في ظل الظروف الحالية، ما هو مستقبل عملة مستقرة اليوان الصيني؟

يؤثر على التطور المستقبلي لعملة مستقرة مرتبطة باليوان (أي الأصول الرقمية المرتبطة باليوان بمعدل 1:1) العديد من العوامل، بما في ذلك سياسات التنظيم في البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ، واتجاهات سوق العملات المستقرة العالمية، والأهداف الاستراتيجية لتدويل اليوان، بالإضافة إلى البيئة الجيوسياسية والاقتصادية. فيما يلي تحليل مفصل لآفاق عملة اليوان المستقرة من زوايا متعددة، مع مراعاة البيئة التنظيمية العالمية وسياق قانون GENIUS. 1. تحليل البيئة الحالية سياسة صارمة في البر الرئيسي للصين: تتبنى البر الرئيسي للصين سياسة حظر شامل على العملات المستقرة الخاصة، حيث تعتبرها تهديدًا للسيادة النقدية. منذ عام 2021، حظرت الحكومة الصينية تداول العملات المشفرة وإصدارها، مع التركيز على تطوير عملة البنك المركزي الرقمية (اليوان الرقمي، e-CNY). اليوان الرقمي أولوية: تم اختبار اليوان الرقمي في عدة مدن، واستخدم في البيع بالتجزئة، والمدفوعات عبر الحدود، والخدمات الحكومية. في عام 2024، وسّع البنك المركزي الصيني من نطاق تجارب اليوان الرقمي، والهدف هو استبدال العملات المستقرة الخاصة، وتعزيز سيطرة البنك المركزي على نظام النقد. قيود على العملات المستقرة الخاصة: لا يمكن لأي عملة مستقرة خاصة مرتبطة باليوان الصيني العمل بشكل قانوني في البر الرئيسي للصين، وسيواجه المصدّرون الذين يحاولون الإصدار عقوبات صارمة. تفتح الرقابة على الوضع الخاص في هونغ كونغ: تمتلك هونغ كونغ، بصفتها منطقة إدارية خاصة، نظامًا مستقلًا للرقابة المالية. يدعم مشروع قانون "عملات مستقرة" الذي سيدخل حيز التنفيذ في أغسطس 2025 تطوير العملات المستقرة، ويسمح بإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي أو الدولار الأمريكي أو حتى اليوان. نافذة دولية لليوان: تم تحديد هونغ كونغ كقلعة لليوان الدولي. تشجع سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) على تجربة عملة مستقرة باليوان، لدعم استخدام اليوان في التجارة والتمويل عبر الحدود. ديناميات السوق: جذبت هونغ كونغ الناشرين العالميين (مثل Tether التي تخطط لنقل مقرها إلى هونغ كونغ)، مما يوفر مساحة تطوير محتملة لعملة CNY المستقرة. سوق العملات المستقرة العالمي يهيمن عليه الدولار: 98% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار (مثل USDC و USDT) ، وتستحوذ على حصة كبيرة من حجم التداول. حصة اليوان الصيني من سوق العملات المستقرة ضئيلة للغاية، وتواجه منافسة قوية من العملات المستقرة بالدولار. المنافسة التنظيمية: توفر الأطر التنظيمية للاتحاد الأوروبي (MiCA) والولايات المتحدة (مشروع قانون GENIUS) وسنغافورة وهونغ كونغ وضعًا قانونيًا للعملات المستقرة، بينما تحد القيود المفروضة في البر الرئيسي الصيني من القدرة التنافسية العالمية لعملة مستقرة مرتبطة باليوان. الجغرافيا السياسية: المنافسة المالية بين الصين والولايات المتحدة واتجاهات تقليل الاعتماد على الدولار توفر فرص استراتيجية للعملة المستقرة اليوان، لكن صعوبة التنفيذ كبيرة. 2. الآفاق المستقبلية لعملة مستقرة باليوان الصيني

فيما يلي تحليل إمكانيات عملة مستقرة باليوان الصيني من ثلاثة أبعاد زمنية: قصيرة الأجل (1-2 سنة)، متوسطة الأجل (3-5 سنوات) وطويلة الأجل (5-10 سنوات):

قصيرة الأجل (2025-2027)

الدور الريادي لهونغ كونغ: توفر مسودة "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ مساراً لتقنين عملة مستقرة باليوان الصيني. بعد أغسطس 2025، من المتوقع أن تحصل أول دفعة من عملة مستقرة باليوان الصيني على الموافقة في هونغ كونغ، وقد يتم إصدارها في البداية من قبل بنوك محلية أو شركات كبيرة (مثل مجموعة علي بابا أو المؤسسات المدعومة من Tencent). نموذج "صندوق الرمال" في هونغ كونغ يسمح للشركات باختبار عملة مستقرة باليوان في بيئة خاضعة للرقابة، ويستخدم بشكل أساسي في المدفوعات عبر الحدود (مثل منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو) وتسوية التجارة. تنافس اليوان الرقمي: ستواصل البر الرئيسي للصين تطوير اليوان الرقمي كأولوية، وقد تقتصر عملة اليوان المستقرة الخاصة على هونغ كونغ، ويجب أن تمتثل لمتطلبات صارمة لمكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CFT). قد تؤدي انتشار العملة الرقمية الصينية إلى تقليص مساحة السوق للعملات المستقرة الخاصة، خاصة في البر الرئيسي. تحديات السوق: تواجه عملة CNY المستقرة منافسة قوية من عملات الدولار الأمريكي المستقرة، حيث تهيمن USDC وUSDT على السوق العالمية للدفع وDeFi. يجب على المصدّرين التغلب على عقبات التكنولوجيا والامتثال وقبول السوق، وقد يكون حجم السوق صغيرًا على المدى القصير. الفرصة: إن الطلب التجاري من دول خط "الحزام والطريق" يوفر سيناريوهات لاستخدام عملة CNY المستقرة. على سبيل المثال، قد تقبل دول جنوب شرق آسيا وأفريقيا عملة CNY المستقرة للتسويات عبر الحدود. هونغ كونغ، باعتبارها مركزًا ماليًا عالميًا، قد تجذب المستثمرين الدوليين لتجربة عملة مستقرة باليوان. دفع دولرة اليوان في الفترة المتوسطة (2028-2030): تعتبر الحكومة الصينية دولرة اليوان استراتيجية طويلة الأجل، وقد تصبح عملة مستقرة باليوان أداة مكملة للعملة الرقمية اليوان، خاصة في سوق هونغ كونغ وجنوب شرق آسيا. إذا نجح إطار التنظيم في هونغ كونغ في جذب المُصدرين، فقد تحصل عملة RMB المستقرة على اعتراف أكبر في الأسواق المالية الآسيوية (مثل سنغافورة وتايلاند). تقدم التكنولوجيا والإيكولوجيا: قد تؤدي التقدمات في تقنية blockchain إلى تقليل تكاليف إصدار وتشغيل عملة CNY المستقرة، مما يجذب المزيد من الشركات للمشاركة. قد تؤدي دمج بروتوكولات DeFi إلى دفع استخدام عملة مستقرة CNY في التمويل اللامركزي، مثل توفير السيولة على منصات مثل Aave أو Uniswap. المنافسة العالمية: إذا قامت الولايات المتحدة بتمرير "قانون GENIUS"، فسوف يتم تعزيز الهيمنة العالمية لعملة الدولار المستقرة، وستحتاج عملة اليوان المستقرة للبحث عن فرص في مناطق معينة (مثل آسيا، وأفريقيا). إطار MiCA الخاص بالاتحاد الأوروبي قد يعزز من تطوير عملة مستقرة باليورو، مما يشكل ضغط تنافسي على عملة مستقرة بالرنمينبي. مخاطر السياسة: قد تقوم الصين القارية بفرض تنظيمات أكثر صرامة على عملة CNY المستقرة في هونغ كونغ لمنع تدفق رأس المال أو المخاطر المالية. يمكن أن تحد التوترات الجيوسياسية (مثل التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة) من قبول عملة CNY المستقرة عالمياً. النمط العالمي للعملة على المدى الطويل (2030-2035): إذا حقق الرنمينبي تقدمًا ملموسًا في العولمة، فإن عملة مستقرة بالرنمينبي قد تحتل حصة سوقية معينة في دول "الحزام والطريق" والأسواق الناشئة، لتصبح بديلاً إقليميًا لعملة الدولار المستقرة. قد يوفر الترويج العالمي لليوان الرقمي دعمًا تقنيًا وبنية تحتية للعملات المستقرة الخاصة باليوان ، مما يعزز استخدامها في المدفوعات عبر الحدود. اتجاهات التخلص من الدولار: في ظل سياق التخلص من الدولار، قد تتعاون عملة الرنمينبي المستقرة مع عملات مستقرة محلية من دول مثل روسيا والهند، لتشكيل اتحاد نقدي إقليمي، مما يتحدى سوق العملات المستقرة الذي يهيمن عليه الدولار. ومع ذلك، فإن مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية من الصعب زعزعتها على المدى القصير، ويجب أن تعتمد عملة الرنمينبي المستقرة على الاستمرار في تعزيز التأثير الاقتصادي للصين. التنسيق التنظيمي: إذا أصبح الإطار التنظيمي العالمي متماسكًا (مثل التعاون من خلال مجموعة العشرين أو صندوق النقد الدولي)، فقد تحصل عملة اليوان المستقرة على وضع قانوني في نظام الدفع الدولي. قد تصبح هونغ كونغ مركزًا عالميًا لإصدار عملة مستقرة باليوان، مما يشكل توازنًا ثلاثيًا مع الولايات المتحدة (عملة مستقرة بالدولار) والاتحاد الأوروبي (عملة مستقرة باليورو). 3. العوامل المؤثرة الرئيسية يعتمد مستقبل عملة CNY المستقرة على العوامل التالية: السياسة في البر الرئيسي الصيني: إذا خفف البر الرئيسي الصيني القيود المفروضة على العملات المستقرة الخاصة، فقد تحصل عملة CNY المستقرة على مساحة أكبر للتطور. قد يؤدي الترويج الناجح لليوان الرقمي إلى ضغط سوق العملات المستقرة الخاصة، ولكنه قد يوفر أيضًا دعمًا تقنيًا لعملة اليوان المستقرة. البيئة التنظيمية في هونغ كونغ: تعتبر التنظيمات المرنة ونموذج الصندوق الرملي في هونغ كونغ الدافع الرئيسي لعملة مستقرة CNY. ستحدد عملية الموافقة على أولى التراخيص واختيار المصدّرين الأداء على المدى القصير. إذا نجحت هونغ كونغ في جذب ناشري التشفير العالميين (مثل Tether أو Circle)، فقد تتوسع حصة سوق عملة RMB المستقرة بسرعة. معدل القبول العالمي: يعتمد معدل قبول عملة مستقرة باليوان على مدى استخدام اليوان في التجارة العالمية والتمويل. حاليًا، تمثل العملة الصينية حوالي 2.5% من المدفوعات العالمية (بيانات SWIFT)، وهو ما يقل بكثير عن الدولار (أكثر من 40%). قد توفر مبادرة "الحزام والطريق" والبنك الآسيوي للاستثمار في البنية التحتية (AIIB) سيناريوهات تطبيق لعملة CNY المستقرة. تكاليف التكنولوجيا والامتثال: ستؤثر نضوج تكنولوجيا Blockchain وقدرة المُصدر على الامتثال على كفاءة تشغيل عملة CNY المستقرة. قد تحد التكاليف العالية للامتثال من مشاركة الجهات المصدرة الصغيرة، وقد يهيمن السوق من قبل المؤسسات الكبيرة مثل البنوك أو عمالقة التكنولوجيا. البيئة الجيوسياسية والاقتصادية: قد تؤدي المنافسة المالية بين الصين والولايات المتحدة إلى تسريع تطوير عملة مستقرة باليوان الصيني، لكن العقوبات التجارية أو العزلة المالية قد تحد من ترويجها عالميًا. إن تقليل اعتماد الأسواق الناشئة على الدولار سيخلق فرصًا للعملة المستقرة باليوان. 4. مقارنة مرونة التنظيم مع "قانون GENIUS": يوفر "قانون GENIUS" مرونة لعملة الدولار المستقر من خلال اللامركزية على مستوى الولايات، بينما يوفر نموذج صندوق التنظيم في هونغ كونغ مساحة ابتكار مماثلة لعملة الرنمينبي المستقرة، لكن الحظر المفروض من البر الرئيسي للصين على العملات المستقرة الخاصة يحد من تطورها. هدف العملة: تهدف "مشروع GENIUS" إلى تعزيز مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، بينما تخدم عملة مستقرة اليوان استراتيجية دولرة اليوان، حيث يركز السوق المستهدف أكثر على آسيا والأسواق الناشئة. تقدم التنفيذ: تم عرقلة "قانون GENIUS" بسبب الانقسامات السياسية ولم يتم تمريره بعد، بينما دخل تنظيم العملة المستقرة في هونغ كونغ مرحلة التنفيذ، وقد تحقق اختراق محتمل للعملة المستقرة الصينية في هونغ كونغ. تنافس السوق: العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تسيطر على 98% من حصة السوق العالمية، ويجب على العملات المستقرة باليوان البحث عن نقاط انطلاق في الأسواق الإقليمية (مثل جنوب شرق آسيا وأفريقيا)، ومن الصعب تحدي الهيمنة الأمريكية على المدى القصير. 5. تأثير السوق وفرص الاستثمار تأثير السوق: على المدى القصير: قد تحصل عملة مستقرة باليوان على تطبيق أولي في هونغ كونغ ومنطقة الخليج الكبرى في قوانغدونغ وهونغ كونغ وماكاو، وحجم السوق محدود (من المتوقع أن يصل إلى عشرات المليارات من الدولارات). في المرحلة المتوسطة: مع تقدم دولرة الرنمينبي، قد تحتل عملة مستقرة الرنمينبي حصة معينة في دول "الحزام والطريق" والأسواق الآسيوية، وقد يصل حجم السوق إلى مستوى عشرات المليارات من الدولارات. على المدى الطويل: إذا استمر تأثير الاقتصاد الصيني في التوسع، فقد تصبح العملة المستقرة باليوان البديل الإقليمي للعملة المستقرة بالدولار، خاصة في ظل اتجاهات إزالة الدولار. فرص الاستثمار: الشركات المحلية في هونغ كونغ: التركيز على البنوك والشركات التكنولوجية في هونغ كونغ (مثل بنك ستاندرد تشارترد هونغ كونغ، مجموعة علي بابا)، حيث قد تصبح من أوائل مُصدري عملة مستقرة باليوان. منصات DeFi: قد يتم استخدام عملة مستقرة باليوان في بروتوكولات DeFi في آسيا، ويمكن للمستثمرين متابعة أداء السوق الآسيوية على منصات مثل Aave وUniswap. الدفع عبر الحدود: قد يؤدي استخدام عملة مستقرة باليوان في التجارة عبر الحدود إلى تعزيز الطلب على البنية التحتية ذات الصلة بالتشفير (مثل ConsenSys و Chainlink). المخاطر: عدم اليقين التنظيمي: قد تؤثر التغيرات في السياسات في البر الرئيسي للصين على شرعية عملة CNY المستقرة. تنافس السوق: قد يؤدي الوضع القوي لعملة الدولار المستقرة وصعود العملة المستقرة باليورو إلى ضغط مساحة العملة المستقرة بالرنمينبي. الجغرافيا السياسية: قد تؤدي التوترات في العلاقات الصينية الأمريكية إلى تقييد الترويج العالمي لعملة مستقرة باليوان. 6. الخاتمة والتوصيات يعتمد المستقبل لتطوير العملة المستقرة باليوان على دعم تنظيم هونغ كونغ في الأجل القصير، وقد تحصل على تطبيق أولي في المدفوعات عبر الحدود والتمويل الإقليمي. على المدى المتوسط، ستوفر عملية دولرة اليوان وتطور تقنية البلوك تشين دافعًا للنمو، لكن يجب التغلب على منافسة عملات الدولار المستقرة وقيود السياسات في البر الرئيسي. على المدى الطويل، قد تحتل العملة المستقرة باليوان مكانة في دول مبادرة "الحزام والطريق" والأسواق الناشئة، لتصبح جزءًا من اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، لكن من الصعب تحدي الهيمنة العالمية للدولار. التوصيات: بالنسبة للمصدرين: يجب التقدم للحصول على ترخيص العملة المستقرة في هونغ كونغ كأولوية، والتركيز على سيناريوهات التطبيق في منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو ودول "الحزام والطريق". المستثمرون: التركيز على مشاريع العملات المستقرة في هونغ كونغ والبنية التحتية ذات الصلة بالبلوك تشين، مع الحذر من المخاطر الناجمة عن تغييرات السياسة في البر الرئيسي. صناع السياسات: يجب على هونغ كونغ الاستمرار في تحسين إطارها التنظيمي لجذب المُصدرين العالميين، في الوقت نفسه التنسيق مع الصين القارية لضمان التنمية المتوافقة لعملة مستقرة بالرنمينبي.