أولاً، تم تطبيق اللوائح الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ، لكن العملات المستقرة ليست مرتبطة فقط بالعملات الورقية!
ستدخل "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، مما يمثل خطوة حاسمة في تنظيم الأصول المشفرة في مركز المال الآسيوي. ومع ذلك، لا يزال معظم الناس يدركون العملات المستقرة على أنها "مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1". في الواقع، هناك أكثر من مئة مشروع عملة مستقرة في جميع أنحاء العالم، مع اختلافات واضحة في منطق التصميم وسيناريوهات التطبيق. ستستعرض هذه المقالة بشكل منهجي أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة، وتفسر تأثيرها العميق على تشغيل الشركات.
ثانياً، تحليل عميق لأنواع العملات المستقرة الأربعة وتطبيقاتها في الشركات
العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية (مثل USDT، USDC)
قيمة تطبيقات المؤسسات:
تتيح هذه الأنواع من العملات المستقرة، بفضل ارتباطها القوي بالعملات الورقية، للشركات تجنب مخاطر تقلبات أسعار الصرف بشكل فعال أثناء المدفوعات عبر الحدود وتسوية التجارة؛ وفي الوقت نفسه، فإن اعتمادها على تداولها الواسع في البورصات يمكّن الشركات من تقليل تكاليف الاحتكاك بشكل كبير عند تبادل الأصول المشفرة. ومع ذلك، يجب على الشركات أن تكون حذرة من مخاطر الائتمان الخاصة بالجهات المركزية، مثل حادثة انفصال USDC المؤقتة التي نتجت عن أزمة بنك سيليكون فالي في عام 2023، بالإضافة إلى أن حساسية تنظيم السياسات تتطلب من الشركات متابعة التغييرات في الامتثال من قبل الجهة المصدرة بشكل مستمر، وإذا كانت فرقة المحامين تفتقر إلى الخبرة العملية في الامتثال للأصول المشفرة، فلن تتمكن من تلبية متطلبات الوقت لمتابعة التطورات التنظيمية.
السمات الأساسية:
آلية الإصدار: يتم إصدارها بواسطة جهة مركزية مع احتياطي من العملات الورقية بنسبة 1:1 (مثلما تدعي USDT أن كل قطعة تعادل 1 دولار)
صيانة الاستقرار: تعتمد بالكامل على شفافية احتياطيات العملة القانونية للجهة المصدرة
عملات مستقرة مفرطة الضمان غير المركزية (مثل DAI)
قيمة تطبيقات الشركات:
هذا النوع من الأنظمة، من خلال تجنب عيوب النقاط الفردية، مناسب بشكل خاص للشركات لبناء أنظمة دفع DeFi المقاومة للرقابة. في الوقت نفسه، فإن السيطرة العالية على أصول المستخدمين تعزز تطوير أدوات التمويل الآلي على السلسلة. ومع ذلك، يجب على الشركات تحمل تكلفة الكفاءة الرأسمالية المنخفضة - حيث أن معدل الرهن الذي يتجاوز 150% يحد من كفاءة استخدام رأس المال، ويجب أن تكون أكثر حذراً في مواجهة تقلبات الميزانية الناتجة عن تصفية الضمانات في ظل الظروف القصوى.
الميزات الأساسية:
آلية الإصدار: يقوم المستخدمون بالرهان الزائد على الأصول المشفرة مثل ETH (على سبيل المثال، رهن 1 ETH للحصول على 1500 دولار أمريكي DAI)
صيانة الاستقرار: تعتمد على آلية تصفية العقود الذكية والتحكم في معدل الضمان.
عملة مستقرة خوارزمية (مثل Frax)
قيمة تطبيقات الشركات:
تسمح كفاءة رأس المال التي أطلقها تصميم عدم وجود ضمانات للشركات بالحصول على مزايا ملحوظة في سيناريوهات الدفع الصغيرة عالية التردد، كما أن نموذج الإصدار اللامركزي يقلل من عوائق الوصول التكنولوجي. ومع ذلك، فإن انهيار UST الذي أدى إلى خسائر قصيرة الأجل للشركات تجاوزت 40 مليار دولار يحذرنا من أن هشاشة استقراره قد تسبب ضربة مدمرة، كما أن الآليات المعقدة تتطلب من الشركات السعي للتعاون مع وكالات التدقيق المهنية. ولكن بالنسبة للشركات التي ليس لديها خبرة وترغب في تجربة مسار RWA، فإن العثور على وكالات تدقيق ذات خبرة ذات صلة يعد أمرًا صعبًا.
الميزات الأساسية:
آلية الإصدار: تعديل العرض والطلب ديناميكيًا من خلال الخوارزمية (مثل Frax التي تعتمد على رهن جزئي + تنظيم خوارزمي).
صيانة الاستقرار: الاعتماد على آلية التحكيم في السوق وتصميم السندات البروتوكولية
عملات مستقرة ذات عائد (مثل USDe، sUSDa)
قيمة تطبيقات الشركات:
تتيح خاصية الاحتفاظ التي تولد العائدات للشركات الاستفادة من عوائد إضافية تتراوح بين 5-15% على الأموال غير المستغلة، حيث تعيد هذه الوظيفة المزدوجة "تخزين القيمة + توليد العائدات" تشكيل منطق إدارة المالية للشركات. ومع ذلك، فإن مصادر العائد تعتمد بشكل كبير على قدرة البروتوكول على تحقيق الأرباح (مثل تقلبات عائدات التخزين في Lido)، مما يزيد من تعقيد إدارة المخاطر بسبب تنوع الأصول المتعددة، مما يتطلب فريقًا محترفًا لمراقبة صحة الآلية في الوقت الفعلي.
الميزات الأساسية:
آلية الإصدار: توزيع عائدات الأصول المرهونة (مثل عائدات رهن ETH المرتبطة بـ USDe)
صيانة الاستقرار: يعتمد بشكل مزدوج على قيمة الضمان وآلية الاستحقاق المستدامة
ثالثًا، تسارع الشركات الصينية في وضع استثمارات في مجال العملات المستقرة
الأخبار المحلية: مع وضوح إطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ، تسارعت وتيرة استكشاف الشركات المحلية في مجال العملات المستقرة بشكل ملحوظ، حيث بدأت العديد من مجموعات التكنولوجيا والتجارة الإلكترونية بما في ذلك JD وAnt Group في تنفيذ خطط بحث وتطوير ذات صلة، ومن المتوقع أن تطلق حلول دفع على مستوى الشركات موجهة نحو سيناريوهات التجارة عبر الحدود في الربع الرابع من عام 2025. تركز هذه التوجهات بشكل عام على تحسين كفاءة تسوية سلسلة التوريد من خلال تقنية العملات المستقرة، وتقليل مدة المدفوعات عبر الحدود، واستكشاف مسارات دمج الخدمات المالية على السلسلة.
مع تقديم اللوائح الجديدة في هونغ كونغ مساراً واضحاً للامتثال، لم يدرك العديد من أصحاب الشركات الصغيرة والمتوسطة بعد: أن التجارة عبر الحدود وإدارة سلسلة التوريد أو أعمال Web3 التي يديرونها تفقد كل عام من 15% إلى 30% من كفاءة التشغيل بسبب نقص أدوات العملات المستقرة. ستستفيد ثلاث فئات من الشركات أولاً:
شركات التجارة عبر الحدود: خفض تكلفة تسوية SWIFT بنسبة 97% ومدة حساب من 3-5 أيام
إدارة سلسلة التوريد الشركات: تحقيق الدفع عبر الإنترنت لمستويات متعددة من الموردين في دقائق
شركات البيئة Web3: بناء قنوات دخول وخروج قانونية للعملات لتحسين تجربة المستخدم
توصيات العمل: يجب تحقيق العوائد التحويلية المذكورة أعلاه من خلال مؤسسات مسرعة RWA المتخصصة - حيث تقدم خدمات شاملة من تصميم الهيكل التنظيمي المتوافق، إلى تنفيذ الحلول التقنية، إلى إدخال السيولة، مما يمكن الشركات من تجنب 90% من تكاليف التجربة والخطأ.
الرابعة، العملات المستقرة ليست سوى قمة جبل الجليد في مسار RWA
تعتبر العملات المستقرة الشكل الأولي للأصول الحقيقية (RWA) ، وهناك المزيد من السيناريوهات التي تنتظر التطوير:
ترميز العقارات: تقسيم الممتلكات التجارية يقلل من عوائق الاستثمار
تحويل ائتمانات الكربون إلى رموز: تداول الأصول البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) القابلة للبرمجة.
رقمنة السندات: تداول سندات الاعتماد التجاري على السلسلة
ومع ذلك، يجب على إصدار RWA أن يتجاوز ثلاث حواجز:
إطار الامتثال: يجب أن يتوافق مع متطلبات التنظيم مثل قانون الأوراق المالية، ومكافحة غسيل الأموال، وتدفق البيانات عبر الحدود.
آلية التنبؤ بإدخال الأصول على السلسلة: تصميم منطق التسوية
في مواجهة هذه الحواجز، بالنسبة للشركات التي تستكشف مجال الأصول الحقيقية (RWA) لأول مرة، فإن نقص الخبرة العملية يعني أن نظام المعرفة والمهارات يصبح مفتاح الحل. تركز الدورات التدريبية العملية في مجال RWA على أن تكون هذه الدفعة - حيث تجمع الدورة بين خبراء ذوي خبرة في مجالات الامتثال والتكنولوجيا ودمج النظم البيئية، وتفكك بعمق منطق تصميم العملات المستقرة وعمليات توكين الأصول بالكامل، مع دمج أمثلة السياسات الرائدة مثل القوانين الجديدة في هونغ كونغ، وترشد الشركات خطوة بخطوة لبناء هيكل امتثال، وتنفيذ الحلول التكنولوجية وتحقيق التعاون البيئي. بالنسبة للشركات الجديدة التي دخلت مجال RWA أو المهنيين الذين يسعون إلى تعزيز تنافسيتهم، فإن هذه الفرص التعليمية كافية لمساعدتهم على فهم النقاط الأساسية بسرعة، والمضي قدماً بثبات في مسار RWA، وتجنب الانحرافات غير الضرورية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل فاتتك مئة احتمال من عملة مستقرة؟ الشركات الصغيرة والمتوسطة تفقد 30% من عائدات الكفاءة
المعرف|دائرة المعرفة RWA
تأليف|دائرة المعرفة RWA
أولاً، تم تطبيق اللوائح الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ، لكن العملات المستقرة ليست مرتبطة فقط بالعملات الورقية!
ستدخل "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، مما يمثل خطوة حاسمة في تنظيم الأصول المشفرة في مركز المال الآسيوي. ومع ذلك، لا يزال معظم الناس يدركون العملات المستقرة على أنها "مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1". في الواقع، هناك أكثر من مئة مشروع عملة مستقرة في جميع أنحاء العالم، مع اختلافات واضحة في منطق التصميم وسيناريوهات التطبيق. ستستعرض هذه المقالة بشكل منهجي أربعة أنواع رئيسية من العملات المستقرة، وتفسر تأثيرها العميق على تشغيل الشركات.
ثانياً، تحليل عميق لأنواع العملات المستقرة الأربعة وتطبيقاتها في الشركات
قيمة تطبيقات المؤسسات:
تتيح هذه الأنواع من العملات المستقرة، بفضل ارتباطها القوي بالعملات الورقية، للشركات تجنب مخاطر تقلبات أسعار الصرف بشكل فعال أثناء المدفوعات عبر الحدود وتسوية التجارة؛ وفي الوقت نفسه، فإن اعتمادها على تداولها الواسع في البورصات يمكّن الشركات من تقليل تكاليف الاحتكاك بشكل كبير عند تبادل الأصول المشفرة. ومع ذلك، يجب على الشركات أن تكون حذرة من مخاطر الائتمان الخاصة بالجهات المركزية، مثل حادثة انفصال USDC المؤقتة التي نتجت عن أزمة بنك سيليكون فالي في عام 2023، بالإضافة إلى أن حساسية تنظيم السياسات تتطلب من الشركات متابعة التغييرات في الامتثال من قبل الجهة المصدرة بشكل مستمر، وإذا كانت فرقة المحامين تفتقر إلى الخبرة العملية في الامتثال للأصول المشفرة، فلن تتمكن من تلبية متطلبات الوقت لمتابعة التطورات التنظيمية.
السمات الأساسية:
آلية الإصدار: يتم إصدارها بواسطة جهة مركزية مع احتياطي من العملات الورقية بنسبة 1:1 (مثلما تدعي USDT أن كل قطعة تعادل 1 دولار)
صيانة الاستقرار: تعتمد بالكامل على شفافية احتياطيات العملة القانونية للجهة المصدرة
قيمة تطبيقات الشركات:
هذا النوع من الأنظمة، من خلال تجنب عيوب النقاط الفردية، مناسب بشكل خاص للشركات لبناء أنظمة دفع DeFi المقاومة للرقابة. في الوقت نفسه، فإن السيطرة العالية على أصول المستخدمين تعزز تطوير أدوات التمويل الآلي على السلسلة. ومع ذلك، يجب على الشركات تحمل تكلفة الكفاءة الرأسمالية المنخفضة - حيث أن معدل الرهن الذي يتجاوز 150% يحد من كفاءة استخدام رأس المال، ويجب أن تكون أكثر حذراً في مواجهة تقلبات الميزانية الناتجة عن تصفية الضمانات في ظل الظروف القصوى.
الميزات الأساسية:
آلية الإصدار: يقوم المستخدمون بالرهان الزائد على الأصول المشفرة مثل ETH (على سبيل المثال، رهن 1 ETH للحصول على 1500 دولار أمريكي DAI)
صيانة الاستقرار: تعتمد على آلية تصفية العقود الذكية والتحكم في معدل الضمان.
قيمة تطبيقات الشركات:
تسمح كفاءة رأس المال التي أطلقها تصميم عدم وجود ضمانات للشركات بالحصول على مزايا ملحوظة في سيناريوهات الدفع الصغيرة عالية التردد، كما أن نموذج الإصدار اللامركزي يقلل من عوائق الوصول التكنولوجي. ومع ذلك، فإن انهيار UST الذي أدى إلى خسائر قصيرة الأجل للشركات تجاوزت 40 مليار دولار يحذرنا من أن هشاشة استقراره قد تسبب ضربة مدمرة، كما أن الآليات المعقدة تتطلب من الشركات السعي للتعاون مع وكالات التدقيق المهنية. ولكن بالنسبة للشركات التي ليس لديها خبرة وترغب في تجربة مسار RWA، فإن العثور على وكالات تدقيق ذات خبرة ذات صلة يعد أمرًا صعبًا.
الميزات الأساسية:
آلية الإصدار: تعديل العرض والطلب ديناميكيًا من خلال الخوارزمية (مثل Frax التي تعتمد على رهن جزئي + تنظيم خوارزمي).
صيانة الاستقرار: الاعتماد على آلية التحكيم في السوق وتصميم السندات البروتوكولية
قيمة تطبيقات الشركات:
تتيح خاصية الاحتفاظ التي تولد العائدات للشركات الاستفادة من عوائد إضافية تتراوح بين 5-15% على الأموال غير المستغلة، حيث تعيد هذه الوظيفة المزدوجة "تخزين القيمة + توليد العائدات" تشكيل منطق إدارة المالية للشركات. ومع ذلك، فإن مصادر العائد تعتمد بشكل كبير على قدرة البروتوكول على تحقيق الأرباح (مثل تقلبات عائدات التخزين في Lido)، مما يزيد من تعقيد إدارة المخاطر بسبب تنوع الأصول المتعددة، مما يتطلب فريقًا محترفًا لمراقبة صحة الآلية في الوقت الفعلي.
الميزات الأساسية:
آلية الإصدار: توزيع عائدات الأصول المرهونة (مثل عائدات رهن ETH المرتبطة بـ USDe)
صيانة الاستقرار: يعتمد بشكل مزدوج على قيمة الضمان وآلية الاستحقاق المستدامة
ثالثًا، تسارع الشركات الصينية في وضع استثمارات في مجال العملات المستقرة
الأخبار المحلية: مع وضوح إطار تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ، تسارعت وتيرة استكشاف الشركات المحلية في مجال العملات المستقرة بشكل ملحوظ، حيث بدأت العديد من مجموعات التكنولوجيا والتجارة الإلكترونية بما في ذلك JD وAnt Group في تنفيذ خطط بحث وتطوير ذات صلة، ومن المتوقع أن تطلق حلول دفع على مستوى الشركات موجهة نحو سيناريوهات التجارة عبر الحدود في الربع الرابع من عام 2025. تركز هذه التوجهات بشكل عام على تحسين كفاءة تسوية سلسلة التوريد من خلال تقنية العملات المستقرة، وتقليل مدة المدفوعات عبر الحدود، واستكشاف مسارات دمج الخدمات المالية على السلسلة.
مع تقديم اللوائح الجديدة في هونغ كونغ مساراً واضحاً للامتثال، لم يدرك العديد من أصحاب الشركات الصغيرة والمتوسطة بعد: أن التجارة عبر الحدود وإدارة سلسلة التوريد أو أعمال Web3 التي يديرونها تفقد كل عام من 15% إلى 30% من كفاءة التشغيل بسبب نقص أدوات العملات المستقرة. ستستفيد ثلاث فئات من الشركات أولاً:
شركات التجارة عبر الحدود: خفض تكلفة تسوية SWIFT بنسبة 97% ومدة حساب من 3-5 أيام
إدارة سلسلة التوريد الشركات: تحقيق الدفع عبر الإنترنت لمستويات متعددة من الموردين في دقائق
شركات البيئة Web3: بناء قنوات دخول وخروج قانونية للعملات لتحسين تجربة المستخدم
توصيات العمل: يجب تحقيق العوائد التحويلية المذكورة أعلاه من خلال مؤسسات مسرعة RWA المتخصصة - حيث تقدم خدمات شاملة من تصميم الهيكل التنظيمي المتوافق، إلى تنفيذ الحلول التقنية، إلى إدخال السيولة، مما يمكن الشركات من تجنب 90% من تكاليف التجربة والخطأ.
الرابعة، العملات المستقرة ليست سوى قمة جبل الجليد في مسار RWA
تعتبر العملات المستقرة الشكل الأولي للأصول الحقيقية (RWA) ، وهناك المزيد من السيناريوهات التي تنتظر التطوير:
ترميز العقارات: تقسيم الممتلكات التجارية يقلل من عوائق الاستثمار
تحويل ائتمانات الكربون إلى رموز: تداول الأصول البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) القابلة للبرمجة.
رقمنة السندات: تداول سندات الاعتماد التجاري على السلسلة
ومع ذلك، يجب على إصدار RWA أن يتجاوز ثلاث حواجز:
إطار الامتثال: يجب أن يتوافق مع متطلبات التنظيم مثل قانون الأوراق المالية، ومكافحة غسيل الأموال، وتدفق البيانات عبر الحدود.
آلية التنبؤ بإدخال الأصول على السلسلة: تصميم منطق التسوية
التكامل البيئي: تبادل، وصاية، وتعاون مؤسسات التدقيق
في مواجهة هذه الحواجز، بالنسبة للشركات التي تستكشف مجال الأصول الحقيقية (RWA) لأول مرة، فإن نقص الخبرة العملية يعني أن نظام المعرفة والمهارات يصبح مفتاح الحل. تركز الدورات التدريبية العملية في مجال RWA على أن تكون هذه الدفعة - حيث تجمع الدورة بين خبراء ذوي خبرة في مجالات الامتثال والتكنولوجيا ودمج النظم البيئية، وتفكك بعمق منطق تصميم العملات المستقرة وعمليات توكين الأصول بالكامل، مع دمج أمثلة السياسات الرائدة مثل القوانين الجديدة في هونغ كونغ، وترشد الشركات خطوة بخطوة لبناء هيكل امتثال، وتنفيذ الحلول التكنولوجية وتحقيق التعاون البيئي. بالنسبة للشركات الجديدة التي دخلت مجال RWA أو المهنيين الذين يسعون إلى تعزيز تنافسيتهم، فإن هذه الفرص التعليمية كافية لمساعدتهم على فهم النقاط الأساسية بسرعة، والمضي قدماً بثبات في مسار RWA، وتجنب الانحرافات غير الضرورية.