أصل رقمي في عصر مضطرب يظهر المرونة

في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية بامتحان صارم. أدت الطائرات بدون طيار الأوكرانية إلى تدمير عدد كبير من القاذفات النووية مما أثار القلق بشأن انتشار الأسلحة النووية، وتفاقم التوترات في التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وتوتر الأوضاع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب كأصل آمن تقليدي إلى حوالي 3450 دولارًا أمريكيًا للأونصة. ومع ذلك، أظهر البيتكوين ثباتًا مذهلاً عند مستوى 105,000 دولار. تعكس هذه الظاهرة "فك الارتباط" عن الأزمات الجيوسياسية تغيرات عميقة في الأساسيات في سوق العملات الرقمية. ستتناول هذه المقالة طرق بقاء البيتكوين في ظل التقلبات الاقتصادية من خلال ثلاثة جوانب: هيكل السوق، الدورة الاقتصادية الكلية وإعادة هيكلة النظام النقدي.

1. فشل آلية نقل الصدمات الجيوسياسية: من مكبرات الذعر إلى عوازل المخاطر

1. تأثير التخفيف الناتج عن الصراعات

بعد حدوث غارة جوية في بلد ما في 13 يونيو، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 2% فقط خلال ساعتين ثم استقر بسرعة، مما يمثل تباينًا حادًا مع الانخفاض اليومي بنسبة 10% خلال النزاع في منطقة ما في عام 2022. جاء تحسين القدرة على التحمل من التغير الجذري في هيكل السوق: تشير البيانات إلى أن نسبة حاملي الأصول لفترة طويلة ستتجاوز 70% بحلول عام 2025، بينما انخفضت نسبة المراهنات المضاربية إلى أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. وقد أنشأ المستثمرون المؤسسون نظام تحوط من خلال سوق المشتقات، مما ساعد على تخفيف الصدمات الفورية للأحداث المفاجئة.

2. انتقال نمط منطق التحوط

يتم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين. مع توقع بدء دورة تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، زادت العلاقة السلبية بين بيتكوين والعائد الحقيقي على السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات (-0.72) بشكل ملحوظ، مما يجعلها أقرب إلى "أداة تحوط سيولة" بدلاً من كونها مجرد أصل ملاذ آمن. عندما أدى ضعف مزاد السندات الأمريكية في 1 يونيو إلى ارتفاع العائدات الحقيقية، أكدت الزيادة العكسية لبيتكوين هذه الخاصية الجديدة.

3. "الامتصاص الموجه" لعلاوة الجغرافيا

أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى أزمة في سلسلة إمدادات الطاقة، مما سرع بشكل موضوعي عملية التخلص من الدولار. تجاوزت نسبة صادرات النفط التي يتم تسويتها بالبيتكوين من قبل البنك المركزي لدولة ما 15%، وهذا التسلل إلى الاقتصاد الحقيقي حول بعض المخاطر الجيوسياسية إلى طلب قوي على البيتكوين. تشير البيانات إلى أن حجم المعاملات على الشبكة لعناوين المحافظ في مناطق النزاع قد ارتفع بنسبة 300% بعد الحادث.

٢. لعبة التداخل في الدورات الكلية: الدعم المزدوج لتوقعات خفض الفائدة وتخفيف التضخم

1. مكافأة اليقين في تحول السياسة النقدية

تبلغ نسبة توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث 68%، مما ينعكس مباشرة على حدة هيكل العقود الآجلة للبيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو بنسبة 23% سنويًا، وهي أعلى نسبة منذ تقليص النصف في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة تخفيض أسعار الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع البيتكوين 37%، متفوقًا بشكل كبير على الذهب الذي بلغ 12%.

2. معالجة هيكلية لالتصاق التضخم

انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وتراجع مؤشر ضغط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الوباء. وقد أضعف هذا السرد المضاد للتضخم للبيتكوين، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خصائصه ك"أصل حساس للنمو". تظهر أحدث تقارير شركة ما أن معالجة المحاسبة للبيتكوين التي تمتلكها الشركات قد تحولت من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يشير إلى أن المؤسسات بدأت تضمها في إطار تقييم الأسهم النامية.

3. مساحة التحكيم الناتجة عن تباين السياسات

احتفظت البنك المركزي في دولة معينة بمخزون الذهب لمدة 6 أشهر متتالية ليصل إلى 30,000 أونصة، بينما دفع وزارة المالية في دولة أخرى من خلال استراتيجية "تخفيض متحكم فيه" مؤشر الدولار للانخفاض بنسبة 12% هذا العام. هذا التباين في السياسة النقدية أدى إلى نشوء قناة رمادية للاستفادة من الفارق عبر البيتكوين. وقد تم رصد بيانات تشير إلى أن حجم التداولات غير الرسمية للبيتكوين في ممر التجارة المعني زاد بنسبة 470% خلال فترة النزاع الجمركي.

ثالثًا، التغير العميق في هيكل السوق: من احتفال الأفراد إلى تسعير المؤسسات

1. هيكل المراكز "إزالة الرفع المالي"

في عقود الآجلة غير المفتوحة لعام 2025، تجاوزت نسبة المراكز التحوطية 60% للمرة الأولى، وظلت معدلات تمويل العقود الدائمة مستقرة تحت 0.01% يوميًا. هذه التغييرات تجعل السوق لا تعتمد بعد الآن على أموال الرفع، واختفى بشكل أساسي ظاهرة "الانفجار المزدوج" التي كانت شائعة في عام 2021. وقد تجاوز حجم إدارة ETF الخاص بالبيتكوين 130 مليار دولار، وأظهر صافي حجم الشراء اليومي ارتباطًا سلبيًا ملحوظًا مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).

2. هيكل السيولة "التدعيم الطبقي"

تجاوز رصيد حسابات الوكالة في منصة تداول معينة 4 ملايين بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من العرض المتداول. تشكل هذه الأنواع من "التخزين البارد" عوامل استقرار سعر طبيعية، مما يجعل ضغط البيع القصير الأجل من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما أدى حدث جغرافي في 14 يونيو إلى بيع ذعر، ظهر أكثر من 3 مليارات دولار من الطلبات عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاءت من المؤسسات عبر مكاتب التداول خارج البورصة.

3. نظام التقييم "الدمج التقليدي"

انخفضت العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع أسهم الرسل 2000 الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحولات أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: تقلب البيتكوين (45% سنويًا) قريب من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو أقل بكثير من 128% في عام 2021.

أربعة، تحليل الأسعار قصيرة الأجل

حصلت البيتكوين يوم الجمعة على دعم عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (103,604 دولار)، لكن المضاربين على الارتفاع يواجهون صعوبة في دفع السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (106,028 دولار). وهذا يشير إلى نقص في عمليات الشراء عند المستويات العالية.

وفقًا للرسم البياني اليومي، فإن متوسط 20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من نقطة المنتصف، مما لا يمنح أي ميزة واضحة للثيران أو الدببة. إذا دفع المشترون السعر لاختراق متوسط 20 يومًا، فقد يرتفع زوج BTC/USDT إلى نطاق 110,530 دولارًا إلى 111,980 دولارًا. من المتوقع أن يدافع البائعون بشدة عن هذه المنطقة العلوية، ولكن إذا تمكن الثيران من السيطرة، فقد يرتفع هذا الزوج إلى 130,000 دولار.

في الجانب الهبوطي، كسر المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا (SMA) قد يتحدى مستوى 100,000 دولار النفسي الرئيسي. إذا تم كسر هذا المستوى، قد ينخفض زوج العملات إلى 93,000 دولار.

تظهر الرسم البياني لمدة 4 ساعات أن البائعين يحاولون منع السعر من الارتفاع عند المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا (EMA). إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر مستوى 104,000 دولار، سيتحول الاتجاه القصير الأجل لصالح الدببة. قد ينخفض زوج العملات إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.

يجب على المضاربين دفع الأسعار لتخطي متوسط السعر المتحرك لمدة 50 يومًا (SMA) لاستعادة السيطرة. بعد ذلك، قد يرتفع زوج العملات إلى 110,530 دولار.

خمسة، استشراف المستقبل: السكون الصيفي والهجوم الخريفي

1. 6-8 أشهر: فترة تذبذب وتراكم

فترة فراغ سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى تقلب سعر البيتكوين في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت اجتماع FOMC في يوليو سيصدر إشارة واضحة لخفض الفائدة، من الناحية التقنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (الذي يبلغ حاليًا 96,500 دولار) سيكون دعمًا قويًا. لا تزال التأثيرات النابعة من النزاعات الجغرافية موجودة، لكن مؤشرات عمق السوق تظهر أن حجم الأموال المطلوبة لتقلب السعر بنسبة 1% قد زاد إلى 3 أضعاف ما كان عليه في عام 2022.

2. 9-11月：启动 الموجة الرئيسية

تظهر الأنماط التاريخية للموسمية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يصل إلى 21.89%، ومع احتمال خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، قد يبدأ البيتكوين رحلة نحو 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد يؤدي ذروة استحقاق السندات الأمريكية (650 مليار دولار) إلى دفع الاحتياطي الفيدرالي لتوسيع ميزانيته، وستصبح إعادة إطلاق السيولة بالدولار أفضل محفز. لقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر بسعر تنفيذ يبلغ 140,000 دولار.

3. تحذير المخاطر: رهان رمادي للجهات التنظيمية

قد تؤدي إجراءات التنفيذ من قبل الجهات التنظيمية ضد أحد مصدري العملات المستقرة إلى تقلبات قصيرة الأمد، ولكن على المدى الطويل، فإن الموافقة المنتظمة على ETF الفوري ستجذب أكثر من 200 مليار دولار من الأموال التقليدية لإدارة الأصول للدخول إلى السوق. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من "تصحيح عيد الميلاد" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض خلال هذه المرحلة في دورة السوق الصاعدة يصل إلى 18٪.

الخاتمة: موقع البيتكوين في النظام النقدي الجديد

عندما تقترب أسعار الذهب من اختراق 3500 دولار، وتستمر منحنيات عائدات السندات الأمريكية في الانعكاس، وتتفوق نسبة تسويات اليوان عبر الحدود على الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ تفكك نظام بريتون وودز. تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه التغييرات: فهي مستفيدة من انهيار الثقة في النظام القديم، وأيضًا مُنشئة للبنية التحتية للنظام الجديد. لم يعد استقرار سعرها ناتجًا عن انخفاض التقلبات، بل من إعادة بناء القيمة الأساسية - من رمز المضاربة إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي. في فصل الشتاء الطويل لإعادة هيكلة نظام العملات الورقية، تثبت البيتكوين أنها أكثر البذور مقاومة للصقيع.