تجاوزت القيمة السوقية المدركة للبتكوين لأول مرة حاجز تريليون دولار. هذه بيانات تعتبر حقًا علامة فارقة للبتكوين، مما يبرز ميزاته العميقة في السيولة، بالإضافة إلى تأثيره المتزايد على المستوى الكلي.
على مدار الأسبوع الماضي، كانت جميع قطاعات العملات البديلة أفضل من أداء البيتكوين، حيث كان أداء الإيثيريوم بارزًا بشكل خاص. وهذا أدى إلى زيادة القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 216 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين.
في شهر يوليو، ارتفع عدد العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية من 26 مليار دولار إلى 44 مليار دولار. غالبًا ما يؤدي ارتفاع الرافعة المالية إلى تضخيم تقلبات السوق في الاتجاهين الصاعد والهابط، مما قد يؤدي إلى بيئة سوقية أكثر انعكاسية وضعفًا.
لقد تجاوز الإيثيريوم بشكل حاسم عدة مستويات مقاومة رئيسية على السلسلة، بما في ذلك سعر المستثمر النشط (Active Investor Price) ومتوسط السوق الحقيقي (True Market Mean). ومع ذلك، من المتوقع أن يواجه ضغوط بيع كبيرة في منطقة 4500 دولار.
عصر التريليون دولار قد حان
يوليو هو شهر نمو مذهل لبيتكوين، حيث ارتفعت الأسعار من أدنى نقطة لها خلال الأسبوع وهي 105400 دولار إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 122700 دولار، مع زيادة ملحوظة في التقلبات. ولكن مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، ضعفت الزخم على المدى القصير، ومنذ ذلك الحين ظل سعر بيتكوين تحت أعلى مستوى تاريخي، مع عرض حالة من التذبذب والتصحيح.
ارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير دفع حاملي العملات الحاليين إلى جني أرباحهم بكثافة، لكنه في الوقت نفسه جذب مشترين جدد للدخول في السوق. يتم قياس هذه التدفقات المالية من خلال مؤشر "القيمة السوقية المحققة (Realized Cap)", والذي يقيس حجم السيولة بالدولار المتراكمة في الأصول.
قد أدت التدفقات الرأسمالية الأخيرة إلى تجاوز القيمة السوقية لبيتكوين 1 تريليون دولار لأول مرة. هذه بيانات تعتبر علامة فارقة حقيقية لبيتكوين. كلما زاد حجم بيتكوين، زادت كمية رأس المال المخزنة، كما ستتوسع أيضًا حجم الأموال التي يتم تسويتها من خلال المعاملات.
تزايد سلوك المضاربة على العملات البديلة
مع استمرار زيادة القيمة السوقية للبيتكوين، ستركز هذه المقالة على كيفية استجابة النظام البيئي الأوسع للأصول الرقمية لهذه الأداء. لتقييم ذلك، تستخدم المقالة مؤشر موسم العملات البديلة (Altseason)، والذي سيظهر إشارات إيجابية عندما يتم استيفاء الشروط التالية:
تستمر كل من البيتكوين والإيثيريوم في جذب تدفقات رأس المال على السلسلة؛
إن عرض العملات المستقرة يتزايد، مما يشير إلى أن احتياطيات "البارود الجاف" خارج السوق قد زادت؛ (ملاحظة: "البارود الجاف" في المجال المالي تشير إلى الاحتياطيات النقدية غير المستخدمة التي تحتفظ بها المؤسسات الاستثمارية أو الصناديق، أي "ذخيرة" السوق المالية.)
تظهر القيمة السوقية للعملات البديلة اتجاهًا تصاعديًا من خلال تقاطع المتوسطات المتحركة السريعة/البطيئة.
تهدف هذه الإطار إلى التقاط ديناميات دوران رأس المال على منحنى المخاطر. عندما تجذب البيتكوين والإيثيريوم تدفقات رأس المال، بينما تنمو سيولة العملات المستقرة، ستصبح الشروط لدوران رأس المال نحو العملات البديلة عالية المخاطر أكثر نضوجًا. إذا ظهرت تقاطعات زخم بين هذا البيئة وإجمالي قيمة سوق العملات البديلة، فهذا يدل على أن الأموال تتدفق بنشاط إلى مجال العملات البديلة، مما يدفع إلى توسيع تقييمها.
وفقًا لهذا المؤشر، يمكن ملاحظة أن شروط "موسم الشنطة" ظهرت في 9 يوليو واستمرت حتى الآن، مما يشير إلى أن مجال العملات المشفرة بأكمله يشهد إعادة توزيع رأس المال بشكل مستمر.
يمكن التحقق من الاستنتاجات المذكورة من خلال تحليل أداء مختلف أقسام نظام الأصول الرقمية خلال الأسبوع الماضي. كانت حالة التماسك الأخيرة لبيتكوين واضحة، حيث كانت تقلبات الأسعار ثابتة تقريبًا خلال الأسبوع الماضي؛ بالمقابل، كانت جميع أقسام الأصول الرقمية الأخرى outperform بيتكوين، حيث تصدرت إيثريوم مرة أخرى. هذه الظاهرة هي مثال نموذجي لتحويل رأس المال على طول منحنى المخاطر.
ومع ذلك، نظرًا لأن البيتكوين يحتل مكانة مهيمنة في النظام البيئي (حصة السوق تزيد عن 64%)، فإن أي ضعف مستمر يظهره يمكن أن يشكل عائقًا أمام سوق العملات البديلة، مما يعيق زخم الارتفاع العام للعملات البديلة في هذه الجولة.
من منظور علاقات القطاعات، تم تعزيز هذا الاتجاه بشكل أكبر. تظهر جميع قطاعات العملات البديلة تقريبًا حاليًا تقلبات متزامنة عالية، مما يعكس ارتفاعًا عامًا غير متمايز في السوق، ويكاد لا يتأثر بأي أساسيات أصول معينة.
في الوقت نفسه، انخفضت العلاقة بين قطاع العملات البديلة وبيتكوين بشكل ملحوظ، مما يبرز الانقسام المتزايد في سلوك الأسعار، ويؤكد أن الاتجاهات السعرية الأخيرة بين بيتكوين والنظام البيئي الأوسع للعملات البديلة تظهر علاقة عمودية.
شهدت القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة زيادة ملحوظة في الآونة الأخيرة، حيث نمت القيمة السوقية بمقدار 216 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين. هذه واحدة من أكبر الزيادات في القيمة السوقية للعملات البديلة بالدولار في مرة واحدة، مما يؤكد أن الأموال تتدفق بشكل كبير إلى مجال العملات البديلة.
النمو الانفجاري لسوق المشتقات
بعد التأكد من النمو الملحوظ في سوق العملات البديلة، من الضروري بعد ذلك تحليل سوق مشتقات العملات البديلة لتقييم تفضيلات المخاطر الحالية لدى المشاركين في السوق.
منذ بداية يوليو، شهدت القيمة الإجمالية للعقود المفتوحة للرموز المشفرة الرئيسية (إيثريوم، SOL، XRP، DOGE) زيادة كبيرة، حيث ارتفعت من 26 مليار دولار إلى 44 مليار دولار مذهلة. الزيادة الكبيرة في الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة تعكس تسارع النشاط المضاربي الملحوظ، مما يشير إلى أن المتداولين يواصلون زيادة عدد المرات التي يفتحون فيها مراكز ذات رافعة مالية.
من منظور سلبي، تشير هذه الحالة إلى أن السوق بدأت تشكل درجة معينة من الفقاعة، وقد يجعلها أكثر عرضة للتقلبات الشديدة. يجب أن نعلم أن الرافعة المالية العالية غالبًا ما تضخم تقلبات السوق في الاتجاهين الصعودي والهبوطي، وقد تؤدي إلى بيئة سوقية أكثر انعكاسية وهشاشة.
عند تقييم مدى نمو إجمالي العقود المفتوحة، اكتشفت Glassnode أن متوسط الزيادة اليومية خلال الأيام الـ 12 الماضية قد ظل مستمرًا فوق عتبة +2 انحراف معياري، محققًا أطول فترة متواصلة مسجلة.
هذا لا يسلط الضوء فقط على الحجم الكبير لتوسع العقود المفتوحة غير المصفاة في الفترة الأخيرة، بل يبرز أيضًا استمراريتها، مما قد يشير إلى تحول كبير في سلوك المضاربة لمشاركي السوق.
يمكن أن تُستخدم المعدلات الشهرية المجمعة للرسوم التمويلية المدفوعة من عقود الفيوتشر الطويلة خلال الثلاثين يومًا الماضية كأداة عملية لقياس الطلب المضارب. من خلال مراقبة مجموع معدلات الرسوم التمويلية الشهرية لأهم الأصول البديلة، يمكن ملاحظة أن إجمالي تكلفة الرفع المالي قد بلغ حوالي 32.9 مليون دولار شهريًا.
يمكن مقارنة هذا الرقم مع حوالي 42 مليون دولار شهرياً الذي لوحظ عندما وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى تاريخي له في مارس 2024، لكنه لا يزال أقل من مستوى الذروة الذي بلغ حوالي 70 مليون دولار شهرياً عند تجاوز البيتكوين 100 ألف دولار لأول مرة في نهاية عام 2024.
تشير الزيادة في تكلفة التمويل هذه إلى زيادة ملحوظة في الطلب على مراكز الشراء بالرافعة المالية، كما تسلط الضوء على أن المشاركين في السوق أصبحوا أكثر تفاؤلاً وجموحًا فيما يتعلق بمراكزهم.
عند تقييم هيمنة العقود المفتوحة، يمكن ملاحظة أن سرعة توسع مراكز الرفع المالي للإيثيريوم أسرع بكثير من البيتكوين.
نسبة العقود المفتوحة لبيتكوين: 62%
نسبة عقود الإيثيريوم غير المغلقة: 38%
نسبة العقود المفتوحة للإيثيريوم في الوقت الحالي في ارتفاع مستمر، مما يشير إلى حدوث تغيير ملحوظ في تركيز السوق، حيث أن النشاطات الرأسمالية والتخطيطية تتجه بشكل متزايد نحو الإيثيريوم بدلاً من البيتكوين.
لتوضيح أهمية هذا الاتجاه، وصلت نسبة العقود المفتوحة لإيثريوم الآن إلى أعلى مستوى لها منذ أبريل 2023، حيث سجلت 5% فقط من أيام التداول قيمًا أعلى، مما يشير إلى أن هذه حدث يستحق المتابعة، وهو أيضًا إشارة إلى زيادة المشاركة المضاربية.
عند تقييم ميزة حجم التداول بين البيتكوين والإيثيريوم، تصبح هذه الاتجاهات أكثر وضوحًا. ومن المثير للاهتمام أن ميزة حجم تداول العقود الدائمة للإيثيريوم قد تجاوزت البيتكوين لأول مرة منذ أدنى نقطة في الدورة لعام 2022، وسجلت أكبر ميزة حجم تداول للإيثيريوم على الإطلاق.
تؤكد بيانات التدوير ذات الحجم الملحوظ هذه بشكل أكبر على حجم تدفق الأموال إلى مجال العملات البديلة، حيث أنه من الجدير بالذكر أن هذا المجال كان يواجه صعوبة في جذب الاهتمام المضاربي الكافي لعدة أشهر قبل ذلك.
تحليل سوق الإيثيريوم
مع ارتفاع سعر الإيثريوم وقيادته لارتفاع أوسع في أسعار العملات البديلة، يمكننا التركيز على بيانات سلسلة الإيثريوم لرسم مستويات الأسعار الرئيسية.
من خلال تحليل توزيع قاعدة تكلفة الإيثريوم، لاحظت Glassnode أن مستويات قاعدة تكلفة المستثمرين مركزة بشدة في نطاق يتراوح بين 2400 دولار و 2800 دولار. لقد تجاوز السعر بوضوح هذا التجمع الكثيف من العرض، وهو يتداول الآن ضمن نطاق سعري يحتوي على كمية قليلة نسبياً من الإيثريوم.
من الضروري توضيح أن المستثمرين الذين اشتروا الإيثريوم سابقًا في نطاق 2400 دولار إلى 2800 دولار بدأوا الآن في بيعها، بينما أصبحت منطقة 3800 دولار مكانًا يختاره العديد من المستثمرين لجني الأرباح.
من خلال المقارنة، تبين أنه توجد بعض القواسم المشتركة بين نماذج تقييم سلسلة الإيثيريوم المختلفة وبيانات توزيع حجم التداول. وبشكل أكثر تحديدًا، يوفر المتوسط الحقيقي للسوق (True Market Mean) وسعر التنفيذ النشط (Active Realized Price) نموذجين لأساس التكلفة المعدل، حيث يتم استبعاد الرموز المفقودة والمخزنة لفترات طويلة. توفر هذه التعديلات مقارنة واضحة بين تكلفة حيازة المستثمرين النشطين ومتوسط سعر التنفيذ (أي متوسط تكلفة الوحدة لكل ETH).
متوسط السوق الحقيقي: 2500 دولار
سعر التنفيذ النشط: 3000 دولار
السعر المحقق: 2100 دولار
من الجدير بالذكر أن نقاط الربط هذه تتماشى مع نطاق توزيع الرموز الكثيف المعروض في مؤشرات CBD المذكورة أعلاه. تدعم هذه الاتساق الملاحظة التالية: لقد تجاوز الإيثيريوم الآن نطاق سعر نفسي مهم. إذا عادت أسعار الإيثيريوم إلى هذا النطاق، فمن المحتمل أن يصبح هذا النطاق مستوى دعم مهم.
لقياس الهدف الصعودي لارتفاع ETH الحالي، يمكننا الرجوع إلى نطاق الانحراف المعياري +1 للسعر الفعلي النشط للإيثريوم. هذا النطاق هو عتبة قد يبدأ عندها ضغط البيع في التزايد. حالياً، يقع مستوى +1σ عند 4500 دولار، ونظراً للظروف الحالية للسوق، يمكن اعتبار هذه المنطقة منطقة ساخنة.
في الدورة الحالية، تم تشكيل منطقة السعر هذه كمستوى مقاومة منذ مارس 2024 وكذلك في دورتي 2020 إلى 2021. وغالباً ما يكون突破 هذا العتبة مصحوبًا بارتفاع مشاعر الحماس في السوق وظهور هيكل سوق غير مستدام.
لذلك، يمكن اعتبار 4500 دولار مستوى رئيسيًا يجب الانتباه إليه في الاتجاه الصعودي للإيثيريوم، خاصةً إذا استمر الاتجاه الصعودي للإيثيريوم، وزادت فقاعة المضاربة.
ملخص
نظرًا لأن قطاع العملات البديلة قد شهد أداءً ضعيفًا بشكل عام خلال الدورة، فإن الارتفاع الأخير في أدائها يشير إلى تحول كبير في سلوك المستثمرين. وهذا واضح بشكل خاص في مجال العقود الآجلة، حيث تستمر حصة سوق عقود الإيثيريوم في الارتفاع، وقد تجاوزت لأول مرة حصة بيتكوين منذ أدنى مستوى لها في دورة 2022.
لقد انتشر الاهتمام المتزايد في السوق إلى سوق المشتقات، حيث ارتفع إجمالي العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية (ETH، SOL، XRP، DOGE) من 26 مليار دولار إلى 44 مليار دولار فقط في شهر يوليو. تشير هذه الزيادة السريعة إلى أن المراكز المضاربة تتزايد بسرعة، بينما تتعمق الفقاعة في السوق. يمكن أن يؤدي الرافعة المالية العالية إلى تضخيم الأرباح، ولكنها قد تزيد أيضاً من الخسائر، مما يؤدي إلى انعكاسية أقوى تجعل السوق أكثر عرضة للتأثر بالصدمات التقلبية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Glassnode: حصة سوق العقود الآجلة الدائمة لإثيريوم في ارتفاع مستمر، و"فقاعة المضاربة" تتشكل، هل جاء موسم alt؟
كتابة: Glassnode
ترجمة: جليندون، أخبار تك هب
النقاط الرئيسية
تجاوزت القيمة السوقية المدركة للبتكوين لأول مرة حاجز تريليون دولار. هذه بيانات تعتبر حقًا علامة فارقة للبتكوين، مما يبرز ميزاته العميقة في السيولة، بالإضافة إلى تأثيره المتزايد على المستوى الكلي.
على مدار الأسبوع الماضي، كانت جميع قطاعات العملات البديلة أفضل من أداء البيتكوين، حيث كان أداء الإيثيريوم بارزًا بشكل خاص. وهذا أدى إلى زيادة القيمة السوقية للعملات البديلة بمقدار 216 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين.
في شهر يوليو، ارتفع عدد العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية من 26 مليار دولار إلى 44 مليار دولار. غالبًا ما يؤدي ارتفاع الرافعة المالية إلى تضخيم تقلبات السوق في الاتجاهين الصاعد والهابط، مما قد يؤدي إلى بيئة سوقية أكثر انعكاسية وضعفًا.
لقد تجاوز الإيثيريوم بشكل حاسم عدة مستويات مقاومة رئيسية على السلسلة، بما في ذلك سعر المستثمر النشط (Active Investor Price) ومتوسط السوق الحقيقي (True Market Mean). ومع ذلك، من المتوقع أن يواجه ضغوط بيع كبيرة في منطقة 4500 دولار.
عصر التريليون دولار قد حان
يوليو هو شهر نمو مذهل لبيتكوين، حيث ارتفعت الأسعار من أدنى نقطة لها خلال الأسبوع وهي 105400 دولار إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 122700 دولار، مع زيادة ملحوظة في التقلبات. ولكن مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، ضعفت الزخم على المدى القصير، ومنذ ذلك الحين ظل سعر بيتكوين تحت أعلى مستوى تاريخي، مع عرض حالة من التذبذب والتصحيح.
ارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير دفع حاملي العملات الحاليين إلى جني أرباحهم بكثافة، لكنه في الوقت نفسه جذب مشترين جدد للدخول في السوق. يتم قياس هذه التدفقات المالية من خلال مؤشر "القيمة السوقية المحققة (Realized Cap)", والذي يقيس حجم السيولة بالدولار المتراكمة في الأصول.
قد أدت التدفقات الرأسمالية الأخيرة إلى تجاوز القيمة السوقية لبيتكوين 1 تريليون دولار لأول مرة. هذه بيانات تعتبر علامة فارقة حقيقية لبيتكوين. كلما زاد حجم بيتكوين، زادت كمية رأس المال المخزنة، كما ستتوسع أيضًا حجم الأموال التي يتم تسويتها من خلال المعاملات.
تزايد سلوك المضاربة على العملات البديلة
مع استمرار زيادة القيمة السوقية للبيتكوين، ستركز هذه المقالة على كيفية استجابة النظام البيئي الأوسع للأصول الرقمية لهذه الأداء. لتقييم ذلك، تستخدم المقالة مؤشر موسم العملات البديلة (Altseason)، والذي سيظهر إشارات إيجابية عندما يتم استيفاء الشروط التالية:
تستمر كل من البيتكوين والإيثيريوم في جذب تدفقات رأس المال على السلسلة؛
إن عرض العملات المستقرة يتزايد، مما يشير إلى أن احتياطيات "البارود الجاف" خارج السوق قد زادت؛ (ملاحظة: "البارود الجاف" في المجال المالي تشير إلى الاحتياطيات النقدية غير المستخدمة التي تحتفظ بها المؤسسات الاستثمارية أو الصناديق، أي "ذخيرة" السوق المالية.)
تظهر القيمة السوقية للعملات البديلة اتجاهًا تصاعديًا من خلال تقاطع المتوسطات المتحركة السريعة/البطيئة.
تهدف هذه الإطار إلى التقاط ديناميات دوران رأس المال على منحنى المخاطر. عندما تجذب البيتكوين والإيثيريوم تدفقات رأس المال، بينما تنمو سيولة العملات المستقرة، ستصبح الشروط لدوران رأس المال نحو العملات البديلة عالية المخاطر أكثر نضوجًا. إذا ظهرت تقاطعات زخم بين هذا البيئة وإجمالي قيمة سوق العملات البديلة، فهذا يدل على أن الأموال تتدفق بنشاط إلى مجال العملات البديلة، مما يدفع إلى توسيع تقييمها.
وفقًا لهذا المؤشر، يمكن ملاحظة أن شروط "موسم الشنطة" ظهرت في 9 يوليو واستمرت حتى الآن، مما يشير إلى أن مجال العملات المشفرة بأكمله يشهد إعادة توزيع رأس المال بشكل مستمر.
يمكن التحقق من الاستنتاجات المذكورة من خلال تحليل أداء مختلف أقسام نظام الأصول الرقمية خلال الأسبوع الماضي. كانت حالة التماسك الأخيرة لبيتكوين واضحة، حيث كانت تقلبات الأسعار ثابتة تقريبًا خلال الأسبوع الماضي؛ بالمقابل، كانت جميع أقسام الأصول الرقمية الأخرى outperform بيتكوين، حيث تصدرت إيثريوم مرة أخرى. هذه الظاهرة هي مثال نموذجي لتحويل رأس المال على طول منحنى المخاطر.
ومع ذلك، نظرًا لأن البيتكوين يحتل مكانة مهيمنة في النظام البيئي (حصة السوق تزيد عن 64%)، فإن أي ضعف مستمر يظهره يمكن أن يشكل عائقًا أمام سوق العملات البديلة، مما يعيق زخم الارتفاع العام للعملات البديلة في هذه الجولة.
من منظور علاقات القطاعات، تم تعزيز هذا الاتجاه بشكل أكبر. تظهر جميع قطاعات العملات البديلة تقريبًا حاليًا تقلبات متزامنة عالية، مما يعكس ارتفاعًا عامًا غير متمايز في السوق، ويكاد لا يتأثر بأي أساسيات أصول معينة.
في الوقت نفسه، انخفضت العلاقة بين قطاع العملات البديلة وبيتكوين بشكل ملحوظ، مما يبرز الانقسام المتزايد في سلوك الأسعار، ويؤكد أن الاتجاهات السعرية الأخيرة بين بيتكوين والنظام البيئي الأوسع للعملات البديلة تظهر علاقة عمودية.
شهدت القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة زيادة ملحوظة في الآونة الأخيرة، حيث نمت القيمة السوقية بمقدار 216 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين. هذه واحدة من أكبر الزيادات في القيمة السوقية للعملات البديلة بالدولار في مرة واحدة، مما يؤكد أن الأموال تتدفق بشكل كبير إلى مجال العملات البديلة.
النمو الانفجاري لسوق المشتقات
بعد التأكد من النمو الملحوظ في سوق العملات البديلة، من الضروري بعد ذلك تحليل سوق مشتقات العملات البديلة لتقييم تفضيلات المخاطر الحالية لدى المشاركين في السوق.
منذ بداية يوليو، شهدت القيمة الإجمالية للعقود المفتوحة للرموز المشفرة الرئيسية (إيثريوم، SOL، XRP، DOGE) زيادة كبيرة، حيث ارتفعت من 26 مليار دولار إلى 44 مليار دولار مذهلة. الزيادة الكبيرة في الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة تعكس تسارع النشاط المضاربي الملحوظ، مما يشير إلى أن المتداولين يواصلون زيادة عدد المرات التي يفتحون فيها مراكز ذات رافعة مالية.
من منظور سلبي، تشير هذه الحالة إلى أن السوق بدأت تشكل درجة معينة من الفقاعة، وقد يجعلها أكثر عرضة للتقلبات الشديدة. يجب أن نعلم أن الرافعة المالية العالية غالبًا ما تضخم تقلبات السوق في الاتجاهين الصعودي والهبوطي، وقد تؤدي إلى بيئة سوقية أكثر انعكاسية وهشاشة.
عند تقييم مدى نمو إجمالي العقود المفتوحة، اكتشفت Glassnode أن متوسط الزيادة اليومية خلال الأيام الـ 12 الماضية قد ظل مستمرًا فوق عتبة +2 انحراف معياري، محققًا أطول فترة متواصلة مسجلة.
هذا لا يسلط الضوء فقط على الحجم الكبير لتوسع العقود المفتوحة غير المصفاة في الفترة الأخيرة، بل يبرز أيضًا استمراريتها، مما قد يشير إلى تحول كبير في سلوك المضاربة لمشاركي السوق.
يمكن أن تُستخدم المعدلات الشهرية المجمعة للرسوم التمويلية المدفوعة من عقود الفيوتشر الطويلة خلال الثلاثين يومًا الماضية كأداة عملية لقياس الطلب المضارب. من خلال مراقبة مجموع معدلات الرسوم التمويلية الشهرية لأهم الأصول البديلة، يمكن ملاحظة أن إجمالي تكلفة الرفع المالي قد بلغ حوالي 32.9 مليون دولار شهريًا.
يمكن مقارنة هذا الرقم مع حوالي 42 مليون دولار شهرياً الذي لوحظ عندما وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى تاريخي له في مارس 2024، لكنه لا يزال أقل من مستوى الذروة الذي بلغ حوالي 70 مليون دولار شهرياً عند تجاوز البيتكوين 100 ألف دولار لأول مرة في نهاية عام 2024.
تشير الزيادة في تكلفة التمويل هذه إلى زيادة ملحوظة في الطلب على مراكز الشراء بالرافعة المالية، كما تسلط الضوء على أن المشاركين في السوق أصبحوا أكثر تفاؤلاً وجموحًا فيما يتعلق بمراكزهم.
عند تقييم هيمنة العقود المفتوحة، يمكن ملاحظة أن سرعة توسع مراكز الرفع المالي للإيثيريوم أسرع بكثير من البيتكوين.
نسبة العقود المفتوحة لبيتكوين: 62%
نسبة عقود الإيثيريوم غير المغلقة: 38%
نسبة العقود المفتوحة للإيثيريوم في الوقت الحالي في ارتفاع مستمر، مما يشير إلى حدوث تغيير ملحوظ في تركيز السوق، حيث أن النشاطات الرأسمالية والتخطيطية تتجه بشكل متزايد نحو الإيثيريوم بدلاً من البيتكوين.
لتوضيح أهمية هذا الاتجاه، وصلت نسبة العقود المفتوحة لإيثريوم الآن إلى أعلى مستوى لها منذ أبريل 2023، حيث سجلت 5% فقط من أيام التداول قيمًا أعلى، مما يشير إلى أن هذه حدث يستحق المتابعة، وهو أيضًا إشارة إلى زيادة المشاركة المضاربية.
عند تقييم ميزة حجم التداول بين البيتكوين والإيثيريوم، تصبح هذه الاتجاهات أكثر وضوحًا. ومن المثير للاهتمام أن ميزة حجم تداول العقود الدائمة للإيثيريوم قد تجاوزت البيتكوين لأول مرة منذ أدنى نقطة في الدورة لعام 2022، وسجلت أكبر ميزة حجم تداول للإيثيريوم على الإطلاق.
تؤكد بيانات التدوير ذات الحجم الملحوظ هذه بشكل أكبر على حجم تدفق الأموال إلى مجال العملات البديلة، حيث أنه من الجدير بالذكر أن هذا المجال كان يواجه صعوبة في جذب الاهتمام المضاربي الكافي لعدة أشهر قبل ذلك.
تحليل سوق الإيثيريوم
مع ارتفاع سعر الإيثريوم وقيادته لارتفاع أوسع في أسعار العملات البديلة، يمكننا التركيز على بيانات سلسلة الإيثريوم لرسم مستويات الأسعار الرئيسية.
من خلال تحليل توزيع قاعدة تكلفة الإيثريوم، لاحظت Glassnode أن مستويات قاعدة تكلفة المستثمرين مركزة بشدة في نطاق يتراوح بين 2400 دولار و 2800 دولار. لقد تجاوز السعر بوضوح هذا التجمع الكثيف من العرض، وهو يتداول الآن ضمن نطاق سعري يحتوي على كمية قليلة نسبياً من الإيثريوم.
من الضروري توضيح أن المستثمرين الذين اشتروا الإيثريوم سابقًا في نطاق 2400 دولار إلى 2800 دولار بدأوا الآن في بيعها، بينما أصبحت منطقة 3800 دولار مكانًا يختاره العديد من المستثمرين لجني الأرباح.
من خلال المقارنة، تبين أنه توجد بعض القواسم المشتركة بين نماذج تقييم سلسلة الإيثيريوم المختلفة وبيانات توزيع حجم التداول. وبشكل أكثر تحديدًا، يوفر المتوسط الحقيقي للسوق (True Market Mean) وسعر التنفيذ النشط (Active Realized Price) نموذجين لأساس التكلفة المعدل، حيث يتم استبعاد الرموز المفقودة والمخزنة لفترات طويلة. توفر هذه التعديلات مقارنة واضحة بين تكلفة حيازة المستثمرين النشطين ومتوسط سعر التنفيذ (أي متوسط تكلفة الوحدة لكل ETH).
متوسط السوق الحقيقي: 2500 دولار
سعر التنفيذ النشط: 3000 دولار
السعر المحقق: 2100 دولار
من الجدير بالذكر أن نقاط الربط هذه تتماشى مع نطاق توزيع الرموز الكثيف المعروض في مؤشرات CBD المذكورة أعلاه. تدعم هذه الاتساق الملاحظة التالية: لقد تجاوز الإيثيريوم الآن نطاق سعر نفسي مهم. إذا عادت أسعار الإيثيريوم إلى هذا النطاق، فمن المحتمل أن يصبح هذا النطاق مستوى دعم مهم.
لقياس الهدف الصعودي لارتفاع ETH الحالي، يمكننا الرجوع إلى نطاق الانحراف المعياري +1 للسعر الفعلي النشط للإيثريوم. هذا النطاق هو عتبة قد يبدأ عندها ضغط البيع في التزايد. حالياً، يقع مستوى +1σ عند 4500 دولار، ونظراً للظروف الحالية للسوق، يمكن اعتبار هذه المنطقة منطقة ساخنة.
في الدورة الحالية، تم تشكيل منطقة السعر هذه كمستوى مقاومة منذ مارس 2024 وكذلك في دورتي 2020 إلى 2021. وغالباً ما يكون突破 هذا العتبة مصحوبًا بارتفاع مشاعر الحماس في السوق وظهور هيكل سوق غير مستدام.
لذلك، يمكن اعتبار 4500 دولار مستوى رئيسيًا يجب الانتباه إليه في الاتجاه الصعودي للإيثيريوم، خاصةً إذا استمر الاتجاه الصعودي للإيثيريوم، وزادت فقاعة المضاربة.
ملخص
نظرًا لأن قطاع العملات البديلة قد شهد أداءً ضعيفًا بشكل عام خلال الدورة، فإن الارتفاع الأخير في أدائها يشير إلى تحول كبير في سلوك المستثمرين. وهذا واضح بشكل خاص في مجال العقود الآجلة، حيث تستمر حصة سوق عقود الإيثيريوم في الارتفاع، وقد تجاوزت لأول مرة حصة بيتكوين منذ أدنى مستوى لها في دورة 2022.
لقد انتشر الاهتمام المتزايد في السوق إلى سوق المشتقات، حيث ارتفع إجمالي العقود المفتوحة للعملات البديلة الرئيسية (ETH، SOL، XRP، DOGE) من 26 مليار دولار إلى 44 مليار دولار فقط في شهر يوليو. تشير هذه الزيادة السريعة إلى أن المراكز المضاربة تتزايد بسرعة، بينما تتعمق الفقاعة في السوق. يمكن أن يؤدي الرافعة المالية العالية إلى تضخيم الأرباح، ولكنها قد تزيد أيضاً من الخسائر، مما يؤدي إلى انعكاسية أقوى تجعل السوق أكثر عرضة للتأثر بالصدمات التقلبية.