【سعر الصرف】 الدولار الأمريكي / الين الياباني حسب إدارة ترامب - الجزء الأول | يوميات سعر الصرف لتسune Yoshida | مانكري معلومات استثمارية من مونكس للأوراق المالية ووسائل الإعلام المفيدة حول المال

تحول صندوق التحوط من بيع الين إلى شراء الين

ارتفع سعر الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى 161 ينًا في يوليو 2024، وعاد مرة أخرى إلى 158 ينًا قبل بدء إدارة ترامب، لكنه انخفض بشكل كبير بعد ذلك، حيث انخفض إلى أقل من 140 ينًا في أبريل (انظر الشكل 1). بهذا الشكل، لعبت صناديق التحوط (المشار إليها فيما بعد بالتحوطF) دورًا هامًا في السوق الذي تحول من ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين إلى انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين بعد بدء إدارة ترامب.

【図表1】مخطط الأسبوعي للدولار الأمريكي/الين الياباني (يناير 2024～) ! المصدر: مانيكستريدرا FX تظهر إحصائيات CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية) المتعلقة بمراكز المضاربة لصفقات التحوط F أن مركز الين قد توسع إلى 180,000 عقد، وهو تقريبًا يعادل أعلى مستوى تاريخي، في ظل ارتفاع الدولار/الين إلى 161 ين في يوليو 2024 (انظر الشكل 2). وهذا يعني أنه في ظل انخفاض الين التاريخي عند 161 ين، يبدو أن التحوط F لعب دورًا رائدًا من خلال شراء الدولار وبيع الين بشكل نشط.

【図表2】إحصائيات CFTC لمراكز المضاربين بالين ومعدل الدولار الأمريكي/الين (مايو 2024～) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف ومع ذلك، فإن التحوط F أصبح حذرًا في شراء الدولار الأمريكي وبيع الين عندما تقرر عودة إدارة ترامب في انتخابات الرئاسة الأمريكية في نوفمبر 2024. ثم تحول بشكل تدريجي إلى بيع الدولار الأمريكي وشراء الين، مما أدى هذه المرة إلى قيادة انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين.

تبرير زيادة شراء الين غير المعقولة من قبل الولايات المتحدة من منظور فارق الفائدة

لماذا قامت Hedge F بتحويل استراتيجيتها التجارية بشكل كبير من بيع الين إلى شراء الين مع ولادة إدارة ترامب؟ كانت زيادة بيع الين بشكل نشط حتى يوليو 2024 منطقيًا بالنظر إلى الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (تفوق الدولار الأمريكي وضعف الين) (انظر الرسم البياني 3). بعد ذلك، تقلص الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، حيث قامت الولايات المتحدة بخفض أسعار الفائدة بينما تحركت اليابان نحو زيادة أسعار الفائدة. ومع ذلك، كان من غير المعقول أن يتم تعزيز شراء الين في ظل الفارق الكبير في أسعار الفائدة، ولكن Hedge F تحركت نحو توسيع غير مسبوق لذلك الشراء غير المعقول.

【図表3】إحصائيات CFTC لمراكز المضاربين في الين والفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (من 2005 فصاعدًا) ! المصدر: بيانات شركة ريفينيتيف التي أعدتها شركة مانكس للأوراق المالية إن ما برر شراء الين غير المعقول من حيث فرق أسعار الفائدة كان ارتفاع سعر صرف الين، أي انخفاض الدولار الأمريكي مقابل الين. كان يبدو أن وزير الخزانة بيسنت، الذي كان مسؤولًا عن السياسة النقدية في إدارة ترامب، يتحرك نحو سياسة تؤدي إلى انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع الين. (يتبع في الجزء الثاني)