تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية الكوري: القارة الرقمية تحت Kimchi Premium

1. المقدمة

بينما تتجه حرارة سوق العملات الرقمية العالمية نحو الاستقرار، تواصل كوريا الجنوبية عرض "ازدهار بديل" من خلال نشاط التداول المرتفع والحرارة المتزايدة. وفقًا لتقرير البنك المركزي الكوري السنوي عن المدفوعات والتسويات، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة السوق في كوريا 1000 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليار دولار) بحلول نهاية عام 2024، بينما تدير خمسة من أكبر البورصات المحلية أصولًا تبلغ 73 مليار دولار؛ وارتفع متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا بورصتي الأوراق المالية الكوريتين الرئيسيتين في غضون شهرين فقط. ومن المتوقع أن يرتفع الدخل السنوي لسوق العملات الرقمية الكوري من 264.3 مليون دولار في عام 2024 إلى 635.4 مليون دولار في عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم التأكيد على أن 25 مليون شخص قد افتتحوا حسابات في البورصات للاستثمار في العملات الرقمية. حوالي نصف سكان كوريا البالغ عددهم 51 مليونًا قد استثمروا في سوق العملات الرقمية.

ما يلفت الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في سوق العملات الرقمية الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات المشفرة (مثل بيتكوين وإيثيريوم وما إلى ذلك) في البورصات الكورية مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة ببقية البورصات الرئيسية في العالم. في مارس 2024، وصل هذا الفائض إلى 8.5%، وفي نوفمبر وصل إلى 10%، وهو ما يفوق بكثير المتوسط العالمي، مما يعكس حماس المستثمرين المحليين وطلب التحكيم في ظل قيود رأس المال.

تدفق الأموال الضخم، والقاعدة الواسعة من المستخدمين، وتأثيرات الفروق السعرية الفريدة في السوق، تشكل معًا النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا، كما أنها تشبه "أرض الذهب" في عصر الرقمية على خريطة العملات الرقمية العالمية. لماذا انفجر سوق العملات الرقمية في كوريا بهذا الشكل السريع؟ سنحلل من ثلاثة أبعاد - العوامل الدافعة، الصورة الحالية، والفرص المستقبلية - المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية: كيف تخلق البنية السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف تطورت البيئة المحلية من "Kimchi Premium" إلى مبيعات يومية تصل إلى مئة مليار دولار، مما شكل حيوية تداول رائدة عالميًا؟ وما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية للاستمرار في الصدارة؟ دعونا نستكشف معًا هذا الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب سخونة سوق العملات الرقمية الكورية

2.1 الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار محدودة

تعد قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة نسبياً، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يقوم الأفراد عند مواجهة تخصيص موارد محدود بتقييم الفائدة بين فئات الأصول المختلفة، لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العائدات، وسوء السيولة، وارتفاع حواجز الدخول، فإن المستثمرين يميلون بطبيعة الحال إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال: العقارات والأسهم.

• العقارات:

نما الاقتصاد الكوري في عام 2023 بمعدل 1.4% فقط، وعلى الرغم من أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن الثقة في الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار المساكن في الارتفاع، مما يظهر تناقضًا هيكليًا. منذ عام 2010، ارتفع سعر العاصمة بنسبة 47.1%، بينما ارتفعت الأسعار في خمس مدن كبيرة بنسبة 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنةً بالعام السابق، في حين شهدت مدينة سيول انخفاضًا متتاليًا لمدة ثلاثة أشهر في الفترة من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة ارتفاع أسعار المساكن، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المبيعات، لم تعد العقارات التقليدية تمتلك خصائص استثمارية قابلة للتكيف على نطاق واسع، مما أدى إلى انخفاض ملحوظ في حماس المشاركين في السوق. يواجه الشباب وذوو الدخل المنخفض والمتوسط قيودًا في شراء العقارات، مما يدفعهم إلى التحول إلى قنوات الاستثمار الناشئة مثل الأصول المشفرة التي تتميز بالتقلب العالي وتوقعات العوائد العالية.

• الأسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم الكورية المركب) في عام 2024 بنسبة 8.03%، وهو ما يقل بكثير عن مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما جعل الفارق في العوائد بين السوقين والسوق الكوري يصل إلى 32.3%، وهو الأعلى منذ عام 2000. في ظل الانتعاش العام في الأسواق العالمية، يظهر السوق الكوري "تراجعاً معزولاً" (고립된 약세). لقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل كبير.

في ظل الأداء المستمر الضعيف لسوق الأسهم التقليدية في كوريا، وتوقعات العائدات المتدنية، بدأ بعض المستثمرين الكوريين يتجهون نحو مجال الأصول المشفرة الأكثر تقلبًا وإمكانية تحقيق عوائد أكبر.

انخفاض أسعار الفائدة وبيئة نقدية ميسرة

أدت السياسة النقدية التوسعية على المدى الطويل وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى تسريع تحول المستثمرين الكوريين نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ بداية الجائحة، استمر معدل الفائدة المرجعي للبنك المركزي الكوري عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى الفائدة الذي يتجاوز 5% من الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة العائد الحقيقي في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الطلبات على الأصول ذات التقلبات العالية والعائدات المرتفعة. أصبحت العملات الرقمية، بسبب إمكانياتها العالية للعائدات، وانخفاض العوائق، والسيولة العالية، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي الميل للمخاطر، وخاصة بين الشباب. بشكل عام، أدت سياسة الفائدة المنخفضة إلى تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما دفع بدوره إلى تدفق الأموال نحو الأصول الرقمية.

توقعات انخفاض قيمة الون الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر تدهور قيمة الوون الكوري، حيث انخفض سعر صرفه مقابل الدولار الأمريكي إلى 1473.75 وون في أبريل 2025، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2009. أدى تدهور الوون جنبًا إلى جنب مع ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد إلى زيادة ضغوط التضخم المحلي. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، بينما ارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و8.3% على التوالي، مما أثر سلبًا على القوة الشرائية الفعلية للأسر وأدى إلى ضغوط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، ومتداولة عالمياً، ومركزية، مساراً جديداً للمستثمرين للتحوط من تآكل قيمة عملتهم المحلية، والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي صامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون القدرة على تحقيق المنفعة محدودة، ستنخفض مشاعر السعادة لدى الأفراد بشكل ملحوظ.

• تساهم الطبقات الاجتماعية الثابتة على المدى الطويل، والضغوط التنافسية العالية، وتقلبات الاقتصاد، في زيادة قلق الشباب بشأن الثروة، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي في الحياة. تُظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المستجيبين يعتبرون "الظروف الاقتصادية" العامل الرئيسي في السعادة. وفي الوقت نفسه، تشير تقارير مكتب الإحصاء الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الفئة العمرية 20-39 عامًا تعتبر "الحرية المالية" الهدف الأهم في الحياة.
• في مثل هذه الأجواء الاجتماعية، تكتسب شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و"현실이 개차반이야（现实太烂了）" شعبية.
• تحت الضغط الناتج عن صعوبة تلبية الرغبة في الثروة من خلال الطرق التقليدية مثل التوظيف، والمدخرات، وعوائد سوق الأسهم، يعتبر الشباب في سوق العملات الرقمية أن التشفير يمثل خيار استثماري يحقق الكفاءة ويتجاوز قيود الطبقات، ويُعتبر طريقًا محتملاً لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، حول هدف "الحرية المالية"، تتغير فلسفة استهلاك الشباب الكوري بعمق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، يظهر الشباب الكوريون نوعين نموذجيين من الانقسام النفسي الاستهلاكي:

• الأول هو مجموعة "YOLO (You Only Live Once)"، التي تبرز متعة العيش في الوقت الحالي وتفضيل المخاطر العالية؛
• ثانيًا، مجموعة "YONO (You Only Need One)" تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، يفضل العديد من الشباب، في مواجهة ضغوط الواقع والقلق الطبقي، رؤية سوق العملات الرقمية ك"فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، مما يتيح لهم كسر المسارات التقليدية للثروة وتحقيق قفزات طبقية. بينما، بسبب اعتبارات الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي، بدأت عائلة YONO تدريجياً في زيادة المدخرات والاستثمار. وفقاً لاستطلاع اتجاهات استهلاك جيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المستطلعين أنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول المشفرة خياراً استثمارياً جديداً بسبب عائداتها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن كلاهما يتقارب في دافع الاستثمار في الأصول عالية العائد، حيث تلبي العملات الرقمية تمامًا سعيهم لتحقيق العوائد ونمو الثروة.

2.3 لماذا كانت كوريا مزدهرة بهذا الشكل وليس اليابان

2.3.1 من منظور اقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبيًا، مما يتطلب مسارات بديلة

• الين: يعتبر الين عملة ملاذ آمن دوليًا بسبب معدلات الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية. حتى عند تقلبات سعر الين، تظل ميزته التمويلية كما هي، حيث يفضل السوق الاحتفاظ بأصول الين في مواجهة المخاطر الجغرافية أو الاضطرابات المالية، كوسيلة للحد من مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• الون الكوري: حجم السوق صغير، السيولة ضعيفة، ويتقلب بنفس اتجاه المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، وهناك بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس مكانة الين الياباني.

لذلك، بالمقارنة مع المستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون بشكل أكبر إلى الثقة والأمان طويل الأجل في الأصول المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول غير مقومة بالعملة المحلية وقابلة للتداول العالمي، حيث تتناسب العملات الرقمية بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من منظور اقتصادي: عوائد الاستثمار التقليدي أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات في كوريا أكثر من 50%، وهو ما يتجاوز بكثير 37% في اليابان، لكن العائد الفعلي العام أقل، كما أن هناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات:

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كانت سوق الأسهم الكورية ضعيفة نسبيًا مقارنة باليابان. ولكن في عام 2024، كانت هذه الظاهرة واضحة بشكل خاص:

2.3.3 من منظور السياسة: موقف كوريا الجنوبية مفتوح، واليابان محافظ ومقيد

2.3.4 من منظور ثقافي: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستقر.

• اليابان: تولي أهمية أكبر لمبدأ "تراكم القليل" و"الإدارة المالية المتحفظة". مثلًا: "اعمل بجد طوال حياتك وادخر القليل قليلًا" (الجهد طوال الحياة، وتراكم الثروة شيئًا فشيئًا) و"الكنز يجب أن ينتظر" (يجب أن ينتظر الكنز حتى يأتي بنفسه) تعكس ميل اليابانيين إلى التراكم على المدى الطويل وزيادة القيمة بشكل متحفظ، مع التركيز على ضبط النفس والتراكم وقيمة الصبر.
• كوريا الجنوبية: تؤكد على "النجاح السريع" و"مواكبة الموضة"، حيث تنتشر في المجتمع فكرة مثل "빨리빨리 (سرعة سرعة)"، ويميل الناس أكثر نحو السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ويتطلعون إلى تحقيق الثراء السريع من خلال تداول الأسهم، وتداول العملات الرقمية، والعقارات.

إن ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره توازن مثالي يحققه المستثمرون في مجالات الاقتصاد الكلي والأصول التقليدية وموقف الحكومة والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، كدولة متقدمة في شرق آسيا، تمتلك تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تبرز في سوق العملات الرقمية العالمي.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق العملات الرقمية العالمي

بينما يتغير مشهد سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، تبرز القيمة الاستراتيجية لما يسمى "طريق الوسط" الذي تقدمه كوريا الجنوبية. بالمقارنة مع بعض المناطق التي ضيقت مؤخراً على تقديم المشاريع المحلية خدماتها للخارج، بالإضافة إلى وتيرة الموافقة والضرائب البطيئة في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام الكوري، والتوافق الثقافي، وبيئة رأس المال تشكل مزايا تنافسية جديدة.

تتطلب السياسات الجديدة من إدارة المال في بعض المناطق أن تتوقف المشاريع المحلية عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو، وأن تلغي الدعم لفترة الانتقال، مما ي破坏 صورتها التنظيمية السابقة "الودية تجاه الخارج". هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من الشركات المشفرة إلى إعادة تقييم نشرها في السوق الآسيوية، وتوجيه أنظارها نحو الدول التي تتمتع بنظام أكثر مرونة ومساحة أكبر للتطبيق. على الرغم من أن هونغ كونغ تفتح أبوابها بنشاط، إلا أن تعقيد تنظيمها وتيرة الحذر يجعل من الصعب استيعاب عدد كبير من المشاريع التي تنتقل في المدى القصير.

في هذا السياق، تستفيد كوريا الجنوبية من قدرتها على دمج الموارد المحلية وفعالية التكنولوجيا.