إصلاحات كبيرة في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: مجلس النواب يمرر ثلاثة مشاريع قوانين، وسوق التقاعد الذي تبلغ قيمته 90 تريليون دولار ينفتح على بيتكوين

مرر مجلس النواب الأمريكي في 17 يوليو ثلاثة مشاريع قوانين مهمة تتعلق بالتشفير بفارق أربع أصوات، مما يمثل نقطة تحول تاريخية في تنظيم الأصول الرقمية. ومن بين هذه المشاريع، يحدد "قانون العباقرة" مسار الامتثال للعملات المستقرة، بينما يوضح "قانون الوضوح" التمييز بين أنواع الأصول الرقمية، ويدافع "قانون مكافحة CBDC" عن الهيمنة المستقرة لدولار العملات. في الوقت نفسه، تخطط إدارة ترامب للسماح لصناديق التقاعد 401(k) بالاستثمار في الأصول الرقمية، مما يكسر القيود التقليدية على تخصيص الأصول، وقد يعيد تشكيل سوق المعاشات التقاعدية بقيمة 9 تريليونات دولار. قد تدفع هذه السياسة الولايات المتحدة إلى القيادة في مجال التشفير، لكنها تحمل أيضًا مخاطر للمستثمرين العاديين. تصويت إجرائي استمر تسع ساعات بفارق أربع أصوات، اجتماع سري في البيت الأبيض في منتصف الليل، نجاح درامي في تمرير ثلاث مشاريع قوانين، تشهد تاريخ تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة لحظة فاصلة. التصويت على "قانون الوضوح" (قانون الوضوح) يوم الخميس. المصدر: مجلس النواب الأمريكي في ليلة السابع عشر من يوليو بتوقيت الولايات المتحدة، وافق مجلس النواب الأمريكي على ثلاثة مشاريع قوانين رئيسية تتعلق بالأصول الرقمية، مما سجل أطول فترة تصويت منذ استخدام نظام التصويت الإلكتروني. انتهت الحملة التشريعية المعروفة باسم "أسبوع الأصول الرقمية" أخيرًا بنتيجة قانون "موهوب" (قانون الموهوب) 308 صوتًا لصالحه، 122 صوتًا ضده، وقانون "الوضوح" (قانون الوضوح) 294 صوتًا لصالحه، 134 صوتًا ضده. بينما لم يكن السوق قد استوعب بعد هذا الخبر الضخم، أفادت صحيفة "فاينانشال تايمز" البريطانية مرة أخرى بوجود توجهات سياسية مثيرة للصدمة: الحكومة الأمريكية برئاسة ترامب تقوم بصياغة أمر تنفيذي يسمح باستثمار خطط التقاعد 401 (k) التي تصل قيمتها إلى 9 تريليونات دولار في الأصول الرقمية وغيرها من الأصول البديلة. مشروع القانون يتجاوز العقبة: لعبة سياسية بفارق أربع أصوات إن دراماتيكية عملية التشريع تجاوزت توقعات السوق بشكل كبير. في 15 يوليو، في تصويت إجرائي لمجلس النواب، منع أكثر من 10 أعضاء تقدم مشروع القانون. استمر الجمود حتى مساء يوم 16، حيث وافق مجلس النواب بتفوق ضئيل 217 صوتًا مقابل 212 صوتًا فقط على التصويت الإجرائي الذي يسمح بدخول الفاتورة إلى المناقشة. هذه ليست سوى المرحلة الأولى. في 17 يوليو، قام مجلس النواب، وأحزاب اليمين المتشدد مرة أخرى بتصعيد الأمور، مما أدى إلى تعليق التصويت لفترة. كانت المشكلة الأساسية تكمن في طلب المحافظين ضمان تمرير "قانون مكافحة الـ CBDC"، بينما كان أعضاء لجنة الخدمات المالية قلقين من أن الشروط الإضافية قد تؤدي إلى فشل مشروعين قانونيين في نفس الوقت. في اللحظات الحاسمة، تدخل ترامب شخصياً للتوسط. تدخل ترامب شخصياً للتوسط. في ليلة الثلاثاء، عقد ترامب اجتماعًا طارئًا في المكتب البيضاوي مع حوالي 12 نائبًا محافظًا. بعد الاجتماع، صرح على وسائل التواصل الاجتماعي: "لقد وافقوا جميعًا على التصويت لدعم القاعدة." ومع ذلك، لم يكن لهذا الالتزام تأثير فوري. الأربعاء، قام رئيس مجلس النواب جونسون مع أعضاء لجنة الخدمات المالية ولجنة الزراعة والنواب المحافظين بإجراء مفاوضات مغلقة لأكثر من تسع ساعات. وتم التوصل في النهاية إلى حل وسط: إلحاق "قانون مكافحة عملة البنك المركزي" بمشروع قانون آخر "يجب تمريره"، مما أزال العقبات أمام التصويت النهائي على ثلاثة مشاريع قوانين. تحليل المشروع: إعادة هيكلة تاريخية للإطار التنظيمي تشكل ثلاثة مشاريع قوانين حجر الزاوية لتنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، حيث تستهدف كل منها مجالات مختلفة: 《天才法案》: مسار الامتثال لعملة مستقرة يتطلب هذا القانون أن تكون العملات المستقرة (مثل USDT و USDC) مدعومة بنسبة 100٪ من النقد بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب نشر بيانات الأصول شهريًا. ستحصل الشركات الملتزمة بإصدار العملات المستقرة التي تتجاوز 500circle على ميزة كبيرة. الأكثر استراتيجية هو أن القانون يفرض الاحتفاظ بالسندات الأمريكية، مما قد يجعل مُصدري العملات المستقرة ثالث أكبر مشترٍ للسندات الأمريكية بعد الاحتياطي الفيدرالي والحكومات الأجنبية. وقد توقع وزير الخزانة الأمريكي بيسنت أن هذا سيوفر طلبًا يصل إلى 2 تريليون دولار على السندات الأمريكية. قانون الشفافية: تقسيم القرن لمسؤوليات التنظيم هذا التشريع الذي يتكون من 236 صفحة، يحدد لأول مرة معايير التمييز بين "الأوراق المالية للأصول الرقمية" و"السلع الرقمية". الاختراق الأساسي هنا هو إدخال مفهوم "نظام blockchain الناضج": يمكن تحويل الرموز التي تتوافق مع معايير الحوكمة اللامركزية، والشيفرة مفتوحة المصدر، والتشغيل الآلي إلى تنظيم فئة السلع. تُعفي التشريعات أيضًا أربع فئات من الأطراف من التزامات الامتثال: مطوري البلوكتشين الأساسيين، مشغلي العقد، مطوري الواجهة الأمامية لبروتوكولات defi، مقدمي خدمات المحافظ غير المراقبة. وهذا يعني أن الشركات مثل uniswap Labs التي تقدم واجهات فقط، لم تعد بحاجة للقلق بشأن اتهامات "البورصات غير المسجلة". 《反 cbdc 法案》：حرب الدفاع عن احتكار عملة مستقرة الدولار CBDC (CBDC) ، قطع الطريق التنافسي بين العملات الرقمية الرسمية وعملة مستقرة. في ظل تطوير أكثر من 98٪ من البنوك المركزية للعملات الرقمية (بما في ذلك اليوان الرقمي الصيني) ، تهدف هذه التشريع إلى تعزيز الاحتكار العالمي لعملة مستقرة الدولار. ثورة المعاشات التقاعدية: لحظة كسر جدار سوق بقيمة 9 تريليون دولار عندما لم تهدأ بعد هتافات انتصار التشريع، كشفت صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية عن قنبلة سياسية جديدة: الحكومة الأمريكية تحت قيادة ترامب تعمل على صياغة أمر تنفيذي يطالب وزارة العمل والجهات الأخرى بإزالة العقبات التنظيمية، للسماح لخطط التقاعد مثل 401(k) بالاستثمار في الأصول الرقمية، الذهب وحقوق الملكية الخاصة. تم تمهيد هذه السياسة منذ فترة طويلة. في مايو من هذا العام، ألغى وزارة العمل التوجيهات التي تعيق استثمار الأصول الرقمية في خطة 401(k) خلال فترة إدارة بايدن، مما أطلق إشارة "الحياد في الاستثمار". وفي وقت سابق من عام 2022، اقترح النائب الجمهوري بيتر ماير مشروع قانون تحديث مدخرات التقاعد، في محاولة لإدراج الأصول الرقمية في إطار التقاعد. النية الاستراتيجية للسياسة الجديدة واضحة: فئات الأصول المفتوحة: كسر القيود طويلة الأمد لـ 401 (ك) على الأسهم والسندات التقليدية، وإدراج الأصول الرقمية، والذهب، وصناديق الاستثمار الخاصة في نطاق الاستثمار. تقليل المخاطر القانونية: إنشاء "ملاذ آمن" لمديري الخطط، مما يتيح لهم تجنب التقاضي المفرط عند تقديم الأصول عالية المخاطر. إعادة هيكلة تدفقات الأموال: فتح قيود الاستثمار في سوق التقاعد الذي تبلغ قيمته 90 تريليون دولار، لجلب تمويل طويل الأجل للأصول البديلة - مجلس النواب الأمريكي لفهم التأثير العميق لهذه السياسة، يجب تحليل هيكل وحجم سوق المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة بعمق. باعتبارها واحدة من أفضل أنظمة ادخار التقاعد في العالم، فقد تجاوز الحجم الإجمالي لسوق المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة 9 تريليونات دولار. من حيث التفصيل، حتى نهاية مارس 20253، بلغ حجم أصول خطط التقاعد (DC) 12.2 تريليون دولار. ومن بين ذلك، يمثل الجزء الأساسي، خطة 401(k)، 8.7 تريليون دولار، مما يجعلها الحامل الأساسي لمدخرات الثروة طويلة الأجل للطبقة العاملة الأمريكية. تأتي هذه الأموال الضخمة من الاستثمارات المستمرة لعشرات الملايين من العمال. تعد خطة 401 (ك) حجر الزاوية في تخصيص الأصول لمعظم الأسر بفضل مزاياها الأساسية مثل الخصومات قبل الضريبة، والحوافز الضريبية، والمساهمات من أصحاب العمل. تقليديًا، يتم تخصيص المعاشات التقاعدية بشكل رئيسي في الأوراق المالية في السوق العام. حتى نهاية الربع الأول من عام 2025، يتم إدارة حوالي 61٪ (5.3 تريليون دولار) من خطة 401(k) بواسطة صناديق الاستثمار المشترك، حيث تهيمن صناديق الأسهم (3.2 تريليون دولار) على السوق، وتوفر المنتجات المختلطة مثل صناديق التاريخ المستهدف (1.4 تريليون دولار) مساحة تشغيلية للاختراقات السياسية الحالية في الأصول البديلة. (ira) يوفر المزيد من المرونة للاستثمار الذاتي، حيث تشكل هذه المدخرات التقاعدية التي يواصل الأفراد العاديون زيادتها مصدر رأس المال طويل الأجل الذي يدعم الاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية. عند مقارنة نظام معاشات التقاعد في الصين، تستخدم الدولتان كلاهما فكرة التصميم متعدد الطبقات: تشبه خصائص تمويل صاحب العمل في صناديق المعاشات التقاعدية للشركات المحلية / المهنية نظام 401(k)، بينما تميل حسابات المعاشات التقاعدية الشخصية إلى منطق الاستثمار الذاتي لنظام ira. لذلك، فإن توسيع نطاق استثمار المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة له قيمة مرجعية مهمة لفهم توزيع الأصول العالمية للجمهور. وقد قامت عمالقة وول ستريت ذوو حاسة الشم القوية بالتخطيط مسبقًا: (فانغارد) تم التوصل إلى تعاون أعطت مجموعة أبولو لإدارة الأصول والشركاء تفويضًا لمشغلي خطط التقاعد تعاونت بلاك روك مع المؤسسة الإدارية الخارجية العظيمة لبناء شراكة موثوقة. حكومات الولايات قد بدأت بالفعل في التجربة. اقترحت ولاية كارولينا الشمالية السماح لصناديق التقاعد بتخصيص 5٪ من استثماراتها في الأصول الرقمية؛ بينما قامت أنظمة التقاعد في ميشيغان وويسكونسن باستثمار في بيتكوين وإيثيريوم ETF الفوري. الخاتمة: تحديات عصر التنظيم الواضح 18 يوليو، سيتم توقيع "قانون العبقرية" من قبل ترامب ليصبح ساري المفعول؛ من المتوقع أن يتم الإعلان عن الأمر التنفيذي الجديد بشأن 401(k) هذا الأسبوع. وراء مجموعة السياسات هذه، تكمن طموحات الولايات المتحدة في التنافس على الهيمنة في سوق الأصول الرقمية. عندما تتصل 90 تريليون دولار من المعاشات التقاعدية بسوق الأصول الرقمية، فإن الحدود بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية تتلاشى. بدأت مؤسسات مثل بلاك روك في قبول بيتكوين كضمان للقروض، وتخطط جي بي مورغان لقبول بيتكوين كضمان للقروض. قد تؤدي الابتكارات الناتجة عن وضوح التنظيم إلى دفع الولايات المتحدة لاستعادة هيمنتها على تقنية البلوكشين. لكن مخاطر هذه التجربة لا يمكن تجاهلها - حيث يتم استثمار أموال تقاعد الأمريكيين العاديين في أصول جديدة ذات تقلبات عالية، بينما ستصبح صناديق التحوط الكبرى في وول ستريت أكبر المستفيدين. لقد حان الفصل الفاصل في تاريخ الأصول الرقمية العالمية، حيث ستؤدي "الوضوح" التنظيمي في النهاية إلى "حرية" الابتكار، لكن كيفية تحقيق التوازن بين الحرية والمخاطر لا تزال تختبر حكمة صانعي السياسات.