تولي رئيس جديد للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ودخول التشفير في عصر جديد

في 22 أبريل 2025، تولى بول أتكينز رسميًا منصب الرئيس الرابع والثلاثين للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وقد تم تعيينه من قبل الرئيس، وتم تأكيده من قبل مجلس الشيوخ بأغلبية 52 صوتًا مقابل 44 صوتًا. وقد صرح هذا المنظم "المؤيد للسوق الحرة" عند توليه المنصب أن بناء إطار تنظيمي واضح ومفتوح للأصول الرقمية سيكون "المهمة الأساسية".

على عكس نهج التنظيم الذي كان يركز على إنفاذ القانون في عهد السابق غاري جينسلر، يُنظر إلى تولي أتكينز على أنه "لحظة إعادة تشغيل" للتنظيم في الولايات المتحدة. خلال فترة جينسلر، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بعمليات إنفاذ واسعة النطاق ضد صناعة التشفير، حيث اعتبرت تقريبًا جميع الرموز كأوراق مالية، مما وضع رواد الأعمال والمؤسسات الاستثمارية ومنصات التداول في حالة من عدم اليقين والمخاطر على المدى الطويل.

من المنظمين التقليديين إلى "محاربين التشفير"

بول أتكينز هو "متجول بين واشنطن ووال ستريت" نموذجي. تخرج من كلية ووفورد وكلية الحقوق بجامعة فاندربيلت، وعمل في أوائل حياته المهنية في مكاتب المحاماة الرائدة، حيث شارك في إصدارات الأوراق المالية وعمليات الاندماج والاستحواذ. دخل لجنة الأوراق المالية والبورصات في أوائل التسعينيات، حيث عمل كمستشار كبير لرئيسين سابقين، مسؤولاً عن قضايا حوكمة الشركات وإصلاحات هيكل السوق.

في عام 2002، تم تعيين أتكينز مفوضًا في لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). قبل أن يستقيل في عام 2008، اشتهر بدفعه نحو تنظيم شفاف ومعارضته للبيروقراطية المتضخمة، ويُعتبر أحد الشخصيات البارزة في مفهوم التنظيم الحر للسوق في الولايات المتحدة. في عام 2009، أسس وكالة استشارية للامتثال، تقدم خدمات استراتيجيات الامتثال للمؤسسات المالية والشركات التشفير.

في عملية تأسيس وكالة استشارية، أقام أتكينز علاقات عميقة مع صناعة التشفير. شغل منصب الرئيس المشارك لـ "تحالف الرموز" التابع لمجلس التجارة الرقمية الأمريكية، وقاد صياغة أفضل الممارسات لإصدار الرموز ومنصات التشفير. كما قدم استشارات استراتيجية لعدة شركات تشفير معروفة واستثمر في صندوق الأصول المشفرة. تظهر الإفصاحات المالية أن حجم الأصول المشفرة المتعلقة بعائلته يصل إلى ملايين الدولارات.

تجعل هذه التجارب أتكينز واحدًا من الشخصيات القليلة بين المنظمين التقليديين الذين لديهم فهم نظري وتجربة عملية في صناعة التشفير. على الرغم من أن خلفيته في التشفير أثارت بعض الجدل، إلا أن الحزب الديمقراطي في مجلس الشيوخ قدم الدعم في النهاية، مما يعكس ليس فقط الاعتراف بقدراته المهنية، ولكن أيضًا يشير إلى أن موقف تنظيم التشفير في الأجواء السياسية الأمريكية في حالة تيسير.

لا ينبغي أن تكون اللوائح عدوًا للابتكار

على عكس مسار التنظيم خلال فترة جينسلر "حكم التقاضي على الصناعة"، أعرب أتكينز بوضوح عن أن مهمة لجنة الأوراق المالية والبورصات يجب أن تتحول من "تحديد القواعد من خلال إنفاذ القانون" إلى "توجيه الامتثال من خلال القواعد".

يعتقد أنه لا ينبغي أن تكون الرقابة على حساب الابتكار، ولا ينبغي أن تترك السوق تتخبط لفترة طويلة في مناطق قانونية رمادية. "يجب ألا تكون الرقابة عدوًا للابتكار"، بل يجب أن تقدم "مسارًا للامتثال عقلانيًا وواضحًا وقابلًا للتنفيذ"، وهذه هي أول إشارة رئيسية يرسلها لصناعة التشفير بأكملها.

انتقد أتكينز سلفه بسبب "فرض نظرة واحدة على التشفير كأوراق مالية"، مما أدى إلى دخول السوق في "حلقة مفرغة من الملاحقة القانونية ثم البحث عن القواعد". على النقيض من ذلك، يميل إلى بناء نظام تصنيف تنظيمي أكثر مرونة وتكيفًا استنادًا إلى وظائف الرموز ودرجات اللامركزية، مشيرًا إلى أن "الولايات المتحدة لا ينبغي أن تفقد ميزتها التنافسية في عصر Web3 بسبب عدم اليقين التنظيمي".

بعد تأكيد تعيين أتكينز رئيسًا، أصبحت سلسلة من التحركات من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تجعل صناعة التشفير تشعر بوضوح بتغيرات في اتجاه التنظيم:

1. بدء الحوار مع صناعة التشفير. تخطط لجنة الأوراق المالية والبورصات لعقد أربع اجتماعات طاولة مستديرة علنية، تغطي قضايا رئيسية مثل تنظيم البورصات، معايير الحفظ، الامتثال لـ DeFi، ورمز الأصول، ودعوة ممثلي الصناعة، ومنظمات المستهلكين، والباحثين في السياسة لمناقشة مسارات التنظيم. هذه هي المرة الأولى في تاريخ لجنة الأوراق المالية والبورصات التي يتم فيها إنشاء آلية استشارية سياسية منهجية حول قضايا التشفير.

2. التشفير الدعوى القضائية الكبيرة التسوية أو سحب الدعوى. بعد تولي أتكينز منصبه، أصبح موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات تجاه القضايا القضائية التشفير المتبقية أكثر ليونة بشكل ملحوظ. تم سحب دعاوى متعددة مباشرة، ويطلق عليها في الصناعة "عاصفة العفو التنظيمية". هذه "التصحيحات" تطلق إشارة واضحة: ستقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات بإجراء تصحيحات بأثر رجعي على الإفراط في تطبيق التشفير خلال فترة ولاية سابقتها.

3. معايير الكشف عن التشفير تتشكل أولياً. أصدرت إدارة تمويل الشركات في SEC إرشادات غير ملزمة للكشف عن المعلومات المتعلقة بإصدار الرموز المشفرة، والتي تشمل هيكل المشروع، وظائف الرموز، تصميم الحوكمة، تقدم التطوير، وغيرها من المحتويات. هذه هي المرة الأولى التي تحاول فيها SEC تقديم "قائمة الكشف المتوقعة" لمشاريع التشفير.

توضح هذه التدابير التوجيهية أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تحت قيادة أتكينز تنتقل من "الرقابة الصارمة" إلى "الحوكمة الشفافة المشتركة". بدلاً من القول إن هذا هو تخفيف للتنظيم، من الأفضل القول إنه عودة إلى التنظيم العقلاني، والعودة إلى النقطة التي تخدم فيها السوق وتحمي المستثمرين وتُشجع على الابتكار.

ستصبح الموضوعات الثلاثة الكبرى أولويات سياسة التشفير الجديدة لأتكينز

بعد إطلاق إشارات ودية أولية، يركز القطاع بشكل عام على الاتجاهات السياسية الرئيسية القادمة لـ SEC تحت قيادة أتكينز. تركز السوق حالياً بشكل عام على ثلاثة اتجاهات رئيسية:

1. تسريع العمل على تشريع العملات المستقرة. أبدى أتكينز دعمه لمشاريع القوانين ذات الصلة التي اقترحها أعضاء مجلس الشيوخ، والتي تهدف إلى إنشاء إطار أساسي يتضمن التراخيص، والاحتياطات، والإفصاح عن المعلومات للعملات المستقرة، واقترح توفير مسار إعفاء على مستوى الولاية للمشاريع الصغيرة والمتوسطة. قد تبدأ لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في تقليص تدخلها المباشر في "العملات المستقرة غير المملوكة للأوراق المالية" خلال فترة ولايتها، وتحويل تركيزها الرقابي إلى الهيئات المصرفية أو الهيئات التشريعية لتوحيد الإشراف.

2. من المتوقع أن يتم فتح مسار تسجيل البورصات المتوافقة. يؤكد أتكينز على ضرورة وضع إطار متوافق خاص بمنصات تداول التشفير، مثل السماح بالتسجيل ك"نظام تداول بديل" (ATS) أو "سمسار متخصص في التشفير". قد لا تحاول لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بعد الآن توحيد التنظيم، بل ستنسق مع وكالات أخرى لوضع إطار تنظيمي متعدد الوكالات يتم فيه "توزيع المسؤوليات بشكل واضح".

3. سيتم إعادة تشكيل معايير التعرف على الرموز. يميل أتكينز إلى تصنيف الرموز وفقًا لوظائفها ودرجة اللامركزية. وهو يدعم منح مشاريع الشركات الناشئة فترة سماح مدتها 3 سنوات لإكمال بناء الشبكات الموزعة دون القلق من اتخاذ لجنة الأوراق المالية والبورصات إجراءات قانونية. في الوقت نفسه، يدعم أتكينز مبدأ "الإصدار هو الكشف"، أي أنه طالما أن مشروع الرموز يقدم معلومات كاملة عند الإصدار، ولديه هيكل حوكمة شفاف، يمكنه العمل ضمن إطار قانوني.

بالإضافة إلى ذلك، يقوم الفريق البحثي الداخلي الجديد الذي أنشأته لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بإعادة تقييم خصائص أصول السلاسل العامة الرئيسية، حيث إن بعض الرموز التي تتمتع بأسس تطبيق واسعة، إذا تم استثناؤها من تصنيف الأوراق المالية، ستفتح المزيد من الأنواع لصندوق الاستثمار المتداول في التشفير (ETF). في الواقع، في يوم عمله الأول، وافقت اللجنة بسرعة على تداول خيارات صندوق الاستثمار المتداول (ETF) للأثير، مما يوفر للمستثمرين المزيد من قنوات المشاركة، ويطلق إشارة دعم لتحويل الأصول التشفيرية إلى أدوات مالية.

الخاتمة

إن تنصيب بول أتكينز يمثل دخول صناعة التشفير في الولايات المتحدة مرحلة تنظيمية جديدة. إذا تمكنت القنوات التنظيمية للعملات المستقرة، ونظام تسجيل البورصات، والتصنيف القانوني للعملات الرقمية من تحقيق تقدم خلال فترة ولايته، فإن ذلك سيعيد تشكيل مكانة الولايات المتحدة في نظام الحكم العالمي للتشفير. والأهم من ذلك، أن التغير في منطق التنظيم سيطلق إشارات مؤسسية أقوى: ليس أن التنظيم قد قل، بل أن التنظيم أصبح أكثر وضوحًا، وأكثر تشاورًا، وأكثر بناءً.

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن هذه فترة تنفس صعبة، وأيضًا بداية جديدة تتطلب مزيدًا من العقلانية والانضباط. لكن أتكينز ليس "مؤيدًا للإفراط"، فقد أكد في عدة مناسبات أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ستواصل محاربة الاحتيال، والتداول من الداخل، وتلاعب السوق، وغيرها من الأنشطة غير القانونية؛ التحول الحقيقي يكمن في إخبار الصناعة "أين يقع الطريق نحو الامتثال".