مراجعة سوق العملات الرقمية للربع الثاني من عام 2025: الامتثال والعوائد الحقيقية تدفعان تحول الصناعة

في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا نحو الانتعاش بشكل عام. يوفر الاستقرار في البيئة الاقتصادية العالمية وتخفيف السياسات الجمركية خلفية أكثر ملاءمة لتدفق الأموال. أصدرت عدة دول سياسات ودية، وبدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان التشفير بشكل نشط، وربط هياكل الرموز بالأصول المالية التقليدية، مما يحقق "مالية" هيكل رأس المال.

سوق العملات الرقمية لعملات مستقرة نشطة بشكل خاص. توسع حجم USDT/USDC، وتطبيق أطر الامتثال في عدة دول، ونجاح شركة Circle في الإدراج، مما يدفع السرد حول العملات الرقمية نحو الأسواق المالية الرئيسية. تستمر المشتقات على السلسلة في الازدهار، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة، ويقترب حجم التداول اليومي مرات عديدة أو يتجاوز بعض البورصات المركزية. سوق المشتقات يسرع من إكمال الانتقال الهيكلي من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطوير DeFi.

! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"

تنظيم العملات المستقرة العالمية والفرص المحتملة

"قانون العبقري" يدفع تسريع تنفيذ تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم

في الربع الثاني من عام 2025، يستمر سوق العملات الرقمية الثابتة في النمو، حيث تتسارع أطر الامتثال. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات الرقمية الثابتة 240 مليار دولار، بزيادة تقارب 20% عن بداية العام. تستحوذ العملات الرقمية الثابتة المقومة بالدولار على أكثر من 95% من حصة السوق، حيث تمثل USDT وUSDC معًا نسبة 89.4%. خلال الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على سلسلة العملات الرقمية الثابتة 10 تريليونات دولار، بينما بلغ حجم التداول الفعال المعدل 2.2 تريليون دولار. تتطور العملات الرقمية الثابتة تدريجيًا من أدوات تداول مشفرة إلى وسيلة دفع رئيسية.

في هذا السياق، تم تمرير "قانون العبقري" الأمريكي في 17 يونيو بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ، مما وضع إطارًا تنظيميًا فدراليًا شاملاً لعملات الاستقرار المدفوعة. يكمل هذا القانون التشريعات الأوسع لسوق العملات الرقمية، مما يبني معًا إطارًا جديدًا لتنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

"قانون العبقري" يحمل استراتيجية الولايات المتحدة لدفع تحديث أنظمة الدفع والمالية وتعزيز الوضع الريادي للدولار على المستوى العالمي. ينص القانون على أن عملات الاستقرار الامتثال يجب أن تكون مدعومة بالكامل بنسبة 1:1 بالدولار، مع تنفيذ تدقيق متكرر وكشف المعلومات، وإنشاء "حوض استيعاب السندات الأمريكية" المرتبط بعمق بأنظمة الدفع على السلسلة. كما يحدد بشكل واضح أن عملات الاستقرار الامتثال تُعتبر أدوات دفع، مستبعدةً إمكانية تحويلها إلى أوراق مالية، مما يحل مشاكل عدم وضوح الولاية التنظيمية. يعتمد القانون نموذج رقابي مزدوج "فيدرالي + ولائي" لتحقيق التناسق بين الرقابة المالية التقليدية والنظام البيئي الجديد لعملات الاستقرار.

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن "قانون العباقرة" له دلالات عميقة. إن نظام الاحتياطي الكامل الإلزامي 1:1 يعزز بشكل كبير من مستوى الثقة في السوق. كما أن نظام التفويض متعدد المستويات للامتثال يقلل من عتبة المشاركة للمنظمات. ستنتقل العملات المستقرة والأنشطة المالية على السلسلة من "المنطقة الرمادية" إلى المسار الرئيسي للامتثال، مما سيجذب المزيد من رأس المال التقليدي للمشاركة.

بخلاف الولايات المتحدة، فإن كوريا الجنوبية وهونغ كونغ وغيرها من المناطق تروج أيضًا بنشاط لإطار تنظيم العملات المستقرة. وقد قدم الحزب الحاكم في كوريا الجنوبية مشروع قانون "القانون الأساسي للأصول الرقمية"، الذي يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة. ستقوم هونغ كونغ بتنفيذ "لوائح العملات المستقرة"، لإنشاء نظام ترخيص للعملات المستقرة. كما بدأت الشركات الصينية مثل JD و Ant في وضع خطط لصناعة العملات المستقرة.

الامتثال للعملات المستقرة جلب فرصاً هائلة لسوق العملات الرقمية

"قانون العباقرة" يتيح فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة التشفير:

1. الامتثال المستقر للعملات الرقمية والتكامل العميق مع نظام DeFi يحرر إمكانيات مالية هائلة. انخفاض عتبة دخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi، مما يدفع DeFi من التجربة إلى التيار الرئيسي.

2. توفر العملات المستقرة فرصًا ثورية في مجال المدفوعات. تسارع Stripe و Binance وغيرها في وضع خطط لبطاقات دفع العملات المستقرة. إن المزايا الفعالة من حيث التكلفة والفعالية في التسوية للعملات المستقرة مناسبة للمدفوعات العابرة للحدود والتسويات الفورية والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة.

3. RWA من خلال ربط العملات المستقرة مع blockchain، تخلق رقمنة الأصول وابتكار السيولة. تحويل الأصول الحقيقية إلى أصول رقمية قابلة للتداول، توسيع السيولة، وتقليل تكاليف الوساطة.

بالطبع، فإن "قانون العبقرية" يجلب أيضًا تحديات. لقد وسع تعريف مقدمي خدمات الأصول الرقمية، ويتطلب من المطورين والمحققين وما إلى ذلك الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. تواجه المشاريع اللامركزية ضغطًا أكبر من حيث الامتثال، وقد يتم إجبارها على مغادرة الرقابة الأمريكية، مما يؤدي إلى تباين في السوق.

! مراجعة 2025Q2: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + العوائد الحقيقية"

إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: التحول إلى السلاسل في الميزانية العمومية للشركات

في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من الاستقرار، وبلغت هيمنة البيتكوين أعلى مستوى لها منذ أربع سنوات. لا تزال حماسة المؤسسات قوية، حيث تتدفق باستمرار من خلال قنوات الامتثال مثل صناديق الاستثمار المتداولة والعملات المستقرة.

تم إدراج Circle كمصدر لـ USDC بنجاح في بورصة نيويورك، بسعر إصدار 31 دولارًا، وجمع 1.1 مليار دولار، وتحديد سعر الطرح العام الأولي عند 6.9 مليار دولار، وارتفع قيمة السوق إلى 68 مليار دولار في غضون شهر. تمثل الأداء القوي لـ Circle دخول الشركات المتوافقة مع الامتثال إلى سوق العملات الرقمية إلى السوق الرأسمالية الرئيسية.

خطت العديد من الشركات المساهمة خطوات ملموسة في تخصيص الأصول الرقمية:

• تمتلك SharpLink Gaming ما مجموعه 188,478 ETH وتقوم بتثبيته.
• تقوم DeFi Development Corp بإعادة هيكلة نموذج أعمالها باستخدام سولانا كأصل أساسي، حيث اشترت 251,842 قطعة من SOL.
• تمتلك Strategy 592,345 عملة بيتكوين، بقيمة سوقية تزيد عن 63 مليار دولار.
• Metaplanet تسير بسرعة في تنفيذ استراتيجية احتياطي البيتكوين في السوق الياباني.

تظهر استراتيجية الأصول الرقمية للشركات خصائص العالمية والتعددية السلسلية، لم تعد مجرد احتفاظ سلبي بالعملات، بل هي بناء ميزانية عمومية ونموذج دخل يكون الأصول الرقمية محورياً فيه.

الجانب التنظيمي، تمثل طرح شركة Circle للاكتتاب العام الامتثال التنظيمي، حيث ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصات SAB 121 وأقامت "فريق مهام التشفير"، مما يجعل موقف السياسة الأمريكية أكثر وضوحًا. على الرغم من أن شركة Kraken تواجه دعوى قضائية، إلا أنها تواصل دفع طرحها العام الأولي، بينما تخطط شركة Animoca Brands للاكتتاب العام في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، مما يعكس أن اختيار المواقع التنظيمية أصبح جزءًا مهمًا من استراتيجية الشركات التشفيرية.

صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة هيكلة المؤسسات الهيكلية" و"تحويل ميزانيات الشركات إلى سلسلة الكتل". يجب على شركات رأس المال المغامر الأصلية في مجال التشفير أن تركز على: أولاً، المشاريع التي تمتلك القدرة على توفير العملات المستقرة، والرهونات، وتحقيق عوائد من التمويل اللامركزي؛ ثانياً، مزودي الخدمات الذين يساعدون الشركات في تنفيذ تخصيص الأصول المعقد؛ ثالثاً، الشركات الرائدة التي تحتضن الامتثال وترغب في دخول الأسواق المالية العامة.

! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"

Hyperliquid، المشتقات على السلسلة وظهور العوائد الحقيقية DeFi

في الربع الثاني من عام 2025، حقق بروتوكول المشتقات اللامركزية Hyperliquid突破ًا، مما عزز مكانته الرائدة في سوق المشتقات على السلسلة. شهد توكنه الأصلي HYPE زيادة تتجاوز 400% منذ أدنى نقطة له في أبريل، ووصل في منتصف يونيو إلى أعلى مستوى تاريخي يقارب 45 دولارًا.

شهدت Hyperliquid زيادة هائلة في حجم التداول. بلغ حجم التداول الشهري في أبريل حوالي 187.5 مليار دولار، وارتفع بنسبة 51.5% في مايو ليصل إلى 248 مليار دولار. بلغ الحجم التراكمي للتداول في الربع الثاني 621.5 مليار دولار. في سوق العقود الآجلة اللامركزية، بلغت حصتها 80%، وبلغ حجم تداول العقود الآجلة الشهري في مايو 10.54% من إجمالي مشتقات بينانس في نفس الفترة.

! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"

تعتمد مصادر الربح الأساسية لـ Hyperliquid على حجم التداول في المنصة، من خلال تحصيل رسوم التداول لتجميع العائدات. يتم استخدام 97% من العائدات لإعادة شراء رموز HYPE، مما ي形成 آلية قوية لاستعادة القيمة. على مدى السبعة أشهر الماضية، بلغت إجمالي الرسوم 450 مليون دولار، وصندوق الدعم يحتفظ بأكثر من 25.5 مليون رمز HYPE، بقيمة سوقية تتجاوز مليار دولار.

تصميم Hyperliquid يعتمد على هيكل رسوم يركز على تحفيز المستخدمين وتوجيه المجتمع، مما يشجع على التداول عالي التردد وتوفير السيولة من قبل صناع السوق. جميع إيرادات البروتوكول تعود إلى المجتمع، وصندوق المساعدة مُدار بالكامل على السلسلة، مما يضمن شفافية الحوكمة.

تعود نجاح Hyperliquid إلى نموذج الاقتصاد الرمزي المبتكر والهندسة التقنية الفريدة. تعمل على سلسلة Layer-1 المملوكة، قادرة على معالجة 100,000 طلب في الثانية، وتوفر أداءً مشابهًا للأسواق المركزية.

نجحت Hyperliquid في إثارة اهتمام الصناعة مرة أخرى بمفهوم "العائد الحقيقي". يشير "العائد الحقيقي" إلى الإيرادات الناتجة عن الأنشطة الاقتصادية الفعلية، وليس من إصدار الرموز التضخمية. يعتبر هذا التحول حاسماً لاستدامة بروتوكولات DeFi على المدى الطويل.

ينبغي على المؤسسات الاستثمارية أن تعطي الأولوية للبروتوكولات التي تتمتع بأنشطة اقتصادية فعلية ونماذج أعمال قابلة للدفاع، وتملك اقتصاديات رمزية قوية ونماذج مشاركة الأرباح، مثل Hyperliquid و AAVE، مع التركيز على استدامتها على المدى الطويل.