【سعر الصرف】 الدولار الأمريكي / الين حسب إدارة ترامب - الجزء الثاني | يومية سعر الصرف لتسune يوشيدا | ماني كري مانيكس للأوراق المالية، معلومات استثمارية ووسائط مفيدة للمال

【تبادل】الدولار الأمريكي / الين الياباني حسب إدارة ترامب - الجزء الأول

لا نقبل بالين المنخفض المفرط، ولا بأسعار الفائدة المنخفضة غير العادلة = تحذير لليابان

عندما نشرت وزارة الخزانة الأمريكية تقريرها حول سعر الصرف في يونيو، أصدرت وزيرة الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، تعليقًا، كان من ضمنه ما يلي: "لقد حذرت الإدارة الأمريكية السابقة من أنه لن يتم قبول السياسات الاقتصادية الكلية التي تعزز العلاقات التجارية غير المتكافئة مع الولايات المتحدة".

إذا استبدلنا "السياسات الاقتصادية الكلية التي تعزز العلاقات التجارية غير المتوازنة مع الولايات المتحدة" بحالة اليابان، فسيكون الأمر عادة كما يلي: "حذرت إدارة ترامب اليابان من أنها لم تعد تقبل انخفاض الين المفرط وأسعار الفائدة غير العادلة."

إذن، كيف كان الوضع في الواقع؟ انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني من 158 ين في يناير إلى 146 ين في مارس، وكان ذلك متماشياً مع تراجع فرق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (انظر الشكل 1). ما لفت الانتباه هو "محتوى" هذا التراجع في فرق الفائدة.

【図表1】دولار/ين وفارق عائدات السندات الأمريكية واليابانية لمدة 10 سنوات (يناير - مارس 2025) ! المصدر: تم الإنشاء بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف إن انكماش الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة من يناير إلى مارس تأثر بشكل كبير بأسعار الفائدة طويلة الأجل في الولايات المتحدة، التي تُعتبر "أكبر قوة اقتصادية في العالم"، حيث ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل في اليابان بشكل كبير منذ نهاية يناير، في ظل تراجع أسعار الفائدة طويلة الأجل الأمريكية (انظر الشكل 2). وقد تزامن بداية هذا الفارق غير المعتاد في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة في نهاية يناير مع الموافقة على تعيين السيد بيزنت وزيرًا للخزانة في مجلس الشيوخ الأمريكي.

【図表2】تطور عوائد السندات لمدة 10 سنوات في اليابان والولايات المتحدة (سبتمبر 2024 - مارس 2025) ! المصدر: من بيانات شركة Refinitiv التي أعدتها شركة Monex Securities عُقدت اجتماعات عبر الإنترنت مع وزير المالية الياباني كاتو ومحافظ بنك اليابان أويتا بعد أن تولى السيد بيستنت منصب وزير المالية مباشرة. ومنذ ذلك الحين، بدأت الفائدة اليابانية في الارتفاع بشكل كبير مما أدى إلى تقليص الفجوة بين أسعار الفائدة اليابانية والأمريكية، مما تسبب في انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين.

هيدجF هو "فريق منفصل" = وزير الخزانة الأمريكي بيسنت لا يقبل ضعف الين؟

إذا قمنا بتنظيم ما رأيناه حتى الآن، فقد كان هناك تحذير من وزير الخزانة الأمريكي، بيسنت، إلى المسؤولين عن السياسة النقدية والمالية اليابانية في أوائل فبراير، حيث قال "إن إدارة ترامب لم تعد تقبل بتراجع الين المفرط وأسعار الفائدة المنخفضة بشكل غير عادل". وبناءً على ذلك، قامت بنك اليابان بتحريك أسعار الفائدة نحو الارتفاع، مما أدى إلى تقليص الفجوة بين أسعار الفائدة في اليابان والولايات المتحدة مما تسبب في انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين. وقد زادت صناديق التحوط من شراء الين بطريقة غير معقولة بالنظر إلى الفجوة في أسعار الفائدة، مما جعلها اللاعب الرئيسي في انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين. ومن المحتمل أن تكون هناك علاقة بين وزير الخزانة الأمريكي بيسنت وصناعة صناديق التحوط، مما يجعل من المحتمل أن يكون هناك تعاون بين الطرفين.

في شهر أبريل، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن رسوم جمركية متبادلة، مما أدى إلى انهيار الأسهم عالمياً فيما عرف ب"صدمة الرسوم الجمركية"، ومع ظهور الوضع الذي يعرف ب"بيع الدولار الأمريكي"، انخفض سعر الدولار الأمريكي مقابل الين إلى أقل من 140 ين. في هذه المرحلة، يُقال إن الوزير بيسنت كان قلقًا أيضًا بشأن "أزمة الدولار الأمريكي".

في هذا السياق، يبدو أن توسيع مبيعات الدولار الأمريكي وشراء الين من قبل المضاربين وفقاً لإحصائيات CFTC قد انتهى (انظر الشكل 3). من خلال ما تم رؤيته حتى الآن، من الممكن أن يكون طلب المدير بيستنت من التحوط F للامتناع عن بيع الدولار الأمريكي من الأسباب التي ساهمت في تجنب أزمة الدولار الأمريكي.

【図表3】إحصائيات CFTC لمراكز المضاربة بالين ومعدل الدولار الأمريكي/الين (يناير 2025 فصلاً) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف كما هو واضح من ما سبق، يبدو أن سعر الدولار الأمريكي مقابل الين بعد تولي إدارة ترامب قد تطور تقريبًا وفقًا لسيناريو وزير الخزانة الأمريكي بيسينت. يبدو أن وزير الخزانة الأمريكي بيسينت قد حذر اليابان من أن "إدارة ترامب لن تتسامح بعد الآن مع انخفاض الين المفرط أو أسعار الفائدة المنخفضة غير العادلة". إذا كان الأمر كذلك، فمن المحتمل أن تكون العودة إلى ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين محدودة.