HTX Ventures تقرير: التشفير الامتثال يفتح "عصر DeFi الجديد"، RWAFi و عملة مستقرة الدفع تصبح فرص جديدة

منذ صيف 2020، أصبحت صانعي السوق الآليين، بروتوكولات الإقراض، تداول المشتقات، والعملات المستقرة البنية التحتية الأساسية في مجال التشفير. على مدى السنوات الأربع الماضية، قام العديد من رواد الأعمال باستمرار بتحديث هذه المسارات، مما دفع مشاريع مثل Trader Joe و GMX إلى الوصول إلى آفاق جديدة. ومع نضوج هذه المنتجات تدريجياً، بدأ نمو قطاع التشفير في الوصول إلى السقف، وأصبح ظهور دفعة جديدة من المشاريع الرائدة أكثر صعوبة.

بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، من المتوقع أن تعزز عملية تقنين وامتثال صناعة التشفير فرص تطور جديدة للصناعة. يتسارع دمج التمويل التقليدي مع التمويل اللامركزي: الأصول المادية مثل القروض الخاصة، سندات الخزانة الأمريكية، والسلع الأساسية(RWA) تتطور من شهادات التوكن البسيطة في البداية إلى عملات مستقرة ذات عوائد وكفاءة رأسمالية، مما يوفر خيارات جديدة لمستخدمي التشفير الذين يسعون إلى عوائد مستقرة، ويصبح محرك نمو جديد لاقتراض وتداول التمويل اللامركزي. في الوقت نفسه، تزداد الأهمية الاستراتيجية للعملات المستقرة في التجارة الدولية، حيث يستمر ازدهار البنية التحتية في مسار المدفوعات. يتسارع عملاقو التمويل التقليدي، بما في ذلك عائلة ترامب، وStripe، وPayPal، وBlackRock، في تخطيطهم، مما يضيف المزيد من الإمكانيات للصناعة.

بعد "DeFi القديمة" مثل Uniswap وCurve وdYdX وAave، يتم تحضير دفعة جديدة من وحدات التحكم في مجال التشفير. ستلبي هذه الوحدات التغيرات في بيئة الامتثال، مستفيدة من دمج التمويل التقليدي والابتكار التكنولوجي، لاستكشاف أسواق جديدة ودفع الصناعة نحو عصر "DeFi الجديدة". بالنسبة للوافدين الجدد، يعني هذا أنه لم يعد من الضروري التركيز على الابتكارات الصغيرة في DeFi التقليدية، بل يتعين عليهم الانتباه إلى بناء منتجات رائدة تتماشى مع البيئة والاحتياجات الجديدة.

ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا حول هذا الاتجاه، واستكشاف الفرص المحتملة والاتجاهات التطويرية في جولة جديدة من التغييرات في مجال تداول العملات المشفرة، لتوفير الإلهام والمراجع للمشاركين في الصناعة.

تغيرات بيئة التداول في هذه الدورة

عملة مستقرة الامتثال تم تمريرها، ومعدل الاعتماد في المدفوعات عبر الحدود في زيادة مستمرة

تخطط ماكسين ووترز، رئيسة لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي، ورئيس اللجنة باتريك مكهنري، لإصدار مشروع قانون للعملة المستقرة في فترة قصيرة، مما يمثل توافقًا نادرًا بين الحزبين حول تشريع العملة المستقرة. يتفق الطرفان على أن العملة المستقرة لا تعزز فقط مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، بل أصبحت أيضًا مشترٍ مهمًا للسندات الأمريكية، مما يملك إمكانات اقتصادية هائلة.

قد يصبح هذا القانون أول تشريع شامل للعملة المشفرة يتم تمريره من قبل الكونغرس الأمريكي، مما يدفع البنوك التقليدية والشركات والأفراد إلى التفاعل بشكل واسع مع محافظ التشفير والعملات المستقرة وطرق الدفع المعتمدة على البلوكشين. من المتوقع أن تصبح مدفوعات العملات المستقرة شائعة في السنوات القادمة، لتكون بمثابة "تطور متسارع" آخر في سوق التشفير بعد Bitcoin ETF.

على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين الملتزمين بالامتثال لا يمكنهم الاستفادة مباشرة من ارتفاع قيمة العملات المستقرة، إلا أنهم يمكنهم الربح من خلال الاستثمار في البنية التحتية المرتبطة بالعملات المستقرة. على سبيل المثال، ستحصل سلاسل الكتل الرئيسية التي تدعم كمية كبيرة من إمدادات العملات المستقرة مثل الإيثيريوم وSolana وغيرها (، بالإضافة إلى تطبيقات التمويل اللامركزي المختلفة التي تتفاعل مع العملات المستقرة، على فوائد من نمو العملات المستقرة. حالياً، ارتفعت نسبة العملات المستقرة من إجمالي معاملات البلوكشين من 3% في عام 2020 إلى أكثر من 50%. تكمن قيمتها الأساسية في المدفوعات عبر الحدود بدون انقطاع، وهذه الوظيفة تنمو بسرعة خاصة في الأسواق الناشئة. على سبيل المثال، تمثل معاملات العملات المستقرة 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي في تركيا؛ بينما في الأرجنتين، تصل علاوة العملات المستقرة إلى 30.5%. تسعى منصات الدفع المبتكرة مثل Zarpay وMentoLabs لجذب المستخدمين إلى نظام البلوكشين من خلال استراتيجيات السوق الشعبية عبر الوكلاء المحليين وأنظمة الدفع، مما يعزز انتشار العملات المستقرة.

![HTX Ventures أحدث تقرير丨التشفير الامتثال يفتح "عصر DeFi" الجديد، RWAFi وعملة مستقرة الدفع تصبح فرصة جديدة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8cceb3bb6966182670881e8da294df60.webp(

حاليًا، يبلغ حجم سوق المدفوعات بين الشركات عبر الحدود التي تعالجها قنوات الدفع التقليدية حوالي 40 تريليون دولار، في حين أن سوق تحويلات المستهلكين العالمية تحقق إيرادات سنوية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. توفر العملات المستقرة وسيلة جديدة لتحقيق مدفوعات عبر الحدود بكفاءة من خلال قنوات التشفير، حيث ترتفع معدلات استخدامها بسرعة، ومن المتوقع أن تتدخل وتحدث ثورة في هذه السوق، لتصبح قوة مهمة في هيكل المدفوعات العالمية.

تم تصميم عملة RLUSD المستقرة التي أطلقتها منصة تداول معينة خصيصًا لمدفوعات الشركات، بهدف تعزيز كفاءة وشفافية واستقرار المدفوعات عبر الحدود، لتلبية احتياجات المعاملات المقومة بالدولار الأمريكي. في الوقت نفسه، استحوذت Stripe على منصة العملات المستقرة Bridge مقابل 1.1 مليار دولار، مما جعل هذه الصفقة أكبر عملية استحواذ في تاريخ صناعة التشفير. توفر Bridge تحويلًا سلسًا بين العملات الورقية والعملات المستقرة للشركات، مما يعزز استخدام العملات المستقرة في المدفوعات العالمية. يعالج منصة المدفوعات عبر الحدود الخاصة بـ Bridge أكثر من 5 مليارات دولار سنويًا من حجم المدفوعات، وقدمت بالفعل تسويات نقدية عالمية لعملاء رفيعي المستوى بما في ذلك SpaceX، مما يبرز سهولة وفعالية العملات المستقرة في المعاملات الدولية.

بالإضافة إلى ذلك، تعتبر PEXX منصة مبتكرة للدفع عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة، حيث تدعم تحويل USDT و USDC إلى 16 عملة قانونية، ويمكن إرسال التحويلات مباشرة إلى الحسابات البنكية. من خلال عملية تسجيل مبسطة وتحويل فوري، تمكن PEXX المستخدمين والشركات من إجراء المدفوعات عبر الحدود بكفاءة وتكلفة منخفضة، مما يكسر الحواجز بين التمويل التقليدي والتشفير. لا توفر هذه الابتكارات حلول دفع عبر الحدود أسرع وأكثر فعالية من حيث التكلفة فحسب، بل تعزز أيضًا اللامركزية والتواصل السلس في تدفقات الأموال العالمية. العملات المستقرة أصبحت تدريجياً جزءاً مهماً من المدفوعات العالمية، مما يعزز كفاءة نظام الدفع وانتشاره.

) من المتوقع أن يتم تخفيف الرقابة على تداول العقود المستمرة

نظرًا لأن خاصية الرافعة المالية العالية في تداول العقود الدائمة تسهل على العملاء تكبد الخسائر، فإن المتطلبات التنظيمية لها كانت صارمة للغاية في العديد من البلدان. في العديد من الولايات القضائية، بما في ذلك الولايات المتحدة، تم حظر منصات التداول المركزية ###CEX( من تقديم خدمات العقود الدائمة، كما أن منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية )PerpDEX( لم تتمكن من الهروب من نفس المصير. هذا يضغط مباشرة على مساحة السوق وحجم المستخدمين لـ PerpDEX.

ومع ذلك، مع فوز ترامب الكامل في الانتخابات، من المتوقع أن تتسارع عملية الامتثال في صناعة التشفير، ومن المحتمل أن يرحب PerpDEX بفصل الربيع في التنمية. هناك حدثان بارزان يستحقان الانتباه مؤخرًا: أولا، كان ديفيد ساكس، المستشار الخاص بالتشفير والذكاء الاصطناعي الذي عينه ترامب، قد استثمر في اللاعبين القدامى في هذا المجال مثل dYdX؛ وثانيًا، من المتوقع أن تحل لجنة تداول السلع الآجلة )CFTC( محل لجنة الأوراق المالية والبورصات )SEC( كجهة الرقابة الرئيسية في صناعة التشفير. لقد اكتسبت CFTC خبرة غنية من خلال إطلاق تداول عقود البيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو )CME(، مقارنة بـ SEC، فإن موقفها تجاه تنظيم PerpDEX أكثر ودية. قد تفتح هذه الإشارات الإيجابية فرصًا جديدة لسوق PerpDEX، مما يخلق ظروفًا أكثر ملاءمة لنموه ضمن الإطار القانوني في المستقبل.

) يتم اكتشاف قيمة العائد المستقر ل RWA من قبل مستخدمي التشفير

في السابق، جعلت بيئة سوق التشفير ذات المخاطر العالية والعوائد العالية عائدات الأصول من العالم الحقيقي RWA### غير مرغوبة. ومع ذلك، خلال دورة السوق الهبوطية الأخيرة، نما سوق RWA على عكس الاتجاه، حيث قفزت قيمته المقفلة(TVL) من أقل من مليون دولار إلى مستوى مئة مليار دولار اليوم. على عكس الأصول المشفرة الأخرى، فإن تقلب قيمة RWA لا يتأثر بمشاعر سوق التشفير. هذه السمة ضرورية لتشكيل بيئة DeFi مستقرة: حيث يمكن لـ RWA تعزيز تنوع المحافظ الاستثمارية بفعالية، وتوفر أساسًا قويًا لمجموعة متنوعة من المشتقات المالية، مما يساعد المستثمرين على التحوط ضد المخاطر في ظل تقلبات السوق الشديدة.

وفقًا لبيانات RWA.xyz، اعتبارًا من 14 ديسمبر، تمتلك RWA 67,187 حاملًا، وبلغ عدد جهات إصدار الأصول 115 جهة، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية 139.9 مليار دولار. من المتوقع أن يتوسع حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، بما في ذلك أحد المنصات التجارية العملاقة في Web3. هذه السوق الضخمة المحتملة، بالإضافة إلى جاذبيتها الاستثمارية الناتجة عن عائداتها المستقرة، أصبحت تدريجيًا جزءًا لا يتجزأ من نظام DeFi البيئي.

بعد انفجار شركة Three Arrows Capital، كشفت صناعة التشفير عن مشكلة رئيسية: نقص المشاهد المستدامة للعائدات على الأصول. مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، شهدت السيولة في السوق العالمية تقليصًا، وكانت العملات المشفرة، التي تُعرّف على أنها أصول عالية المخاطر، الأكثر تأثرًا. بالمقارنة، شهدت الأصول في العالم الحقيقي ( مثل عائدات السندات الأمريكية ) ارتفاعًا مستمرًا منذ نهاية عام 2021، مما جذب انتباه السوق. من 2022 إلى 2023، انخفض متوسط عائدات التمويل اللامركزي DeFi من 6% إلى 2%، وهو ما يقل عن عائد السندات الأمريكية الخالي من المخاطر بنسبة 5% خلال نفس الفترة، مما جعل المستثمرين ذوي الثروات العالية يفقدون الاهتمام بالعائدات على الشبكة. مع جفاف العائدات على الشبكة، بدأ القطاع في التحول نحو الأصول الحقيقية RWA، على أمل إعادة تنشيط السوق من خلال إدخال عائدات مستقرة خارج الشبكة.

في أغسطس 2023، زادت MakerDAO معدل الفائدة على ودائع DAI (DSR ( معدل ادخار DAI)) في بروتوكول الإقراض Spark Protocol إلى 8%، مما أثار انتعاشًا في سوق DeFi الذي كان خامدًا لفترة طويلة. في غضون أسبوع واحد، زادت ودائع DSR في البروتوكول بنحو مليار دولار أمريكي، كما زادت كمية DAI المتداولة بمقدار 800 مليون دولار أمريكي، محققة أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر. العامل الرئيسي الذي دفع هذا النمو هو RWA( الأصول الحقيقية). تُظهر البيانات أن أكثر من 80% من إيرادات MakerDAO من الرسوم تأتي من RWA في عام 2023. منذ مايو 2023، زادت MakerDAO من استثماراتها في RWA، من خلال شراء كميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية عبر كيانات مثل Monetalis وClydesdale وBlockTower، وتوزيع الأموال على بروتوكولات الإقراض RWA مثل Coinbase Prime وCentrifuge. اعتبارًا من يوليو 2023، كانت MakerDAO تمتلك محفظة استثمارية من RWA تقترب من 2.5 مليار دولار أمريكي، منها أكثر من مليار دولار أمريكي تأتي من سندات الخزانة الأمريكية.

أدى نجاح MakerDAO في استكشاف الأصول الحقيقية إلى جولة جديدة من الحماس حول الأصول الحقيقية. بدافع من العوائد المرتفعة للعملات المستقرة ذات التصنيف العالي، استجاب نظام التمويل اللامركزي بسرعة. على سبيل المثال، اقترحت مجتمع Aave إدراج sDAI كضمان، مما يعزز استخدام الأصول الحقيقية في التمويل اللامركزي. وبالمثل، في يونيو 2023، أطلق مؤسس Compound الشركة الجديدة Superstate، التي تركز على إدخال الأصول الحقيقية مثل السندات إلى البلوكتشين، لتوفير عوائد مستقرة مشابهة لتلك الموجودة في العالم الحقيقي.

أصبح RWA جسرًا مهمًا يربط الأصول الحقيقية بالتمويل على blockchain. مع استكشاف المزيد من المبتكرين لإمكانات RWA، بدأ نظام DeFi البيئي في إيجاد مسار جديد نحو عوائد مستقرة وتطور متنوع.

توسيع حجم السوق من خلال الهيئات المرخصة على البلوكشين

في مارس من هذا العام، أطلقت بلاك روك أول صندوق لتوكنيزات السندات الأمريكية يتم إصداره على بلوكشين عام، مما أثار اهتمام السوق. يوفر هذا الصندوق للمستثمرين المؤهلين فرصة لكسب العوائد من السندات الأمريكية، وتم نشره أولاً على بلوكشين إيثيريوم، ثم تم توسيعه ليشمل العديد من سلاسل الكتل مثل Aptos وOptimism وAvalanche وPolygon وArbitrum. حالياً، لا يمتلك $BUIDL كرمز لعائدات التوكنيز أي فائدة فعلية، لكن إصداره الرمزي يمثل خطوة مهمة نحو التمويل التوكني.

في الوقت نفسه، أعلن حاكم ولاية وايومنغ مارك جوردون أن الحكومة الولاية تخطط لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في عام 2025، وأنها ستدعمها من خلال سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء. من المتوقع أن يتم إطلاق هذه العملة المستقرة بالتعاون مع منصة تداول في الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى أن تجربة العملة المستقرة على مستوى الحكومة ستصبح نقطة جديدة في السوق.

في مجال التمويل التقليدي، تعتبر بنك ستايت ستريت (State Street) واحدة من أبرز شركات إدارة الأصول في العالم، حيث تستكشف بنشاط مجموعة من السبل لدمج نظام الدفع والتسوية القائم على التشفير. بالإضافة إلى النظر في إصدار عملة مستقرة خاصة بها، يخطط بنك ستايت ستريت أيضًا لإطلاق رمز الإيداع، الذي يمثل ودائع العملاء على البلوكشين. باعتبارها ثاني أكبر بنك وصاية للصناديق في العالم، تدير أكثر من 40 تريليون عملة.