الاضطرابات宏观引发 سوق العملات الرقمية大幅调整，بيتكوين迎来配置机遇

في فبراير، شهدت الأوضاع المالية العالمية تغييرات حادة، لا سيما أن أداء البيانات الاقتصادية الأمريكية أثار قلق الأسواق.

ارتفعت بيانات التضخم الأمريكية لشهر يناير بشكل غير متوقع، وانخفض مؤشر ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى له في 15 شهرًا، مما أثار مخاوف السوق بشأن الركود الاقتصادي. بدأ المتداولون في تسعير توقعات الركود الاقتصادي، مما دفع مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية إلى الانخفاض بسرعة بالقرب من متوسطها المتحرك لمدة 120 يومًا.

ارتفعت مشاعر التحوط، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بسرعة، كما ظهرت علامات على تشكيل قمة في الذهب.

تأثراً بتحركات سوق الأسهم الأمريكية، انخفضت بيتكوين التي كانت في حالة استعداد منذ فترة، في الأسبوع الأخير من فبراير، مسجلة أكبر تراجع في هذه الدورة وأكبر خسارة أسبوعية.

تحليل يعتبر أن هذه الموجة من السوق في جوهرها هي تصحيح لتسعير "صفقة ترامب". بناءً على مساحة تعديل السياسة الأمريكية وآفاق سوق العملات الرقمية على المدى المتوسط والطويل، قد يواجه البيتكوين فرصة جيدة للتكوين على المدى المتوسط والطويل، ويمكن النظر في بناء مراكز شراء بشكل تدريجي مع التحكم في المخاطر.

الاقتصاد الكلي: ارتفاع توقعات الركود، السوق تحت الضغط

تُعتبر البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف الضعيفة في الولايات المتحدة، مع عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الجمركية لترامب، عاملين أساسيين يؤثران على الاقتصاد الكلي والأسواق العملات الرقمية في الآونة الأخيرة.

زاد عدد الوظائف غير الزراعية في يناير بمقدار 143000، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000. كان معدل البطالة 4%، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 4.1%. أدت ضعف بيانات الوظائف إلى تفاقم مخاوف السوق من الركود الاقتصادي.

بلغ معدل التضخم في يناير 0.5%، وهو أعلى بكثير من التوقعات التي كانت 0.3%، وأيضًا أعلى من 0.4% في ديسمبر من العام الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3%. التضخم ارتفع لثلاثة أشهر متتالية، ويعتقد السوق أن الاحتياطي الفيدرالي لديه أسباب كافية لتأجيل خفض الفائدة. حتى مع وجود علامات على الركود، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تغيير قراراته.

بلغ مؤشر ثقة المستهلك لشهر فبراير 64.7، وهو أقل من القيمة الأولية 67.8، وانخفض إلى أدنى مستوى له في 15 شهرًا. تستمر ثقة المستهلك في الانخفاض، مما سيؤثر حتماً على الشركات.

تسببت هذه البيانات السلبية في ضرب ثقة السوق في النهاية. شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى انخفاضًا كبيرًا، مما محا جميع مكاسب فبراير. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% هذا الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، بينما انخفض مؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 5.45%. انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون متوسط 120 يوم.

بالنسبة للتجار، فإن استمرار انتعاش التضخم، واحتمال تدهور سوق العمل، وظلال "الركود الاقتصادي" تعود مرة أخرى، قد يكون تقليل المراكز الطويلة هو الخيار الأمثل.

بالإضافة إلى البيانات الاقتصادية، فإن تكرار سياسة التعريفات الجمركية لترامب جعل السوق يشعر بالارتباك والتشاؤم. أعلن ترامب عن فرض تعريفات على عدة دول، ثم قام بتغيير قراراته عدة مرات، مما زاد من توقعات ارتفاع التضخم، وهو ما تجاوز توقعات السوق.

على الرغم من أن محادثات روسيا وأوكرانيا قد حققت تقدمًا في مرحلة ما، إلا أن الرئيسين من البلدين قد تصادما في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض في نهاية فبراير، مما أدى إلى إجهاض الاتفاق الذي كان سيُوقع. الدول الأوروبية أعربت عن دعمها لأوكرانيا، ومن المرجح أن تتعمق الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا. الآمال في إنهاء الحرب لتقليل التضخم قد تضررت بشكل كبير.

منذ نوفمبر من العام الماضي، بدأت "صفقة ترامب" بناءً على توقعات النمو الاقتصادي القوي. الآن، مع ضعف سوق العمل واستمرار التضخم، بالإضافة إلى الضرائب التي تعزز توقعات التضخم، تحول توقعات السوق، وبدأت "صفقة ترامب" بتسعير "ركود اقتصادي". قد تكون انخفاضات المؤشرات الثلاثة مجرد بداية.

في منتصف يناير، استمر عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات في الانخفاض، من أعلى مستوى له وهو 4.809% إلى 4.210%. هذا التغيير الكبير في "مرساة التسعير" يعكس التوقعات المتشائمة لسوق رأس المال بشأن الركود الاقتصادي.

في سياق عودة التضخم، وضعف الاقتصاد، وانهيار كبير في عوائد الأسهم والسندات، ارتفعت توقعات السوق بشأن تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون مستوى 120 يومًا. بناءً على الوضع الصعب الحالي، إذا لم يتم الاستجابة لتوقعات خفض الفائدة بشكل إيجابي، فمن المحتمل أن يستمر الضغط على السوق في الأجل القصير.

الأصول الرقمية: فرص التخصيص على المدى المتوسط والطويل تظهر

في فبراير، افتتح سعر البيتكوين عند 102414.05 دولار، وأغلق عند 84293.73 دولار، وبلغ أعلى سعر 102781.65 دولار، وأدنى سعر 78167.81 دولار، وانخفض على مدار الشهر بنسبة 17.69%، وانخفض بمقدار 18113.53 دولار، مع تقلب بنسبة 24.03%. كانت أكبر نسبة انخفاض من القمة 28.52%، محققة أكبر تراجع منذ الدورة الحالية (2023 في يناير ).

تجمع الانخفاض في نهاية الشهر في الأسبوع الأخير، حيث أدى الانخفاض السريع على المدى القصير إلى حالة من الذعر الشديد في السوق. في 27 فبراير، انخفض مؤشر الخوف والطمع إلى 10 نقاط، وهو أدنى مستوى في هذه الدورة، قريب من 6 نقاط أثناء انهيار LUNA في الدورة السابقة.

تقنياً، تم كسر "قاع ترامب" ( المنطقة الأرجوانية ) بشكل فعال، مما يعكس تراجع سوق الأسهم الأمريكية عن "صفقة ترامب". تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" في هذه الدورة بسرعة في فترة قصيرة. في نهاية الشهر، أقفل سعر بيتكوين قرب المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.

تشهد سوق العملات الرقمية انخفاضًا كبيرًا هذا الشهر بسبب أحداث سلبية داخلية. تسببت الترويج لعملة MEME من قبل رئيس الأرجنتين في مضاربات، مما أدى إلى انسحاب المبدعين وتسبب في انهيار. يُشتبه في هجوم قراصنة كوريين شماليين على إحدى البورصات، حيث تم سرقة أكثر من 1.5 مليار دولار من أصول التشفير، مما سجل أكبر هجوم على الإطلاق. تعرضت عقود Infini لهجوم بخسائر تقترب من 50 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، أدى فتح رموز SOL الناتج عن تصفية إفلاس FTX إلى زيادة الضغط على السوق.

تحليل يعتبر أن سوق العملات الرقمية شهد أكبر انخفاض له في هذا الدورة في فبراير، والسبب المباشر هو تراجع الأسهم الأمريكية بسبب توقعات الركود الاقتصادي مما أدى إلى تفاعل، ويمكن فهمه على أنه تصحيح لتسعير "صفقة ترامب". نظريًا، قد تنخفض بيتكوين إلى 73000 دولار، ولكن بالنظر إلى التأثير الإيجابي لحكومة ترامب على الأساسيات الخاصة ببيتكوين، فإن احتمال تحقيق هذا الحد الأدنى منخفض. الدورة لا تزال مستمرة، وبناءً على مساحة التعديل في السياسات الأمريكية وآفاق سوق العملات الرقمية على المدى المتوسط والطويل، قد تواجه بيتكوين فرصة جيدة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل، ويمكن بناء مراكز طويلة على دفعات مع التحكم في المخاطر.

تدفق الأموال: صافي تدفقات ETF يتجاوز 32 مليار دولار

مع تراجع مشاعر التداول بعد ترامب، تباطأ تدفق الأموال إلى سوق العملات الرقمية بشكل كبير في فبراير. كان تباطؤ تدفق الأموال يؤثر على انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انخفاض سعر بيتكوين بعد أن استقر لفترة طويلة عند 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. وانخفض حجم تدفق الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.

تظهر تباينات في تدفق الأموال بين العملات المستقرة وبيتكوين. كان التدفق الصافي للعملات المستقرة على مدار الشهر 5.3 مليار دولار، بينما كان التدفق الصافي لصناديق الاستثمار المتداولة 3.249 مليار دولار.

لقد استحوذ ETF الفوري لبيتكوين على سلطة تسعير بيتكوين على المدى القصير والمتوسط، وبالتالي فإن سعر بيتكوين مرتبط بشدة بأسواق الأسهم الأمريكية. تجاوزت التدفقات الصافية لـ ETF هذا الشهر 32 مليار دولار، مما يمثل العامل الخارجي الأكثر مباشرة في الانخفاض، محققًا أكبر رقم قياسي في شهر واحد منذ الإدراج. يعتمد اتجاه بيتكوين المستقبل بشكل أساسي على تحسين التوقعات الاقتصادية الأمريكية وحالة عودة أموال ETF.

إعادة البيع الثانية: المستثمرون قصيرو الأجل يتوقفون عن الخسارة

منذ بدء عملية البيع الثانية في أكتوبر 2024، تم نقل 1,120,000 قطعة بيتكوين من حامليها على المدى الطويل إلى حامليها على المدى القصير. تُعتبر عملية البيع الثانية شرطًا ضروريًا لإنهاء دورة السوق الصاعدة، والسبب وراء ذلك هو أن زيادة حجم البيتكوين النشط إلى مستوى معين ستستنفد السيولة، مما يؤدي إلى تدمير الاتجاه الصعودي.

فبراير، حافظ حاملو العملات لفترة طويلة على ضبط النفس، حيث باعوا فقط 7271 عملة. لم يعد حاملو العملات لفترة طويلة يهتمون بفترة "القاع ترامب" (89000-110000 دولار )، واختاروا الاستمرار في الاحتفاظ.

الأسبوع الأخير من فبراير شهد تحويل الرقائق من حاملي المدى القصير. تُظهر البيانات على السلسلة أن حاملي المدى القصير تعرضوا لوقف خسائر كبير في اليوم الخامس والعشرين، حيث حقق حاملو المدى القصير خسائر بلغت 255 مليون دولار في ذلك اليوم. هذه هي ثاني أكبر خسارة يومية منذ بداية هذه الدورة، بعد خسارة 362 مليون دولار في 5 أغسطس 2024. تاريخياً، بعد أن يتعرض حاملو المدى القصير لخسائر كبيرة مماثلة، غالبًا ما يشهد السوق قاعًا مؤقتًا.

أظهرت التحليلات المتعمقة أنه منذ 24 فبراير، زادت بيتكوين بمقدار 564920 قطعة في نطاق 78000-89000 دولار، بينما انخفضت 412875 قطعة في نطاق "قاع ترامب" (89000-110000 دولار ).

"ترامب" منطقة تم تشكيلها من نوفمبر الماضي إلى فبراير هذا العام، ويعتبر حاملو هذه المنطقة مستثمرين قصير الأجل نموذجيين. يقوم المستثمرون قصير الأجل بعمليات بيع وقف الخسارة، ويحاولون بناء قاعدة متوسطة الأجل، مما يعزز أيضًا النطاق الذي يحتوي على عدد قليل من الأوامر 73000-89000.

الخاتمة

ذكرت التقرير في يناير "أكبر عدم يقين خارجي يأتي من تأثير سياسة ترامب الاقتصادية على توقعات خفض الفائدة وسلسلة ردود الفعل على تزويد الأموال، وبمجرد تقييد السيولة، ستزداد التقلبات بشكل كبير". وقد تحققت هذه القلق بالفعل.

التحليلات تظهر أن عمليات البيع بالحد من الخسائر تأتي بشكل رئيسي من المستثمرين على المدى القصير، بينما قام المستثمرون على المدى الطويل بتقليل عمليات البيع واستمروا في الاحتفاظ. الحكم الحالي هو أننا لا زلنا في مرحلة استمرار السوق الصاعدة، ولم ننتقل بعد إلى السوق الهابطة.

شهدت بيتكوين أكبر تراجع في هذه الدورة في شهر فبراير، نتيجة لتخفيض تسعير "توقعات الركود الاقتصادي" في سوق الأسهم الأمريكية التي كانت عند مستويات تاريخية، مما أدى إلى خروج كبير للسيولة من صناديق ETF، وستأتي قوة التحول أيضًا من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.

الهيكل الداخلي مستقر نسبياً، لا تزال بيتكوين وسوق العملات الرقمية تعملان ضمن الدورات، يوفر انخفاض الأسعار على المدى القصير فرصة للتخصيص على المدى المتوسط والطويل.

يجب مراقبة اتجاه الاقتصاد الكلي الأمريكي عن كثب، وتوقعات السوق، وموقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن استئناف خفض الفائدة.