هل وُلِدَت نسخة DeFi من ميكروستاتيجي؟ رهان رأس المال بقيمة 2 مليون دولار ومعركة دفاعية وهجومية في مجلس الإدارة

هل ستحول ليشنر LQR House إلى MicroStrategy في مجال التمويل اللامركزي ؟

كتبه: شينتشاو TechFlow

تتعرض شركة LQR House، وهي بائع تجزئة للخمور مدرجة في البورصة وتقع في شاطئ ميامي بولاية فلوريدا، لاضطرابات مؤخراً.

في 14 يوليو 2025، أظهرت مستندات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن مؤسس Compound روبرت ليشتر قام بشراء ما يقرب من 600,000 سهم من شركة LQR House Inc. (LQR) المدرجة في ناسداك بأمواله الشخصية، ليصل نسبة ملكيته إلى 56.9%، ليصبح بذلك أكبر مساهم.

وفقًا لنموذج 13D المقدم، يبلغ إجمالي استثمار ليشner حوالي 2.03 مليون دولار، حيث تم شراء بعض الأسهم من خلال Interactive Brokers بسعر 3.77 دولار للسهم.

أدت هذه الأخبار إلى ارتفاع سعر سهم LQR House بنسبة 45% خلال تداول يوم الإثنين، ووصل قبل إغلاق يوم الأربعاء إلى 10 دولارات، مما يمثل زيادة بمقدار الضعف عن سعر الشراء.

ومع ذلك، لم تكن عملية الاستحواذ التي قام بها ليشندر سلسة، وسرعان ما عرضت مسرحية من الدفاع والهجوم على رأس المال حول السيطرة، مع مواجهة مجلس الإدارة.

صراع السيطرة والرد على السيطرة

"اشتريت حصة مسيطرة في $YHC، وهي شركة مشروبات كحولية ذات قيمة سوقية منخفضة وتاريخ غير مشرف بعض الشيء. خطتي هي تغيير مجلس الإدارة ومساعدة الشركة في استكشاف استراتيجيات جديدة." في 14 يوليو، كشف ليشتر عن "نية التغيير" الخاصة به في يوم إعلان لجنة الأوراق المالية والبورصات، وحذر المستثمرين الأفراد من المخاطر: "لم أقم بإجراء تحقيق شامل، وهناك علامات تشير إلى أن الشركة تخطط لأشياء غير سليمة. لكن يجب أن تكون حذرًا بشكل خاص مع أي شركة ذات قيمة سوقية منخفضة، قد أخسر كل استثماري، وقد تخسر أيضًا."

وفقًا لمحتوى ملف SEC، يخطط ليشتر من خلال موافقة خطية أو عقد اجتماع خاص للمساهمين، وفقًا للنظام الأساسي للشركة وقوانين ولاية نيفادا، لاقتراح إقالة جميع أعضاء مجلس الإدارة الحاليين وترشيح فريق مجلس إدارة جديد.

لشner أيضًا أشار إلى أنه لم يتم التوصل بعد إلى أي اتفاقات محددة مع المساهمين الآخرين أو الأطراف الثالثة، لكنه لا يستبعد إجراء مزيد من التواصل والتعاون مع الأطراف المعنية في المستقبل.

ومع ذلك، يبدو أن خطة Leshner تواجه بعض العقبات.

في 14 يوليو، قدمت LQR House مواد إضافية للاكتتاب إلى SEC، ووفقًا للوثيقة، أفادت LQR House بأنها ستزيد عدد الأسهم التي يمكن طرحها وبيعها من خلال وكيل البيع إلى 46 مليون دولار، وذلك باستثناء الأسهم التي تم بيعها وفقًا لاتفاقية ATM بقيمة 2700 دولار حتى تاريخ الوثيقة الإضافية.

عادةً ما يُعتبر إصدار الأسهم من خلال الصناديق العامة وسيلة مرنة لتمويل الشركات المساهمة، ولكن في هذه اللحظة الحساسة، يبدو أن لها دلالات أعمق.

بعد مراجعة المواد الإضافية، صرح ليشينر: "أنا لا أتفق مع نهج LQR House في إصدار الأسهم من خلال أجهزة الصراف الآلي (بيع الأسهم). أعتقد أن هذا غير مجد، وأنا استشرت محامٍ." في اليوم التالي، 15 يوليو، رفع المساهمون في LQR House، Kingbird Ventures LLC، دعوى قضائية في محكمة فلوريدا، متهمين الرئيس التنفيذي شون دولينجر وأعضاء مجلس الإدارة بإساءة استخدام الثقة، واختلاس الأصول، وانتهاك النظام الأساسي للشركة؛ وطالبوا المحكمة بتجميد تغييرات معينة في الأسهم، وتعليق سلطات مجلس الإدارة، لمنع "اختطاف السيطرة".

إذا قررت المحكمة إصدار أمر تقييدي مؤقت (TRO) أو أمر منع، فقد يتم تعليق خطة ليشتر لعقد اجتماع خاص للمساهمين وإقالة المديرين الحاليين مؤقتًا.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لمصادر، قد تحاول الشركة استخدام "خطة السم" للرد. ما يسمى "خطة السم" تعني أنه عندما تصل نسبة ملكية أحد المساهمين إلى أو تتجاوز "خط التحفيز" المحدد مسبقًا، ستقوم الشركة تلقائيًا بإصدار أسهم جديدة بأسعار مخفضة بشكل كبير لبقية المساهمين (باستثناء جهة الاستحواذ) مما يؤدي إلى تخفيف نسبة ملكية جهة الاستحواذ وزيادة تكلفة الاستحواذ، وحتى إجبارها على التخلي.

لكن أنصار ليشينر لا يرضون بالتراجع.

في 16 يوليو 2025، أعلنت Makesy Capital عن استحواذها على 0.1% من أسهم LQR House، وتعهدت بدعم إصلاحات ليشنر. في الوقت نفسه، أطلقت Makesy Capital حملة عبر الإنترنت ضد الرئيس التنفيذي لـ LQR House، شون دولينجر، مشيرة إلى أن هذا سيكون تحذيرًا للرؤساء التنفيذيين للشركات العامة الذين يتعاملون مع السوق العامة والمستثمرين كصندوق ادخار خاص.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، لا تزال هذه المعركة بين السيطرة والرد على السيطرة جارية بشكل متوتر، حيث يتوخى الطرفان الحذر في التجريب، خشية أن يتسبب أي قرار غير مدروس في آثار سلبية.

لماذا هو LQR House؟

LQR House هي شركة صغيرة مدرجة في ناسداك، حيث كانت قيمتها السوقية قد انخفضت في وقت ما إلى أقل من 3 ملايين دولار، وحتى بعد الارتفاع الكبير الأخير، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 11 مليون دولار.

للوهلة الأولى، يبدو أن هذه لعبة مضاربة لأسهم مفهوم الميكرو، لكن دخول روبرت ليشتر قدم احتمالاً آخر.

بصفته مؤسس Compound، كان Leshner رائدًا في التمويل اللامركزي. قاد Compound لإطلاق موجة اقتراض DeFi، كما استكشف بنشاط في العامين الماضيين دمج DAO مع RWA. عندما تسعى رؤوس الأموال المشفرة باستمرار إلى الاندماج العميق مع الأسواق التقليدية، وتظهر الأسهم المشفرة، اختار هذا الرائد في DeFi ذو الخلفية التقنية أن يستثمر في LQR House. ربما تكون الأسباب ثلاثة:

أولاً، هوية الشركات المدرجة. تمتلك LQR House مؤهلات الإدراج في ناسداك، وقد تم فتح القنوات الامتثالية بالفعل. بالنسبة للاعبي التشفير الذين يرغبون في الدخول إلى الأسواق المالية التقليدية، فإن هذه الشركات المدرجة "خفيفة الوزن" تتمتع بقيمة استراتيجية فريدة. من خلال تجاوز التكاليف الباهظة المطلوبة للاكتتاب العام أو SPAC، وبمساعدة القنوات المتاحة في سوق رأس المال، يصبح من الأسهل أن تكون نقطة انطلاق للتمويل والثقة والسلطة.

ثانياً، عتبة السيطرة منخفضة، وهيكل الملكية فضفاض. LQR House لديها توزيع واسع للأسهم وحجم تداول صغير، مما يسهل على رأس المال الخارجي الحصول على السيطرة بسرعة. هذا جذاب جداً للمستثمرين الذين يرغبون في بناء منصة رأس المال عبر الحدود. حصل ليشナー على 56.9% من السيطرة مقابل 203 مليون دولار، وهي صفقة ذات قيمة تنافسية تفوق معظم حالات العمليات المالية.

في النهاية، قامت الشركة نفسها ببدء التعرف على الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة. وفقًا لتقرير CoinDesk، أعلنت LQR House عن ضخ 1 مليون دولار من البيتكوين في الخزينة، وتفعيل خدمات الدفع بالعملات المشفرة. وهذا يعني أنها قد أحرزت خطوة في الربط بين الأصول الرقمية والتجزئة التقليدية، مما يوفر الأساس للتوسع نحو بيئة رأس المال المشفر.

هل ستأتي نسخة Compound من استراتيجية Micro؟

بعد أن قامت شركة MicroStrategy بإدراج البيتكوين في ميزانيتها العمومية، وأصبحت SBET نجمة جديدة في سوق الأسهم، اجتاحت أسواق رأس المال العالمية رياح "امتلاك العملات من قبل الشركات المدرجة".

السؤال الأكثر اهتمامًا في السوق هو: هل سيجعل ليشнер LQR House مثل MicroStrategy في مجال التمويل اللامركزي؟ هل سيشمل $COMP وحتى أعمال الإقراض المشفرة في LQR House، ليشكل نموذجًا جديدًا للاحتياطي الأصول وإدارة رأس المال؟

بالطبع، هناك شيء آخر قد يغفل عنه الجميع. ليشتر، بجانب كونه مؤسس Compound، فإن أحدث لقب له هو مؤسس Superstate.

Superstate، هذه الشركة التي تأسست في عام 2023، تستهدف بالضبط مجال صندوق السلسلة (On-Chain Fund) والأصول المرمزة المتوافقة.

على عكس Compound التي تستهدف مستخدمي التمويل اللامركزي純، تكرس Superstate جهودها لتقديم صناديق الأصول التقليدية القائمة على البلوكشين للمستثمرين المؤسسيين، المنتج الأول هو النسخة المرمزة من "صندوق السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل"، والتي تستهدف مباشرة السوق المالية التقليدية.

الكلمة الرئيسية التي تؤكد عليها Superstate هي: الامتثال على السلسلة، توكنينغ الأصول، الصداقة مع المؤسسات. طموحها هو فتح قناة الاتصال بين التمويل التقليدي والأصول على السلسلة.

قد يكون هذا هو الاتجاه المحتمل لـ Leshner نحو LQR House.

يعد LQR House منصة مدرجة في ناسداك جاهزة، وتمتلك "تذكرة" السوق المالية التقليدية، ويمكن أن توفر نافذة عرض للسوق العامة لمنتجات Superstate المتوافقة أو أعمال RWA أو صناديق على السلسلة.

يجمع بين الاثنين، مما يعني إمكانية إنشاء "منصة مدرجة تحت Superstate"، لاستخدام السوق العامة لجذب المنتجات على السلسلة، وتوفير قناة سوق ثانوية قانونية ومتوافقة لجمع الأموال لصندوق Superstate.

بالإضافة إلى ذلك، كانت LQR House قد دخلت سابقًا في مدفوعات العملات المشفرة وتخطيط الأصول الرقمية، ويمكن أن تكون بمثابة "حقل تجارب" لمنتجات Superstate أو قناة تطبيقات بيئية.

هذا يختلف قليلاً عن منطق MicroStrategy في تسجيل البيتكوين في التقارير، وSharpLink Gaming في احتياطي الإيثريوم، قد يرغب ليشتر في دمج الصناديق على السلسلة والأصول المرمزة في عمليات رأس المال للشركات المدرجة.

إدخال "رأس المال على السلسلة" فعليًا في إطار التمويل التقليدي، وإنشاء نموذج متكامل للربط بين التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي.

ستكون هذه تجربة أعمق.

ليس فقط قصة حاملي العملات، بل هي قصة رأس المال.