تحليل شامل لـ BTCFi: من الإقراض إلى التخزين، أنشئ بنك بيتكوين المحمول الخاص بك

ملخص

مع تعزيز مكانة بيتكوين (BTC) في الأسواق المالية، أصبحت مجال BTCFi (التمويل بالبيتكوين) بسرعة في طليعة الابتكارات في العملات المشفرة. تشمل BTCFi مجموعة من الخدمات المالية المعتمدة على بيتكوين، بما في ذلك الإقراض، والتخزين، والتداول، والمشتقات. هذا التقرير البحثي يحلل بعمق عدة مسارات رئيسية في BTCFi، ويستكشف العملات المستقرة، وخدمات الإقراض (Lending)، وخدمات التخزين (Staking)، وخدمات إعادة التخزين (Restaking)، بالإضافة إلى دمج التمويل المركزي واللامركزي (CeDeFi).

تقدم التقرير أولاً حجم سوق BTCFi وإمكانات نموه، مع التأكيد على كيفية مساهمة مشاركة المستثمرين المؤسسيين في جلب الاستقرار والنضج للسوق. بعد ذلك، يتناول بالتفصيل آلية العملات المستقرة، بما في ذلك الأنواع المختلفة للعملات المستقرة المركزية واللامركزية، ودورها في نظام BTCFi البيئي. في مجال الإقراض، يتم تحليل كيفية حصول المستخدمين على السيولة من خلال إقراض البيتكوين، بالإضافة إلى تقييم المنصات والمنتجات الرئيسية في الإقراض.

فيما يتعلق بخدمات التخزين، يركز التقرير على مشاريع رئيسية مثل Babylon، التي تقدم خدمات التخزين لسلاسل PoS الأخرى من خلال الاستفادة من أمان البيتكوين، بينما تخلق فرص ربح لمستخدمي البيتكوين. كما أن خدمة إعادة التخزين (Restaking) تفتح المزيد من السيولة للأصول المخزنة، مما يوفر للمستخدمين مصدر دخل إضافي.

بالإضافة إلى ذلك، تناقش الدراسة نموذج CeDeFi، الذي يجمع بين أمان التمويل المركزي ومرونة التمويل اللامركزي، مما يوفر للمستخدمين تجربة خدمات مالية أكثر ملاءمة.

أخيرًا، يكشف التقرير من خلال مقارنة أمان وفائدة وتنوع مختلف فئات الأصول عن المزايا الفريدة والمخاطر المحتملة لـ BTCFi مقارنةً بقطاعات التمويل المشفرة الأخرى. مع استمرار تطور مجال BTCFi، من المتوقع أن نشهد المزيد من الابتكارات وتدفقات الأموال، مما يعزز مكانة بيتكوين القيادية في المجال المالي.

الكلمات الرئيسية: BTCFi، العملات المستقرة، الإقراض، الرهن، إعادة الرهن، CeDeFi، بيتكوين المالية

نظرة عامة على مسار BTCfi

BTCFi (بيتكوين المالية) يشبه بنك بيتكوين متنقل، وهو سلسلة من الأنشطة المالية المحيطة ببيتكوين، بما في ذلك الإقراض، والتخزين، والتداول، والعقود الآجلة، والمشتقات. وفقًا لبيانات CryptoCompare وCoinGecko، فإن حجم سوق BTCFi في عام 2023 قد وصل إلى حوالي 10 مليارات دولار. وفقًا لتوقعات Defilama، من المتوقع أن يصل سوق BTCFi إلى 1.2 تريليون دولار بحلول عام 2030، وتشمل هذه البيانات إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لبيتكوين في نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى حجم السوق للمنتجات والخدمات المالية المتعلقة ببيتكوين. على مدار السنوات العشر الماضية، أظهر سوق BTCFi أيضًا إمكانات نمو ملحوظة، مما جذب المزيد والمزيد من المؤسسات للمشاركة، مثل غراي سكيل (Grayscale) و بلاك روك (BlackRock) و جي بي مورغان (JPMorgan) التي بدأت في الدخول إلى سوق بيتكوين وBTCFi. إن مشاركة المستثمرين المؤسسيين لم تجلب فقط تدفقات ضخمة من الأموال، بل زادت أيضًا من سيولة السوق واستقراره، مما أدى إلى تعزيز نضوج السوق وامتثاله، وجلب مستوى أعلى من الاعتراف والثقة لسوق BTCFi.

ستتناول هذه المقالة بعمق عدة مجالات شائعة في السوق المالية للعملات المشفّرة الحالية، بما في ذلك إقراض البيتكوين (BTC Lending)، العملات المستقرة (Stablecoin)، خدمات الإيثار (Staking Service)، خدمات إعادة الإيثار (Restaking Service)، بالإضافة إلى دمج التمويل المركزي واللامركزي في CeDeFi (CeDeFi). من خلال تقديم وتحليل مفصل لهذه المجالات، سنفهم آليات عملها، وتطور السوق، والمنصات والمنتجات الرئيسية، وتدابير إدارة المخاطر، بالإضافة إلى الاتجاهات المستقبلية.

تقسيم مسار BTCFi

1. Stablecoin عملة مستقرة

مقدمة

العملة المستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة. عادة ما ترتبط بالعملات القانونية أو أصول أخرى ذات قيمة لتقليل تقلبات الأسعار. تحقق العملات المستقرة استقرار الأسعار من خلال دعم الأصول الاحتياطية أو تعديل العرض بواسطة خوارزميات، وتستخدم على نطاق واسع في التداول والمدفوعات والتحويلات عبر الحدود، مما يمكن المستخدمين من الاستفادة من مزايا تقنية blockchain مع تجنب التقلبات الحادة للعملات المشفرة التقليدية.

في الاقتصاد، هناك مثلث مستحيل: لا يمكن لدولة ذات سيادة أن تحقق في الوقت نفسه نظام سعر ثابت، حرية تدفق رأس المال، وسياسة نقدية مستقلة. وبالمثل، في سياق العملات المستقرة في عالم التشفير، هناك مثلث مستحيل مماثل: لا يمكن تحقيق استقرار الأسعار، واللامركزية، وكفاءة رأس المال في الوقت نفسه.

تصنيف العملات المستقرة حسب درجة المركزية ونوع الضمان هو بعدان نسبيان بديهيان. في الوقت الحالي، يمكن تصنيف العملات المستقرة الرائجة حسب درجة المركزية إلى عملات مستقرة مركزية (تمثلها USDT و USDC و FDUSD) وعملات مستقرة لامركزية (تمثلها DAI و FRAX و USDe). حسب نوع الضمان، يمكن تصنيفها إلى ضمانات عملات قانونية / مادية، وضمانات أصول مشفرة، وضمانات غير كافية.

وفقًا لبيانات DefiLlama بتاريخ 14 يوليو، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حاليًا 162.372 مليار دولار. من حيث القيمة السوقية، تتصدر USDT وUSDC، حيث تتفوق USDT بشكل كبير، حيث تمثل 69.23% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة. تليها DAI وUSDe وFDUSD، والتي تحتل المراتب 3-5 من حيث القيمة السوقية. وتحتل جميع العملات المستقرة الأخرى حاليًا أقل من 0.5% من إجمالي القيمة السوقية.

تعتبر العملات المستقرة المركزية عادةً مدعومة بالنقد أو الأصول المادية، وهي في جوهرها أصول حقيقية مدعومة بالنقد أو أصول أخرى، على سبيل المثال، USDT وUSDC مرتبطتان بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، بينما PAXG وXAUT مرتبطتان بسعر الذهب. بينما العملات المستقرة اللامركزية عادةً ما تكون مدعومة بأصول مشفرة أو غير مدعومة (أو غير مدعومة بالكامل)، DAI وUSDe مدعومتان بأصول مشفرة، ويمكن تقسيمها إلى دعم متساوي أو دعم زائد. عادةً ما تكون غير المدعومة (أو غير المدعومة بالكامل) ما يعرف عادةً بالعملات المستقرة الخوارزمية، مثل FRAX وUST السابق. بالمقارنة مع العملات المستقرة المركزية، فإن العملات المستقرة اللامركزية ليست ذات قيمة سوقية عالية، وتصميمها أكثر تعقيدًا بعض الشيء، كما أنها شهدت ظهور العديد من المشاريع البارزة. في نظام BTC البيئي، فإن المشاريع المستقرة التي تستحق الانتباه هي تلك التي تعتبر عملات مستقرة لامركزية، لذا سوف نعرض آلية العملات المستقرة اللامركزية.

آلية العملة المستقرة اللامركزية

بعد ذلك، سنقدم آلية CDP الممثلة بـ DAI (الضمان الزائد) وآلية التحوط بالعقد الممثلة بـ Ethena (الضمان المتساوي). بالإضافة إلى ذلك، هناك آلية العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات، والتي لن يتم تناولها بالتفصيل هنا.

CDP ( مركز الدين المضمون ) يمثل مركز الدين المضمون، وهو آلية لإنشاء العملات المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة في نظام مالي لامركزي، وقد تم تطبيقه في العديد من مشاريع DeFi وNFTFi وغيرها بعد ابتكاره بواسطة MakerDAO.

DAI هو عملة مستقرة لامركزية مفرطة الضمان تم إنشاؤها بواسطة MakerDAO، تهدف إلى الحفاظ على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي. تعتمد تشغيل DAI على العقود الذكية ومنظمة الحكم اللامركزية (DAO) للحفاظ على استقرارها. تشمل آليتها الأساسية الضمان المفرط، ومواضع الدين المرهونة (CDP)، وآلية التصفية، ودور رمز الحوكمة MKR.

CDP هو آلية رئيسية في نظام MakerDAO، تُستخدم لإدارة والتحكم في عملية توليد DAI. في MakerDAO، يُشار إلى CDP الآن باسم Vaults، لكن الوظيفة والآلية الأساسية لا تزال كما هي. فيما يلي العملية التفصيلية لعمل CDP/Vault:

i. إنشاء DAI: يقوم المستخدم بإيداع أصوله المشفرة (مثل ETH) في عقد MakerDAO الذكي، لإنشاء CDP/Vault جديدة، ثم يقوم بإنشاء DAI بناءً على الأصول المرهونة. DAI المتولد هو جزء من الدين الذي اقترضه المستخدم، بينما يتم استخدام الضمان كضمان للدين.

ii. الإقراض الزائد: لمنع التصفية، يجب على المستخدم الحفاظ على نسبة الضمان في CDP/Vault أعلى من النسبة الدنيا للضمان المحددة من قبل النظام (على سبيل المثال 150%). وهذا يعني أنه إذا اقترض المستخدم 100 DAI، يجب عليه تأمين ضمانات بقيمة لا تقل عن 150 DAI.

iii. السداد/التصفية: يحتاج المستخدمون إلى سداد DAI المتولد بالإضافة إلى رسوم ثابتة معينة (مقيمة بـ MKR) لاسترداد ضماناتهم. إذا فشل المستخدمون في الحفاظ على نسبة ضمان كافية، سيتم تصفية ضماناتهم.

دلتا تشير إلى النسبة المئوية لتغير سعر المشتقات بالنسبة لسعر الأصول الأساسية. على سبيل المثال، إذا كان دلتا خيار ما 0.5، فعندما يرتفع سعر الأصل الأساسي بمقدار 1 دولار، من المتوقع أن يرتفع سعر الخيار بمقدار 0.5 دولار. الوضع المحايد دلتا هو استراتيجية استثمارية من خلال الاحتفاظ بعدد معين من الأصول الأساسية والمشتقات، لتعويض مخاطر تغير الأسعار. الهدف هو جعل القيمة الإجمالية لدلتا المحفظة صفراً، وبالتالي الحفاظ على قيمة الموقف ثابتة أثناء تقلب أسعار الأصول الأساسية. على سبيل المثال، بالنسبة لمقدار معين من ETH الفوري، شراء عقد دائم قصير مكافئ لـ ETH.

تقوم Ethena بتوحيد صفقات "Delta المحايدة" على ETH من خلال إصدار عملة مستقرة USDe تمثل قيمة مراكز Delta المحايدة. لذلك، تتمتع عملتهم المستقرة USDe بمصدرين للإيرادات كما يلي:

عائدات الرهان

فارق الأساس وسعر التمويل

حقق Ethena من خلال التحوط ضمان الرهن المتساوي والعائد الإضافي.

! التفسير الكامل ل BTCFi: من الإقراض إلى التخزين ، قم ببناء بنك البيتكوين المحمول الخاص بك

المشروع الأول، بروتوكول Bitsmiley

نبذة عن المشروع

• مشروع العملة المستقرة الأصلي الأول في نظام بيتكوين البيئي.

• في 14 ديسمبر 2023، أعلنت OKX Ventures عن استثمار استراتيجي في بروتوكول العملات المستقرة bitSmiley على بيئة BTC، الذي يسمح للمستخدمين بإصدار عملة مستقرة bitUSD من خلال ضمان BTC الأصلية بشكل مفرط على شبكة BTC. في الوقت نفسه، تشمل bitSmiley أيضًا بروتوكولات الإقراض والمشتقات، وتهدف إلى تقديم نظام بيئي مالي جديد لبيتكوين. سابقًا، تم اختيار bitSmiley كمشروع متميز في هاكاثون BTC الذي نظمته ABCDE وOKX Ventures في نوفمبر 2023.

• تم الإعلان عن الانتهاء من الجولة الأولى من تمويل الرموز في 28 يناير 2024، حيث قادت OKX Ventures وABCDE الجولة، وشارك فيها CMS Holdings وSatoshi Lab وForesight Ventures وLK Venture وSilvermine Capital بالإضافة إلى بعض الأشخاص من Delphi Digital وParticle Network. في 2 فبراير، أعلنت LK Venture التابعة لشركة Blueport Interactive المدرجة في هونغ كونغ على منصة X، أنها شاركت في الجولة الأولى من تمويل bitSmiley من خلال صندوق إدارة الاستثمار البيئي لشبكة البيتكوين BTC NEXT. في 4 مارس، أصدرت KuCoin Ventures تغريدة أعلنت فيها عن استثمار استراتيجي في مشروع البيتكوين DeFi bitSmiley.

آلية العمل

bitSmiley هو مشروع عملة مستقرة أصلية من بيتكوين قائم على إطار Fintegra. يتكون من عملة مستقرة مضمونة بشكل زائد لامركزياً bitUSD، وبروتوكول إقراض بلا ثقة أصلي (bitLending). bitUSD معتمد على bitRC-20، وهو تعديل لبروتوكول BRC-20، وفي الوقت نفسه متوافق مع BRC-20. قامت bitUSD بإضافة عمليات Mint و Burn لتلبية احتياجات سك وحرق العملة المستقرة.

أطلق bitSmiley في يناير بروتوكول نقوش DeFi الجديد المسمى bitRC-20. أول أصول هذا البروتوكول هو OG PASS NFT، المعروف أيضًا باسم bitDisc. يتم تقسيم bitDisc إلى مستويين: بطاقة ذهبية وبطاقة سوداء، حيث تُمنح البطاقة الذهبية لأصحاب بيتكوين OG وقادة الصناعة، ويبلغ إجمالي عدد حامليها أقل من 40. اعتبارًا من 4 فبراير، ستتاح البطاقة السوداء للجمهور من خلال نشاط القائمة البيضاء ونشاط الصك العام على شكل نقش BRC-20، مما أدى إلى اختناق على السلسلة. بعد ذلك، أعلنت الجهة المنظمة للمشروع أنها ستقوم بالتعويض عن النقوش التي لم تنجح.

آلية عمل عملة البيتUSD المستقرة

آلية عمل $bitUSD مشابهة لـ $DAI، أولاً يقوم المستخدمون بالرهونات الزائدة، ثم في bitSmileyDAO على L2 بعد تلقي معلومات الأوراق المالية وإجراء التحقق من الإجماع، يتم إرسال معلومات Mint bitRC-20 إلى شبكة BTC الرئيسية.

منطق التسوية والاسترداد مشابه أيضاً لـ MakerDAO، حيث يتم استخدام شكل المزاد الهولندي للتسوية.

تقدم المشروع & فرص المشاركة

bitSmiley ستصدر في 1 مايو 2024 على Bit