اتجاهات جديدة في تنظيم العملات المستقرة: من الصناديق إلى اللوائح

تم إقرار لوائح عملة مستقرة في هونغ كونغ بشكل رسمي

في مايو 2025، اعتمدت الجمعية التشريعية في هونغ كونغ رسميًا "قانون العملة المستقرة"، مما يمهد الطريق لأن تصبح هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية. يعرف هذا القانون العملة المستقرة على أنها رموز مرتبطة بأصول العملة القانونية، ويحدد ثلاث فئات من الأنشطة ذات الصلة التي تحتاج إلى الحصول على ترخيص.

تنص اللوائح على أن يتقدم مُصدرو العملات المستقرة بطلب للحصول على ترخيص من هيئة الإدارة المالية، برأس مال مسجل أدنى قدره 25 مليون دولار هونغ كونغ. وقد وُضعت أربعة متطلبات للمُرخص لهم: الحفاظ على آلية احتياطيات مستقرة، ضمان حقوق استرداد المالكين، الامتثال للوائح إدارة المخاطر ومكافحة غسيل الأموال، والتداول على منصة مرخصة. إن إصدار هذه اللوائح قد وضع الأساس للتطور المنظم لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ.

برنامج الحماية لإصدار العملات المستقرة

قبل التشريع الرسمي، أطلق مكتب النقد في هونغ كونغ في مارس 2024 برنامج حاضنة لإصدار العملات المستقرة، والذي يهدف إلى اختبار المتطلبات التنظيمية المقترحة. المشاركون الأوائل تشمل تكنولوجيا سلسلة عملة جينغدونغ، تكنولوجيا ابتكار العملة الدائرية، بالإضافة إلى اتحاد يتكون من بنك ستاندرد تشارترد، مجموعة أنفي، وهونغ كونغ تل.

تختبر 京东币链科技 عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغ، وتخطط لتطبيقها في مشاهد مثل المدفوعات عبر الحدود، والمعاملات الاستثمارية. تركز دائرة الابتكار على اختبار تشغيل عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ. تسعى مجموعة من الأطراف الثلاثة بما في ذلك بنك ستاندرد تشارترد لاستكشاف التطبيقات الابتكارية للعملة المستقرة في المدفوعات المحلية والدولية.

الاستراتيجيات التي تدفع بها هونغ كونغ لتطوير عملة مستقرة

في مواجهة التطور السريع لسوق العملات المشفرة العالمية، اختارت هونغ كونغ استراتيجية تنظيمية "مرنة" بدلاً من "مشددة". اعتبارًا من مايو 2025، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة 3.25 تريليون دولار، حيث تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 250 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي قدره 70%. تزداد مكانة العملات المستقرة في مجال المدفوعات العالمية، حيث تجاوز حجم المعاملات المعالجة في عام 2024 حجم معاملات Visa وMastercard.

تعتبر هذه الخطوة من هونغ كونغ أيضًا ردًا على قانون "إرشادات الابتكار والعمل على العملات المستقرة الأمريكية لعام 2025" في الولايات المتحدة. يهدف هذا القانون إلى تعزيز الهيمنة العالمية للدولار في العملات المستقرة. من خلال وضع لوائح للعملات المستقرة المحلية، تدعم هونغ كونغ من جهة الابتكار المالي المحلي، ومن جهة أخرى تحافظ على استقلالية سوقها المالي.

التوازن بين التنظيم والابتكار

إن تنظيم سوق التشفير ضروري، ولكن يجب النظر بعناية في مستوى التنظيم. قد تؤثر تكاليف الامتثال المرتفعة على قدرة الشركات التنافسية، خاصة في سوق تتواجد فيه الشركات الملتزمة وغير الملتزمة. لذلك، يحتاج المنظمون في هونغ كونغ إلى إيجاد توازن بين حماية مصالح المستثمرين وتعزيز الابتكار في السوق.

آفاق تطوير عملة مستقرة بالدولار هونج كونج

على الرغم من أن 99% من العملات المستقرة في السوق حالياً مرتبطة بالدولار الأمريكي، إلا أن هناك مجالاً لتطوير عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ. المفتاح هو خلق سيناريوهات تداول مناسبة للعملة المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، حيث أن استراتيجية توكنيزيشن الأصول الملموسة RWA( ) مهمة بشكل خاص.

هونغ كونغ كمركز مالي، لديها أصول عالية الجودة غنية، مثل أسهم الشركات الكبرى في هونغ كونغ. في الوقت نفسه، يمكن أن توفر هونغ كونغ منصة لإصدار الأصول الحقيقية في الخارج للأصول الصينية. حتى الآن، هناك ثلاثة حالات ناجحة تتعلق بتوكنيزة الأصول الجديدة في الصين.

يمكن للعملة المستقرة في هونغ كونغ والأصول الحقيقية أن تشكلا تفاعلاً إيجابياً، حيث تمثل كل منهما جانب التمويل وجانب الأصول. تساعد الأصول الحقيقية عالية الجودة في جذب تدفقات الأموال وتعزيز استخدام العملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ. لا يتماشى هذا فقط مع الاتجاه نحو اقتراب سوق التشفير من الاقتصاد الحقيقي، بل يمكن أن يساعد أيضًا هونغ كونغ في بناء سوق تشفير مفتوح قائم على الأصول الحقيقية.

آفاق المستقبل

أظهرت هونغ كونغ من خلال "لوائح العملة المستقرة" موقفًا مفتوحًا تجاه الابتكار المالي في مجال التشفير، بهدف تعزيز مكانتها كمركز مالي دولي. ومع ذلك، لا يزال تنفيذ التنظيمات يحتاج إلى الموازنة بين تكاليف الامتثال للشركات وظروف المنافسة في السوق. في الوقت نفسه، سيكون دفع تطوير الأصول الحقيقية خطوة مهمة لدعم نظام العملة المستقرة. من المتوقع أن تحتل هونغ كونغ من خلال هذه الجهود مكانة مهمة في خريطة المالية المشفرة العالمية.