبية في الولايات المتحدة، مما يسمح لها بإصدار عملات مستقرة مدفوعة دون الحاجة إلى أن تصبح PPSI. تشمل المتطلبات الأساسية: 1) يجب على وزير المالية أن يحدد أن نظام الرقابة في الولاية القضائية الأجنبية قابل للمقارنة مع متطلبات قانون "GENIUS"؛ 2) يجب على الجهة المصدرة الأجنبية التسجيل لدى مكتب المراقب المالي؛ 3) يجب أن تحتفظ المؤسسات المالية في الولايات المتحدة بمقدار كافٍ من الاحتياطيات لتلبية احتياجات السيولة لعملائها الأمريكيين. بالنسبة للجهات المصدرة التي لم يتم التعرف عليها من قبل وزارة المالية كسلطة تنظيمية قابلة للمقارنة، فإن القانون يحدد أيضًا إجراءات خاصة لتقديم الطلبات.

3، مقارنة الفروق الأساسية بين قانون "GENIUS" وقانون "STABLE"

(1) الفروق في أنظمة الرقابة على مستوى الولاية

يحدد "قانون GENIUS" إجراءات الاعتماد والتظلم على مستوى الولايات بالتفصيل، بينما ينص "قانون STABLE" على أن الاعتماد على مستوى الولايات يصبح ساري المفعول تلقائيًا عند تقديمه (ما لم يتم رفضه) ويقدم مشورة وفرص تصحيح. يتطلب "قانون GENIUS" تشكيل لجنة مكونة من ثلاث وكالات للحصول على اعتماد واضح/رفض، بينما يمنح "قانون STABLE" فعليًا وزير المالية حق الرفض فقط، بخلاف ذلك يُفترض أن الاعتماد ساري المفعول.

وفقًا للمادة 4(c)(5)(A) من قانون GENIUS، يجب على الهيئة التنظيمية على مستوى الولاية إثبات أن نظامها يتوافق مع معايير "التشابه الجوهري" عند وضع أنظمة تنظيمية للدرهم المستقر القائم على المدفوعات، ثم تقديم اللائحة التنظيمية إلى لجنة مراجعة اعتماد الدرهم المستقر. يجب على اللجنة مراجعة والموافقة (أو رفض) اللائحة خلال 30 يومًا لمعرفة ما إذا كانت تتوافق مع معايير التشابه الجوهري.

بالمقارنة، تنص المادة 4(b)(2) من مشروع قانون STABLE على أن الوكالات التنظيمية للعملات المستقرة المدفوعة على مستوى الولايات يمكنها تقديم شهادة إلى وزير المالية (فقط إلى وزارة المالية وليس إلى لجنة مراجعة من طرف ثالث) تثبت أن نظام التنظيم في الولاية "يحقق أو يتجاوز" معايير وضع القواعد القانونية. تدخل هذه الشهادة حيز التنفيذ عند تقديمها وتظل سارية المفعول، ما لم يرفض وزير المالية الشهادة على أساس "عدم التلبية الكافية للمعايير الفيدرالية".

(2) اختلافات في إجراءات الإفلاس لمصدر العملات المستقرة المدفوعة

ينص قانون "GENIUS" على أن حاملي العملات المستقرة المدفوعة (PPSI) يتمتعون بحق الأولوية في استرداد احتياطي العملات المستقرة في حالة إفلاس الجهة المصدرة. بالمقابل، لم يتضمن قانون "STABLE" أي أحكام تتعلق بإفلاس الجهات المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة. أما فيما يتعلق بإفلاس الجهات الحافظة للعملات المستقرة المدفوعة، فإن الأحكام المتعلقة بأولوية حقوق الدائنين لحاملي العملات المستقرة في كلا القانونين متشابهة إلى حد كبير.

(3) الفروق في التنظيم بين الشركات المساهمة والمؤسسات غير المالية الأجنبية

تشكل الاختلافات في تنظيم الشركات العامة غير المالية والشركات الأجنبية النقطة الرئيسية للجدل في مشروعين قانونيين. يفرض "قانون GENIUS" قيودًا صارمة على هذه الشركات لتصبح وكالات مرخصة لإصدار العملات المستقرة المدفوعة (PPSI) (يمكن فقط من خلال موافقة بالإجماع من لجنة مراجعة الاعتماد الخاصة)، بينما لا يفرض "قانون STABLE" أي قيود على هذه الشركات.

(4) شروط تعليق إصدار عملة مستقرة قائمة على الرهن الداخلي

ينص "قانون STABLE" على فترة توقف مدتها عامين لإصدار العملات المستقرة المدعومة بالضمانات الذاتية، بينما على الرغم من أن "قانون GENIUS" لم يحدد فترة توقف، إلا أنه يتطلب من وزير المالية إجراء دراسة خاصة حول العملات المستقرة غير القابلة للدفع (بما في ذلك العملات المستقرة المدعومة بالضمانات الذاتية) ويجب إكمالها خلال عام من إصدار القانون.

العملات المستقرة من نوع "الضمان الداخلي" تُعرَّف عادةً بأنها الأصول الرقمية التي ترتبط بقيمة أصول رقمية أخرى (بدلاً من ارتباط العملات المستقرة المدفوعة بالعملات القانونية). تشعر الهيئات التنظيمية بالقلق من إمكانية استخدام هذه الأنواع من العملات المستقرة لتجنب إطار تشريعي اتحادي. على سبيل المثال، إذا قامت الجهة المصدرة بإصدار عملة مستقرة مشتقة من خلال ربطها بعملة مستقرة مدفوعة معتمدة، فقد تتمكن من التهرب من المتطلبات الصارمة للاحتياطي والتدقيق المنصوص عليها في القانون.

4، نظرة عامة على عملية دخول مؤسسات إصدار العملات المستقرة المدفوعة ومقدمي خدمات الوصاية

بالنسبة للجهات التي تهدف إلى إصدار عملات مستقرة مدفوعة وفقًا لإطار عمل "قانون GENIUS"، يجب عليها إكمال سلسلة من الإجراءات في نقاط زمنية رئيسية: بما في ذلك تقديم طلب إلى الجهة المنظمة المعنية بالعملات المستقرة المدفوعة، لإثبات أن الجهة لديها القدرة على الوفاء بمتطلبات القانون. يمكن للجهات المعنية البدء في تقديم الطلبات في أقرب وقت بعد عام من إصدار القانون. بعد الحصول على الموافقة التنظيمية، يجب على جهات إصدار العملات المستقرة المدفوعة (PPSI) وضع وتنفيذ خطة امتثال صارمة، بما في ذلك الآليات الخاصة بالتدقيق والتقارير والإشراف على الامتثال كما هو منصوص عليه في القانون. عملية تقديم الطلبات للجهات الأجنبية المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة تختلف، حيث يجب تقديم الطلب إلى وزير الخزانة، لإثبات أن نظام الرقابة على العملات المستقرة المدفوعة في بلدها الأم متوافق مع النظام الأمريكي.