هل فات الأوان على "المستثمرين القدماء" في البر الرئيسي للدخول في عملة مستقرة؟

في السنوات الأخيرة، أصبحت العملات المستقرة تخرج من مجال الأصول المشفرة الفرعي، لتتجه نحو طليعة بناء البنية التحتية المالية العالمية. في 21 مايو، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ مشروع قانون العملات المستقرة، وفي 17 يونيو، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون التوجيه وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة (المعروف باسم قانون GENIUS)، مما جعل العملات المستقرة موضوعًا ساخنًا في الدوائر المالية.

بدأت مجموعة من الشركات الرائدة في استكشاف منطقة التداخل بين "التمويل الرقمي المتوافق" و"الدفع العام بالعملة المستقرة". بدأت شركات مثل جينغدونغ المالية ويوانبي تكنولوجي في استكشاف مشاهد الدفع على السلسلة والعملات المستقرة، وقد أطلقت بنك ستاندرد تشارترد في هونغ كونغ وANLI International وHong Kong Telecom شبكة دفع بالعملة المستقرة المتوافقة، مما يوفر نموذجًا مهمًا لتحول صناعة المالية في المستقبل. ستستند سيدة سا إلى تجارب هذه الشركات الثلاث "الرواد" كنقطة انطلاق، لتناقش التحديات التي قد تواجهها المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي وسط موجة العملات المستقرة وكيفية الاستفادة الكاملة من ميزة التأخر للانضمام إلى هذه الموجة.

01 الظروف الأساسية لبناء ثلاث مجموعات (عائلات) من أعمال العملات المستقرة

تركز تكنولوجيا شبكة 京东币 على المدفوعات عبر الحدود والتمويل في سلسلة التوريد، حيث إن تطبيقات عملة مستقرة واضحة، وترتبط ارتباطًا وثيقًا بنشاطات الدفع. وفقًا لتصريحات الرئيس التنفيذي لشبكة 京东币، ليو بينغ، فإن عملة 京东 المستقرة هي عملة مستقرة قائمة على سلسلة الكتل، ومربوطة 1:1 مع العملات الورقية مثل الدولار الأمريكي (USD) أو الدولار هونغ كونغ (HKD). المرحلة الأولى المحددة للإصدار هي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ والدولار الأمريكي، وستتم تعديل التفاصيل بناءً على تنظيم السوق واحتياجات السوق. لم يتم إصدارها رسميًا بعد، لكنها دخلت المرحلة الثانية من اختبار الصندوق الرملي، والتي تستهدف بشكل رئيسي تقديم منتجات التطبيقات للجوّال والكمبيوتر الشخصي للعملاء الأفراد والمؤسسات. تشمل سيناريوهات الاختبار بشكل رئيسي المدفوعات عبر الحدود، وتداول الاستثمارات، والمدفوعات بالتجزئة، بهدف تحسين كفاءة تدفق الأموال بين الشركات، ومن خلال ترخيص عملة مستقرة يمكن تحقيق تحويلات بين الشركات العالمية، مما يقلل من تكاليف المدفوعات عبر الحدود العالمية.

تخطط شركة يوان كوين للتكنولوجيا لإصدار عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ HKDR، مرتبطة بالدولار هونغ كونغ بنسبة 1:1، مع اختيار إيثريوم كقاعدة على سلسلة الكتل، حيث سيتم استخدام العقود الذكية لتنفيذ آلية الإصدار والاسترداد تلقائيًا، مما يضمن أن كل عملة مستقرة مدعومة باحتياطيات كافية من العملة القانونية. يمكن للمستخدمين تبادل HKDR مع العملة القانونية من خلال البورصات أو منصات الدفع المتوافقة، مما يتيح تدفق الأموال بكفاءة. تتكون أصول احتياطي HKDR من أصول ذات سيولة عالية، وتودع في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم ضمان الشفافية من خلال تدقيق طرف ثالث دوري، مما يتوافق تمامًا مع متطلبات تنظيم عملات مستقرة في هونغ كونغ. يتميز بناء عملة يوان كوين المستقرة بتصميم هيكل متوافق ومرن، يدعم تطبيق سيناريوهات الأصول الحقيقية. الهدف هو إنشاء نظام عملات مستقرة قابل للتنظيم وقابل للتوسع، لخدمة احتياجات التسويات عبر الحدود، وتداول الأصول، والتحول الرقمي للمؤسسات المالية.

تأسست ثلاث شركات وهي بنك ستاندرد تشارترد، ومجموعة أنيموكا (Animoca Brands) وHKT، شركة مشتركة للمشاركة في "صندوق اختبار مُصدري العملات المستقرة" التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ، للضغط نحو تطوير عملة مستقرة متوافقة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي. يجمع المشروع مزايا الأطراف الثلاثة: يقدم بنك ستاندرد تشارترد خدمات الحفظ والرقابة المالية على مستوى البنوك، مستفيدًا من قوته المالية الكبيرة وخبرته التشغيلية الواسعة، بينما تساهم مجموعة أنيموكا بتقنيات Web3 (خصوصًا في مجال التشفير)، وتتولى HKT الاستفادة من موارد الاتصالات لتعزيز تكامل المحفظة المحمولة وسيناريوهات الدفع، بهدف تحسين كفاءة الدفع عبر الحدود والمحلي، وخدمة المؤسسات والمستخدمين الأفراد، وتحقيق الاستخدام الواسع للعملة المستقرة في النظام المالي لمنطقة الخليج الكبرى وهونغ كونغ.

02 تأثير موجة العملات المستقرة على المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي

تختلف نماذج التمويل للعملات المستقرة اختلافًا كبيرًا عن نماذج التمويل التقليدية، حيث تحتوي على مجموعة من الخصائص التي تفتقر إليها نماذج التمويل التقليدية، مما سيؤدي حتمًا إلى تأثير كبير على أعمال المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي.

أولاً، فإن العملة المستقرة بفضل تسويتها في الوقت الفعلي على السلسلة، وتكاليفها المنخفضة، وكفاءتها العالية، تتحدى النظام التقليدي للدفع الذي تهيمن عليه البنوك، مما يضعف من موقفها الاحتكاري في الدفع عبر الحدود، والتسوية، والخدمات الوسيطة.

ثانياً، تتمتع تقنية البلوكشين التي تعتمد عليها العملة المستقرة بقدرات مثل برمجة الأصول وتنفيذ العقود الذكية تلقائياً، مما يدفع الأصول المالية نحو التطور إلى رموز، ويؤثر على النظام التقليدي للحسابات ونموذج الحفظ في البنوك.

أخيرًا، غالبًا ما伴伴 استخدام العملات المستقرة بظهور هياكل لامركزية ونماذج مالية جديدة، مما يولد عددًا كبيرًا من الكيانات المالية غير المصرفية التي تبتكر في القطاع المالي، مما يجعل البنوك تواجه خطر التهميش. خاصة في أسواق اليوان خارج البر الرئيسي مثل هونغ كونغ وماكاو وجنوب شرق آسيا، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة أداة مكملة مهمة دوليًا لليوان.

03 الصعوبات الواقعية التي تواجهها المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي لمواكبة اتجاه عملات مستقرة

على الرغم من إدراك قيمة واستراتيجية العملة المستقرة، لا تزال المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي تواجه العديد من العقبات الواقعية "للاستمرار في اتجاه الرياح"، والتي تأتي بشكل رئيسي من عدم نضج النظام التنظيمي والمتعلق بالحكومة.

من ناحية، تتبنى بنك الشعب الصيني موقفًا حذرًا حتى "الرقابة المغلقة" تجاه العملات المستقرة والأصول المشفرة. على الرغم من أن DC/EP (اليوان الرقمي) حقق تقدمًا، إلا أنه لا يزال يفتقر إلى مسار امتثال واضح للعملات المستقرة المرتبطة بالسوق. وهذا يجعل من الصعب على البنوك المشاركة بشكل مباشر في تصميم العملات المستقرة وإصدارها وتداولها. إن التطور المزدهر لأعمال العملات المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة يرجع بشكل أساسي إلى أن آلية "الصندوق الرملي" التنظيمية توفر الحماية وبيئة التجربة والخطأ للتجارب المالية التكنولوجية، في حين أن نظام الرقابة المالية في البر الرئيسي لم يقم بعد بإنشاء آلية مشابهة، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الابتكار، وقد يؤدي أيضًا إلى زيادة مخاطر الامتثال.

من ناحية أخرى، فإن القيمة القصوى للعملات المستقرة تكمن في "المدفوعات عبر الحدود" و"تداول الأصول على السلسلة"، لكن لا تزال هناك قيود كبيرة على تدفقات الأموال ضمن المشاريع الرأسمالية في البر الرئيسي للصين، حيث أن الرقابة على تدفقات الأموال صارمة للغاية، مما يجعل العديد من نماذج العملات المستقرة صعبة التنفيذ في "دورة مغلقة" محليًا.

04 أفكار واقتراحات لتحويل المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي للصين

لا يمكن تجنب موجة العملات المستقرة، والسر في اللحاق بهذه الموجة هو تحديد الهوية بوضوح والتخطيط بنشاط. يعتقد فريق ساجا أنه في ظل موجة العملات المستقرة الحالية والتأثيرات الناجمة عنها، يمكن للمؤسسات التقليدية في البر الرئيسي اتباع الاستراتيجيات التحولية التالية:

(1) البدء من دفع الصناعة من جانب B، وإعادة هيكلة شبكة التسوية المالية للشركات

كما هو موضح في خدمات التمويل من JD، من خلال إدخال أدوات عملة مستقرة تقريبية في دفع سلسلة الصناعة، يمكن تجاوز الضغط التنظيمي العالي في الطرف C (طرف المستهلك)، وتشكيل مزايا كفاءة في الطرف B (طرف التاجر)، وجمع الخبرة لعمليات عملة مستقرة في الطرف C بعد تخفيف التنظيم لاحقًا. يمكن استخدام سيناريو التمويل الصناعي كنقطة انطلاق، وتصميم العملة المستقرة كوحدة "محاسبة" في إطار شبكة التحالف، لدعم سيناريوهات مثل التمويل لسلسلة التوريد، الشراء والتخزين، والمدفوعات بين الشركات، في انتظار النضج والانتقال تدريجيًا إلى خدمات الأصول الأكثر تعقيدًا على السلسلة.

(2) تعزيز التعاون بين الشركات التكنولوجية، والاستفادة الكاملة من تمكين التكنولوجيا

في مقابلة مع صحيفة الاقتصاد في القرن الحادي والعشرين، صرح ليوا يوج المدير التنفيذي لشركة يوان باي تكنولوجيا، أن الفريق الإداري الأساسي لشركة يوان باي تكنولوجيا يضم أعضاء من خلفيات متنوعة، بما في ذلك من شركات كبيرة في التمويل عبر الإنترنت وأيضًا من البنوك التقليدية، مما يمكنهم من تقديم الخبرة في الامتثال وإدارة المخاطر. العديد من الأعضاء الأساسيين لديهم أيضًا خبرة في ويب 3، لأن العملة المستقرة تربط بين عالم العملات الورقية وعالم العملات الرقمية، لذا يجب أن يكونوا قادرين على التحدث "بلغة العوالم الاثنين". كما أظهرت الممارسة، يمكن للمؤسسات المالية التقليدية التعاون مع شركات تكنولوجيا العملات المستقرة من خلال الاستثمار، والتحالفات، والتعاون مع الكيانات الخاصة، للمشاركة في التجارب بمخاطر منخفضة، وتمكين أعمال العملات المستقرة من خلال التكنولوجيا، وبالتالي السيطرة تدريجياً على التقنية.

(٣) نشط في تنفيذ التجارب في هونغ كونغ وماكاو، وتعزيز التعاون عبر الحدود

استنادًا إلى مسار البنوك الدولية مثل ستاندرد تشارترد، يمكن للمؤسسات في البر الرئيسي إنشاء فروع أو مختبرات مشتركة في هونغ كونغ، ودفع أعمال الدفع والتسوية باستخدام عملة مستقرة، ورمز الأصول في "صندوق الرمل" التنظيمي في هونغ كونغ وماكاو، ثم دعم الأعمال في البر الرئيسي تحت مسمى خدمة المستثمرين الأجانب. يمكن استغلال السياسات المالية المفتوحة في منطقة هونغ كونغ وماكاو بشكل كامل، والتواصل مع شركات مثل ستاندرد تشارترد وYuanbi Technology التي لديها بنية تحتية، لدفع تجارب تجريبية على إيداعات الرموز، والدفع باستخدام عملة مستقرة، والتعلم من التجارب المتقدمة للشركات ذات الصلة، لتكون جاهزة لبدء الأعمال في البر الرئيسي.

بشكل عام، على الرغم من التحديات العديدة، لا تزال المؤسسات المالية في البر الرئيسي لديها مسار "للحاق بالركب"، وال关键 هو تحديد الموقف، والتقدم خطوة بخطوة، والتعاون النشط، وتجربة النموذج في أسرع وقت ممكن، ولكن يجب الانتباه إلى أنه يجب أن يتم ذلك ضمن مسار متوافق، ولا يمكن انتهاك النظام الرقابي القائم في البر الرئيسي، وإلا سيكون هناك عواقب وخيمة.

05 كتابة في النهاية

إذا كان النظام المالي في الماضي هو "نظام الري"، مع التركيز على السيولة، فإن نظام العملات المستقرة يشبه أكثر "نظام الطاقة": فعال، قابل للبرمجة، ويصل عبر الحدود. يجب ألا تفوت المؤسسات المالية التقليدية في البر الرئيسي للصين هذه الثورة في بنية تحتية المجال المالي. لقد قدمت شراكة بين JD Finance وYuanbi Technology وهونغ كونغ مرجعًا واقعيًا للمؤسسات المالية في البر الرئيسي. لقد وصلت موجة العملات المستقرة، والسؤال الرئيسي هو: هل لدينا الجرأة لإعادة البناء من مستوى الآلية الأساسية، وليس فقط أن نكون "بنكًا على السلسلة"، بالإضافة إلى الجرأة، يجب أن نكون حذرين للحفاظ على عقل صافٍ، مع مراعاة كل شيء قانوني ومتوافق.