تغيير المشهد السوقي بعد تنصيف البيتكوين: انخفاض عائدات التعدين، زيادة المستثمرين الكبار، ضعف الطلب

بيتكوين في 20 أبريل أكملت التنصيف الرابع، وانخفضت مكافأة الكتلة إلى 3.125 BTC. أثر التنصيف على دخل المعدنين ومعدل تضخم البيتكوين، وتوقع السوق أن زيادة الندرة ستدفع أسعار العملات للارتفاع. ومع ذلك، منذ التنصيف لا يزال البيتكوين يتداول بشكل عرضي عند مستويات مرتفعة، مع انخفاض طفيف في السعر بنسبة 3.87%، مما شكل ضغطاً على المعدنين والمستثمرين على المدى القصير.

كل مرة يتم فيها التنصيف، يكون في جوهره عملية إعادة توازن العرض والطلب في السوق. بعد تحليل شامل للبيانات السوقية الحالية، وبيانات التعدين، وبيانات جانب الطلب، تم اكتشاف:

1. منذ مارس، ارتفعت نسبة الخسائر في بيتكوين من 1.28% إلى 15.18%، وكان متوسط مؤشر SOPR للمستثمرين قصيري الأجل بعد التنصيف 0.99972، وقد يعاني العديد من المستثمرين قصيري الأجل من خسائر بسبب توقعات التنصيف.

2. بعد التنصيف، انخفض معدل تداول الرموز على الشبكة بنسبة 23%، وازدادت كمية الرموز المحتفظ بها في عملية التجميع. منذ بداية هذا العام، زادت بشكل ملحوظ كمية الرموز المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر، و3-6 أشهر، و3-5 سنوات؛ وزاد عدد العناوين التي تحتوي على 100-1000 بيتكوين و1000-10000 بيتكوين بشكل كبير بأكثر من 1.3%.

3. بعد التنصيف، يواجه عمال التعدين ضغطًا كبيرًا على الإيرادات، حيث يبلغ سعر الإغلاق الحالي حوالي 55,000 دولار، مرتفعًا بشكل كبير مقارنة بسعر الإغلاق الأدنى البالغ 14,300 دولار في أغسطس من العام الماضي.

4. حاليا، يبلغ إجمالي الإيرادات اليومية من التعدين حوالي 2648.71 دولار أمريكي، بانخفاض بنسبة 51.63% مقارنة بمتوسط الإيرادات اليومية قبل التنصيف. تبلغ رسوم المعاملات اليومية الحالية حوالي 228 دولار أمريكي، بانخفاض بنسبة 34% مقارنة بفترة ما قبل التنصيف.

5. افترض أن إيرادات رسوم المعاملات تظل ثابتة، للوصول إلى مستوى الإيرادات اليومية قبل التنصيف يجب أن يرتفع سعر العملة إلى 94489.82 دولار، بزيادة قدرها 51.63%.

6. افترض أن سعر العملة لا يتغير، للوصول إلى مستوى متوسط الدخل قبل التنصيف، يجب أن يرتفع عدد المعاملات اليومية إلى 1,673,700 مرة ( بزيادة قدرها 202.49% )، أو يجب أن ترتفع رسوم المعاملة المتوسطة إلى 0.00080317 بيتكوين ( بزيادة قدرها 206.08% ).

7. الطلب القوي في بداية إطلاق Runes جلب أرباح ضخمة للعمال, حيث ساهم في أول يوم بإيرادات تبلغ 881 BTC.

بعد التنصيف، ارتفعت نسبة خسائر الشراء إلى 15%، وزاد عدد عناوين المستثمرين الكبار بشكل ملحوظ

السوق يتوقع بشكل عام أن يرتفع سعر بيتكوين بشكل كبير بعد تنصيف العملة. تظهر البيانات التاريخية أنه في السنوات التي تلت التنصيف في المرات الثلاث الماضية، كانت نسبة ارتفاع سعر بيتكوين 8069.11% و 256.85% و 478.10% على التوالي.

لكن تأثير تقليص الإنتاج على الأسعار يكون بطيئًا على المدى القصير. بعد المرات الثلاث الماضية من تقليص الإنتاج، كانت نسبة ارتفاع سعر بيتكوين خلال 17 يومًا على التوالي 9.73%، 0.97%، 6.98% على التوالي. حتى الآن بعد تقليص الإنتاج الحالي، لا يزال سعر بيتكوين يتأرجح عند مستويات مرتفعة، حيث يبلغ السعر الحالي (17 يومًا ) حوالي 62,400 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 3.87%.

أسعار العملات لم تحقق التوقعات مما أدى إلى زيادة واضحة في نسبة العملات الخاسرة. منذ تقليل الإنتاج، تتقلب أسعار البيتكوين بين 6.49 و 6.24 ألف دولار، وزادت نسبة العملات الخاسرة من 10.95% إلى 15.18%. في الواقع، بدأت نسبة العملات الخاسرة في الارتفاع رغم ثبات أسعار العملات قبل تقليل الإنتاج. منذ مارس، تتقلب أسعار البيتكوين فوق 6.25 ألف دولار، وزادت نسبة العملات الخاسرة من 1.28% بشكل مستمر، مما يعني أن العديد من المستثمرين على المدى القصير قد تكبدوا خسائر بسبب توقعات تقليل الإنتاج.

يشير مؤشر SOPR للمستثمرين على المدى القصير أيضًا إلى ذلك بشكل غير مباشر. يشير المؤشر الذي يقل عن 1 إلى أن المستثمرين الذين يحتفظون بالعملة لأكثر من ساعة ولكن أقل من 155 يومًا يعانون من خسائر بشكل عام. المؤشر الحالي هو 1.0022، قريب جدًا من 1، ومتوسطه بعد التنصيف هو 0.99972، مما يدل على أن المستثمرين على المدى القصير يعانون من خسائر بشكل عام في الآونة الأخيرة.

في الوقت الذي كانت فيه الأسعار منخفضة، تباطأت بشكل كبير سرعة تداول الرموز على السلسلة. معدل التداول الحالي ( متوسط ​​الأيام السبعة الأخيرة ) هو 0.01044، بانخفاض يقارب 23% مقارنة بيوم التنصيف، وانخفاض يقارب 33% مقارنة ببداية العام، مما يدل على انخفاض ملحوظ.

انخفاض سرعة التداول بسرعة قد يعني أن المزيد من الرموز في عملية التراكم. من حيث الفترة الزمنية، زادت كمية الرموز المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر و3-6 أشهر و3-5 سنوات بشكل ملحوظ منذ بداية هذا العام. خاصةً أن نسبة الرموز المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر قد زادت بمقدار 7.14 نقطة مئوية هذا العام، وزادت بمقدار 2.44 نقطة مئوية بعد التنصيف، مما يشير إلى أن فترة الاحتفاظ بالرموز تتحول من قصيرة الأجل إلى متوسطة وطويلة الأجل.

من خلال النظر إلى عناوين الحيازة ذات الأرصدة المختلفة، منذ بداية هذا العام، شهدت العناوين المميزة كـ Entities زيادة كبيرة في عدد العناوين التي تتراوح أرصدتها بين 100-1000 بِت و1000-10000 بِت، حيث زادت بنسبة 1.35% و1.39% على التوالي، ولا تزال هذه الظاهرة موجودة بعد التنصيف. من بين جميع العناوين، شهد عدد العناوين التي تتراوح أرصدتها بين 1000-10000 بِت زيادة تصل إلى 1.07%. تشير هذه البيانات إلى أن عدد المستثمرين الكبار في تزايد، وأن الحصص تتجمع.

تنصيف بعد انخفاض القوة الحاسوبية بأكثر من 7%، دخل التعدين اليومي ينخفض إلى 2649 مليون دولار أمريكي

بعد تقليص البيتكوين، انخفض متوسط قوة التعدين على الشبكة الكاملة ( بشكل ملحوظ خلال السبعة أيام الماضية ). القوة الحالية هي 582.2 EH/s، بانخفاض قدره 7.43% مقارنة بيوم التقليص. يعد انخفاض القوة أكبر من انخفاض سعر العملة، مما قد يشير إلى أن المستثمرين الكبار يغلقون بعض أجهزة التعدين للحفاظ على الأرباح.

من خلال النظر إلى أسعار الإيقاف لمختلف أجهزة التعدين، يواجه عمال المناجم حاليًا ضغطًا كبيرًا على الإيرادات. وفقًا لسعر العملة في يوم جمع البيانات البالغ 62315.29 دولارًا، إذا كانت أجهزة التعدين تقع في مناطق ذات تكلفة كهرباء منخفضة (0.07 دولارًا/كيلووات ساعة )، فإن 31 نموذجًا من أجهزة التعدين لا تزال قادرة على تحقيق الربح بسعر إيقاف أقل من سعر العملة الحالي. من بينها، فإن سعر إيقاف جهاز Antminer S21Pro هو الأدنى، حيث يبلغ 32,200 دولار، والإيرادات الصافية اليومية 5.52 دولار. في أغسطس من العام الماضي، كان سعر الإيقاف الأدنى لا يزال 14,300 دولار.

إذا كانت أجهزة التعدين تقع في مناطق ذات تكاليف كهرباء مرتفعة (0.12 دولار/كيلوواط ساعة )، فإن نماذج أجهزة التعدين القادرة على تحقيق الأرباح هي فقط 3 أنواع، وهي: أنتي S21Pro، أنتي S21 Hyd، أنتي S21، وسعر الإغلاق فوق 55,200 دولار.

إذا لم تتحسن حالة السوق، فإن ارتفاع أو انخفاض أسعار الكهرباء سيحدد بقاء أو موت عمال التعدين. إذا تحسنت الحالة، واستمرت أسعار الكهرباء في الانخفاض، عندما يصل سعر العملة إلى 80,000 دولار، ستصل عدد آلات التعدين القادرة على تحقيق الأرباح إلى 45 نوعًا، وسعر الإيقاف الأدنى لا يزال هو Ant S21Pro، وأعلى عائد صافي يومي هو Shenma M63S(390T)، والذي يصل إلى 12.30 دولار. عندما يرتفع سعر العملة إلى 100,000 دولار، ستصل عدد آلات التعدين القادرة على تحقيق الأرباح إلى 66 نوعًا، وسعر الإيقاف الأدنى لا يزال هو Ant S21Pro، وأعلى عائد صافي يومي هو Shenma M63S(390T)، والذي يصل إلى 18.41 دولار. عندما يرتفع سعر العملة، يمكن لعمال التعدين اختيار أنواع آلات التعدين بشكل كبير، ويمكنهم أيضًا تخصيصها بشكل متنوع.

بعد التنصيف، انخفض دخل التعدين بشكل حاد. حاليًا، يبلغ إجمالي دخل التعدين اليومي حوالي 2648.71 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 51.63% مقارنةً بمتوسط الدخل اليومي قبل التنصيف في هذا العام. ومن الجدير بالذكر أنه في يوم التنصيف، بسبب إطلاق بروتوكول Runes، كان دخل التعدين في ذلك اليوم حوالي 1.07 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 95.06% مقارنةً بمتوسط الدخل اليومي قبل التنصيف في هذا العام.

الطلب على الشبكة شهد زيادة قوية يمكن تعويض خسائر التعدين الناتجة عن التنصيف من خلال رسوم المعاملات. في يوم إطلاق Runes، بلغت رسوم المعاملات 80.58 مليون دولار، مما يمثل 75% من إجمالي الإيرادات. لكن مع انخفاض شعبية Runes، انخفض حجم المعاملات، حيث بلغت رسوم المعاملات اليومية الحالية حوالي 2.28 مليون دولار، بانخفاض قدره 34% مقارنة بمتوسط رسوم المعاملات اليومية قبل التنصيف هذا العام.

إيرادات التعدين للعمال ( دولار ) = ( مكافأة الكتلة + رسوم المعاملات ) * سعر العملة، لذا فإن الانخفاض في دخل العمال الناتج عن التنصيف يمكن تعويضه مباشرة من جانبين: الأول هو أنه إذا افترضنا أن إيرادات رسوم المعاملات لا تتغير، يجب أن يرتفع سعر العملة بشكل كبير؛ الثاني هو أنه إذا افترضنا أن سعر العملة يبقى مستقراً بشكل أساسي، يجب أن تستمر إيرادات الرسوم في الارتفاع بشكل كبير. هذه هي التحليل الساكن البسيط، والهدف هو عرض التأثير المحتمل لتنصيف البيتكوين على سعر العملة والمعاملات.

وفقًا لمتوسط دخل التعدين اليومي قبل التنصيف البالغ 5476 مليون دولار، فإن متوسط عدد الكتل اليومية بعد التنصيف هو 139 كتلة، أي أن متوسط مكافأة الكتلة هو 434.23 بِت، ومتوسط رسوم المعاملات لكل عملية هو 0.0002624 بِت، ومتوسط العدد اليومي للمعاملات هو 553328.19 مرة.

افترض أن إيرادات رسوم المعاملات تبقى ثابتة، أي الحفاظ على متوسط رسوم المعاملة الحالية وعدد المعاملات، يحتاج المعدنون لتحقيق مستوى الدخل اليومي قبل تنصيف هذا العام إلى أن يصل سعر العملة إلى 94489.82 دولارًا، بزيادة قدرها 51.63% عن السعر الحالي.

افترض أن سعر العملة يبقى ثابتًا، وفي نفس الوقت تظل رسوم المعاملات ثابتة، لتحقيق مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف لهذا العام، يجب أن تصل عدد المعاملات إلى 167.37 ألف مرة، بزيادة قدرها 202.49% مقارنة بالمعدل اليومي بعد التنصيف.

افترض أن سعر العملة يبقى ثابتًا، وفي نفس الوقت تبقى عدد الصفقات ثابتة، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي قبل تنصيف هذا العام، يجب أن تصل متوسط رسوم المعاملة إلى 0.00080317 بيتكوين، مما يزيد بنسبة 206.08% مقارنة مع المتوسط اليومي بعد التنصيف.

الطلب على بيتكوين لا يزال ضعيفًا، وانخفضت بيانات TVL وRunes والعديد من البيانات الأخرى

من المتوقع أن يكون تأثير التنصيف على التعدين كبيراً، حيث إن عمال التعدين غير الربحيين سيشكلون تهديداً لأمان البلوكشين الأساسي. بخلاف سعر العملة، فإن رسوم المعاملات وعدد المعاملات هما تجسيد مباشر للطلب، فما هي حالة الطلب الحالية على البيتكوين؟

من خلال Runes، انخفض عدد المعاملات ذات الصلة من 463600 إلى 79400 حاليًا، وانخفضت رسوم المعاملات من 881 بيتكوين إلى 4 بيتكوين حاليًا. من دخل التعدين اليومي، يمكن رؤية أن الطلب القوي في بداية إطلاق Runes يمكن أن يجلب عائدات ضخمة للعمال miners. السؤال الآن هو، كيف يمكن الحفاظ على استمرارية الطلب على مشاريع العملات البيتكوين مثل Runes.

بالإضافة إلى ذلك، فإن خيال DeFi الذي تجلبه Layer2 وRunes الخاصة ببيتكوين قد يحفز المزيد من طلب الاستخدام. حالياً، وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على سلسلة بيتكوين إلى 1.208 مليار دولار، بزيادة قدرها 296% منذ بداية هذا العام، وقد حافظ على استقراره بعد التنصيف. من ناحية أخرى، فإن AINN Layer2 الذي تم إطلاقه مؤخراً، بخلاف شبكة Lightning، قد حقق أداءً جيداً، حيث بلغ TVL الحالي 590 مليون دولار، مما يجعله أحد التطبيقات الرئيسية في نظام بيتكوين البيئي. بالإضافة إلى ذلك، حققت تطبيقات مثل BiFi وMaya Protocol وBoringDAO نمواً سريعاً في TVL هذا العام.