تقرير صناعة RWA: دمج TradFi و التمويل اللامركزي

المقدمة

لقد تجاوزت القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة تريليون دولار، حيث تمثل البيتكوين والإيثيريوم أكثر من 50% من حصة السوق. ومع ذلك، لا تزال القيمة السوقية للأصول الرئيسية الكبيرة والسلع تفوق بكثير العملات المشفرة. في هذا السياق، بدأ مفهوم "RWA"(Real World Asset) يحظى بالاهتمام في مجال التشفير. يشير RWA إلى توكنينغ الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها إلى blockchain، مثل العقارات التجارية، والسندات، والسيارات، وغيرها من الأصول التي يمكن أن تخزن قيمة. هذا يجعل تخزين الأصول ونقلها ممكنًا دون وسطاء مركزيين، ويمكن تداولها مباشرة على blockchain. على الرغم من أن RWA لديه مجال واسع للتخيل لتوسيع القيمة السوقية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفه، ومزاياه، واتجاهات تطوره لا تزال بحاجة إلى مناقشة.

ستتناول هذه المقالة RWA من الجوانب التالية:

• يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لتطوير RWA هو التكامل الثنائي الاتجاه بين العالم الواقعي والعالم الافتراضي، أي نظام مالي جديد قائم على سلسلة مرخصة تحت عدة ولايات ونظم تنظيمية مختلفة.

• النظر بعقلانية إلى RWA: ليس كل الأصول مناسبة لـ RWA، يجب أن نهدأ من الضجة الحالية.

• العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على تعزيز إطار التنظيم القانوني المتعلق بالبلوك تشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين مثل بروتوكولات الربط، والأوراكل بسرعة.

• تختلف مبادئ وتحديات مشاريع RWA للأصول المختلفة، لكن آليات التشغيل المحددة تركز على جوانب مختلفة. على سبيل المثال، لا تتطلب رموز السندات نفس مستوى السيولة المرتفع مثل رموز الأسهم.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

أ. خلفية توكن الأصول

تسجيل الملكية للأصول في رموز رقمية قابلة للتداول على blockchain، هو ما يُعرف بتوكنينغ الأصول. من الناحية النظرية، يمكن رقمنة أي أصل، بما في ذلك الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل أسهم الشركات. يتيح التوكنينغ تفتيت الأصول، مما يحقق الملكية الجزئية، ويشجع المزيد من الناس على المشاركة في الاستثمار، وزيادة السيولة. كما يمكن تداولها مباشرة على منصات نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى وسطاء، مما يزيد من الأمان والشفافية.

مبادئ أساسية لرمزية الأصول:

1. الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
2. توكينغ الأصول على السلسلة
3. توزيع RWA على المستخدمين على السلسلة

حجم سوق توكنات الأصول الحالي حوالي 6000 مليار دولار، ومن المتوقع أن يكون معدل النمو السنوي المركب من 2024 إلى 2032 هو 40.5%. تعتبر RWA من أسرع فئات أصول التوكنات في التمويل اللامركزي. اعتبارًا من نوفمبر 2024، بلغ إجمالي القيمة المقفلة لأصول توكنات RWA 6.512 مليار دولار.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الاندفاع ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

هناك وجهتان نظر مختلفتان رئيسيتان حول توكنات RWA في الوقت الحالي:

1. RWA من منظور التشفير

نموذج عائدات DeFi التقليدي غير مستدام، مما يدفع بروتوكولات DeFi إلى استخدام رموز RWA كمصدر دخل أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، تخطط MakerDAO لاستثمار احتياطيات بقيمة 10 مليارات دولار في سندات الخزانة الأمريكية المرمزة.

2. RWA من منظور TradFi

الدمج الثنائي بين TradFi وDeFi لا يقتصر على إدخال القيمة إلى سوق التشفير فحسب، بل يمنح أيضًا مزايا التشفير للأصول الحقيقية. المزايا الرئيسية:

• زيادة كفاءة التداول: نقل عدة مراحل من الطرح العام الأولي إلى اللامركزية، وإتمام الصفقة دفعة واحدة.
• خفض تكاليف التمويل: من خلال STO لتوفير التمويل للصناعات النادرة، وتقليل رسوم البنوك الاستثمارية.
• تبسيط عتبة الاستثمار: حساب واحد يمكنه استثمار الأصول العالمية، مما يقلل من التعقيد.

تتناول هذه المقالة وجهة نظر TradFi حول RWA. يختلف الاثنان في اختيار البلوكشين: Crypto RWA يعتمد على الشبكة العامة، بينما TradFi RWA يعتمد على الشبكة المرخصة. الشبكة المرخصة أكثر ملاءمة للامتثال والمتطلبات التنظيمية.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

٢. كيف يمكن لـ RWA إحداث ثورة في TradFi

RWA من خلال تقنية البلوكشين حلت مشكلة الكفاءة في النظام المالي التقليدي:

1. زيادة الوصول إلى السوق

الرمزية تقسم الأصول عالية القيمة إلى رموز قابلة للتداول، مما يحقق ملكية جزئية، ويسمح للمستثمرين الصغار بالمشاركة في الأسواق ذات العوائق العالية.

2. زيادة السيولة واكتشاف الأسعار

تقلل الرمزية من احتكاك تداول الأصول، مما يسمح بتداول الأصول ذات السيولة المنخفضة بتكاليف منخفضة وبشكل سلس. يزيد من شفافية الأسعار ووقتها الحقيقي.

3. زيادة كفاءة السوق وتقليل التكاليف

تعمل تقنية blockchain والعقود الذكية على إزالة الوسطاء، مما يتيح الدفع على مدار الساعة والقبض الفوري، وتلبية احتياجات المدفوعات عبر الحدود. على سبيل المثال، تم تقليص فترة التسوية للسندات الخضراء الرقمية الصادرة في هونغ كونغ من T+5 إلى T+1.

4. تعزيز إمكانية التتبع والبرمجة

سجلات blockchain غير قابلة للتغيير، وتوفر سجلات نقل الملكية واضحة وقابلة للتدقيق. مثل مشروع "رقمنة الفواتير" من Unizon الأسترالية الذي حل مشكلة تزوير الفواتير للشركات الصغيرة والمتوسطة.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

ثالثاً، تصنيف مشاريع RWA والمشاريع代表ية

1. بلوكتشين ترخيص مؤسسي: Polymesh Private

Polymesh Private هو بلوكتشين مرخص موجه للتمويل المؤسساتي، يوفر التحكم في العمليات، وحماية الخصوصية، والتوافق العام.

2. العملات المستقرة: USDT، USDC وغيرها

العملة المستقرة المركزية هي أول وأكبر RWA من حيث الحجم. اعتبارًا من نوفمبر 2024، بلغت القيمة السوقية للعملات المستقرة 1873.8 مليار دولار.

3. العقارات:Propy

Propy تستخدم اللامركزية لتبسيط معاملات العقارات، وتقدم نظام تسجيل الأراضي اللامركزي والمعالجة عبر الإنترنت.

4. سوق الأوراق المالية

(1) رموز الأسهم: Backed Finance

تقوم Backed Finance بإصدار رموز b، مرتبطة بالأصول المادية بنسبة 1:1. يتم حل مشكلات نقل البيانات إلى السلسلة، والسيولة، والتزامن من خلال Chainlink.

(2) سوق السندات: السندات الخضراء الرقمية لحكومة هونغ كونغ

أصدرت هونغ كونغ أول سند حكومي في العالم يتمتع بخصائص خضراء ورقمية، مما يقلل من وقت الإصدار ويخفض التكاليف.

5. شهادات الائتمان الكربوني: توكان

تحتل توكان 85% من حصة السوق، من خلال جسر الكربون، و برك الكربون و سجل توكان لتحقيق توكنات ائتمان الكربون.

6. الأعمال الفنية والمقتنيات:Crypto Punks

Crypto Punks عبارة عن مجموعة من 10,000 شخصية رقمية فريدة، ويبلغ سعر بعضها ملايين الدولارات.

7. المعادن الثمينة: PAXG

PAXG مدعوم بالذهب الفعلي، مما يحل مشاكل التخزين والتداول والسيولة في الاستثمار التقليدي في الذهب.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

٤. التحديات التي تواجه RWA

على الرغم من الآفاق المشجعة، لا تزال RWA تواجه العديد من التحديات:

1. التنظيم والامتثال

نقص التوجيهات التنظيمية الواضحة، وتعقيد الامتثال عبر الحدود.

2. مشكلة تقنية

تكنولوجيا البلوكشين الأساسية لا تزال في مرحلة التطور، ولا يزال هناك حاجة لتحسين التوافقية والأمان.

3. الفوضى والانفصال عن الواقع

بعض المشاريع تركز بشكل مفرط على التسويق، وتفتقر إلى القيمة الفعلية.

4. مخاطر الأمان

لا تزال هناك قضايا تتعلق بأمان عقود الذكاء وإدارة المفاتيح الخاصة بحاجة إلى الحل.

الخاتمة

ستكون RWA التطبيق الرئيسي لدخول blockchain إلى سوق التريليونات. بالنسبة للتمويل التقليدي، فإن RWA هو الدمج الثنائي مع التمويل اللامركزي. في المستقبل، مع تحسين الإطار التنظيمي والتقدم التكنولوجي، من المتوقع أن تحقق RWA تطبيقًا واسع النطاق، مما يغير طريقة إدارة الأفراد وتداول الأصول.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي